盘江股份(600395)2024年三季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
贵州盘江精煤股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为煤炭，其中自产煤炭业务为第一大收入来源，占比92.48%。
2024年三季度，公司实现营收64.49亿元，同比下降15.36%。扣非净利润-4,406.74万元，由盈转亏。盘江股份2024年第三季度净利润4,980.01万元，业绩同比大幅下降93.64%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低15.36%，净利润同比大幅降低93.64%
2024年三季度，盘江股份营业总收入为64.49亿元，去年同期为76.19亿元，同比下降15.36%，净利润为4,980.01万元，去年同期为7.83亿元，同比大幅下降93.64%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期收益65.74万元，去年同期损失1.76亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.01亿元，去年同期为8.77亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.49亿元 | 76.19亿元 | -15.36% |
| 营业成本 | 48.14亿元 | 52.37亿元 | -8.08% |
| 销售费用 | 1,615.86万元 | 1,772.44万元 | -8.83% |
| 管理费用 | 9.69亿元 | 8.31亿元 | 16.69% |
| 财务费用 | 2.32亿元 | 9,284.37万元 | 149.56% |
| 研发费用 | 2.30亿元 | 1.75亿元 | 31.79% |
| 所得税费用 | 5,334.55万元 | 1.95亿元 | -72.67% |
2024年三季度主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为8.77亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为64.49亿元，同比下降15.36%；（2）毛利率本期为25.36%，同比下降了5.91%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
盘江股份2024年三季度非主营业务利润为2.04亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.01亿元 | -202.66% | 8.77亿元 | -111.51% |
| 投资收益 | 6,614.82万元 | 132.83% | 1.89亿元 | -64.94% |
| 营业外收入 | 1.09亿元 | 219.28% | 3,888.19万元 | 180.86% |
| 营业外支出 | 3,083.18万元 | 61.91% | 2,587.53万元 | 19.16% |
| 其他收益 | 5,875.65万元 | 117.99% | 6,554.20万元 | -10.35% |
| 其他 | 79.65万元 | 1.60% | -1.66亿元 | 100.48% |
| 净利润 | 4,980.01万元 | 100.00% | 7.83亿元 | -93.64% |
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为70.78%，去年同期为61.38%，同比增长了9.40%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从52.95%增长至70.78%。
资产负债率同比增长主要是有息负债的大幅增长。
1、负债增加原因
盘江股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了49.94亿元，去年同期流出33.36亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为48.21亿元，同比小幅增长。
2、有息负债近10年呈现上升趋势
有息负债从2015年三季度到2024年三季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.54 | 0.87 | 1.66 | 0.84 | 0.82 |
| 速动比率 | 0.48 | 0.84 | 1.61 | 0.80 | 0.79 |
| 现金比率(%) | 0.18 | 0.43 | 0.91 | 0.24 | 0.27 |
| 资产负债率(%) | 70.78 | 61.38 | 52.95 | 57.02 | 54.29 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.56 | 7.17 | 13.47 | 12.52 | 19.32 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.02 | 0.28 | 1.04 | 0.30 | 0.20 |
| 货币资金/短期债务 | 0.29 | 0.88 | 2.23 | 0.46 | 0.54 |
流动比率为0.54，去年同期为0.87，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.48，去年同期为0.84，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.18，去年同期为0.43，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
盘江股份属于煤炭开采及加工行业，核心业务涵盖煤炭开采、洗选加工、销售及煤电一体化运营。 煤炭行业近三年受能源结构转型影响，需求增速放缓，但短期仍承担能源保供重任。2024年煤炭价格波动下行，行业利润承压，煤电一体化及新能源转型成为主要方向。中长期看，清洁化利用和技术升级推动行业集约化发展，西南区域因资源集中度较高，市场空间相对稳定。
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