中航西飞(000768)2024年三季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润近10年整体呈现上升趋势
中航西安飞机工业集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务为航空产品。
2024年三季度，公司实现营收288.21亿元，同比基本持平。扣非净利润8.86亿元，同比增长16.38%。中航西飞2024年第三季度净利润9.44亿元，业绩同比增长17.43%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长17.43%
本期净利润为9.44亿元，去年同期8.04亿元，同比增长17.43%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为7.85亿元，去年同期为9.37亿元，同比下降；
但是（1）其他收益本期为2.87亿元，去年同期为3,750.37万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失2,016.12万元，去年同期损失1.02亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降16.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 288.21亿元 | 284.13亿元 | 1.44% |
| 营业成本 | 266.99亿元 | 263.82亿元 | 1.20% |
| 销售费用 | 2.72亿元 | 3.41亿元 | -20.18% |
| 管理费用 | 8.71亿元 | 6.58亿元 | 32.42% |
| 财务费用 | -9,212.32万元 | -2.44亿元 | 62.29% |
| 研发费用 | 7,349.35万元 | 1.12亿元 | -34.39% |
| 所得税费用 | 1.46亿元 | 1.18亿元 | 23.89% |
2024年三季度主营业务利润为7.85亿元，去年同期为9.37亿元，同比下降16.20%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 8.71亿元 | 32.42% | 营业总收入 | 288.21亿元 | 1.44% |
| 财务费用 | -9,212.32万元 | 62.29% | 毛利率 | 7.36% | 0.21% |
3、非主营业务利润扭亏为盈
中航西飞2024年三季度非主营业务利润为3.04亿元，去年同期为-1,537.63万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.85亿元 | 83.17% | 9.37亿元 | -16.20% |
| 其他收益 | 2.87亿元 | 30.46% | 3,750.37万元 | 666.43% |
| 其他 | 2,094.53万元 | 2.22% | -4,883.92万元 | 142.89% |
| 净利润 | 9.44亿元 | 100.00% | 8.04亿元 | 17.43% |
资产负债率同比下降
2024年三季度，企业资产负债率为73.39%，去年同期为79.32%，同比小幅下降了5.93%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从82.11%下降至73.39%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为559.28亿元，同比小幅下降12.80%，另外总资产本期为762.07亿元，同比小幅下降5.76%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年三季度到2024年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.41 | 0.72 | 5.06 | 3.82 | -2.11 |
本期有息负债为-10.76亿元，去年同期为7.95亿元，同比大幅下降235.43%，主要是长期应付款去年同期为-8.69亿元，同比大幅下降3.89倍。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 25.20亿元 | 13.00亿元 | 93.88 |
| 一年内到期的非流动负债 | 9,973.72万元 | 1.21亿元 | -17.43 |
| 长期借款 | 5.52亿元 | 2.43亿元 | 127.33 |
| 长期应付款 | -42.49亿元 | -8.69亿元 | -389.04 |
| 合计 | -10.76亿元 | 7.95亿元 | -235.43 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.05 | 1.05 | 1.06 | 1.10 | 1.26 |
| 速动比率 | 0.62 | 0.63 | 0.68 | 0.60 | 0.70 |
| 现金比率(%) | 0.11 | 0.09 | 0.30 | 0.14 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 73.39 | 79.32 | 82.11 | 76.76 | 68.64 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 46.54 | 174.15 | 122.93 | 41.95 | 12.86 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -1.98 | -2.44 | 3.58 | -1.17 | -0.71 |
| 货币资金/短期债务 | 0.90 | 0.73 | 3.11 | 0.54 | 0.35 |
经营活动现金流净额/短期债务为-1.98，去年同期为-2.44，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.90，去年同期为0.73，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
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