尚品宅配(300616)2025年三季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
广州尚品宅配家居股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李连柱”。公司的主营业务为家具行业，主要产品包括定制家具产品和配套家居产品两项，其中定制家具产品占比71.88%，配套家居产品占比12.82%。
2025年三季度，公司实现营收25.50亿元，同比小幅下降6.66%。扣非净利润-9,127.09万元，较去年同期亏损有所减小。尚品宅配2025年第三季度净利润-7,948.94万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低6.66%，净利润亏损有所减小
2025年三季度，尚品宅配营业总收入为25.50亿元，去年同期为27.32亿元，同比小幅下降6.66%，净利润为-7,948.94万元，去年同期为-1.14亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益2,015.59万元，去年同期收益5,036.38万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,183.35万元，去年同期损失867.43万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-9,343.46万元，去年同期为-1.80亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.50亿元 | 27.32亿元 | -6.66% |
| 营业成本 | 16.94亿元 | 18.60亿元 | -8.91% |
| 销售费用 | 5.47亿元 | 6.54亿元 | -16.35% |
| 管理费用 | 2.06亿元 | 2.12亿元 | -2.85% |
| 财务费用 | 2,489.65万元 | 293.85万元 | 747.26% |
| 研发费用 | 1.26亿元 | 1.47亿元 | -14.48% |
| 所得税费用 | -2,015.59万元 | -5,036.38万元 | 59.98% |
2025年三季度主营业务利润为-9,343.46万元，去年同期为-1.80亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为25.50亿元，同比小幅下降6.66%，不过（1）销售费用本期为5.47亿元，同比下降16.35%；（2）毛利率本期为33.57%，同比小幅增长了1.64%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、净现金流由负转正
2025年三季度，尚品宅配净现金流为6.22亿元，去年同期为-1.45亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为109.06亿元，同比大幅增长7.60倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为109.06亿元，同比大幅增长7.60倍；（3）取得借款收到的现金本期为25.77亿元，同比大幅下降72.62%。
但是收到其他与投资活动有关的现金本期为118.67亿元，同比大幅增长8.99倍。
行业分析
1、行业发展趋势
尚品宅配属于定制家居行业，专注于全屋板式家具的个性化设计、生产与销售。 定制家居行业近三年受房地产调控和消费升级双重影响，市场规模增速放缓，2023年行业规模约4500亿元，复合增长率降至5%-7%。智能化、整装化趋势显著，2025年智能定制家居渗透率预计突破30%。未来三年市场空间有望突破6000亿元，下沉市场及存量房改造需求成为核心增长点，AI设计、柔性化生产等技术将重构行业竞争壁垒。
2、市场地位及占有率
尚品宅配位列定制家居行业第二梯队，2024年市场占有率约5%-8%，居行业第五。凭借AI设计系统和直营体系优势，在一线城市市占率超12%，但受加盟渠道收缩影响，整体营收规模较头部企业差距扩大。
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