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华阳股份(600348)2024年三季报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
山西华阳集团新能股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为煤炭，主要产品包括洗末煤和洗块煤两项，其中洗末煤占比65.23%，洗块煤占比13.68%。
2024年三季度，公司实现营收186.02亿元，同比小幅下降14.09%。扣非净利润17.30亿元，同比大幅下降59.17%。华阳股份2024年第三季度净利润20.86亿元，业绩同比大幅下降57.05%。
PART 1
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净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.09%，净利润同比大幅降低57.05%
2024年三季度，华阳股份营业总收入为186.02亿元，去年同期为216.51亿元，同比小幅下降14.09%，净利润为20.86亿元，去年同期为48.56亿元，同比大幅下降57.05%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出7.50亿元，去年同期支出15.85亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为27.53亿元，去年同期为64.76亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降57.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 186.02亿元 | 216.51亿元 | -14.09% |
| 营业成本 | 124.50亿元 | 119.15亿元 | 4.49% |
| 销售费用 | 9,494.34万元 | 1.04亿元 | -9.10% |
| 管理费用 | 10.45亿元 | 10.30亿元 | 1.48% |
| 财务费用 | 3.28亿元 | 2.71亿元 | 21.08% |
| 研发费用 | 4.99亿元 | 2.34亿元 | 112.98% |
| 所得税费用 | 7.50亿元 | 15.85亿元 | -52.68% |
2024年三季度主营业务利润为27.53亿元，去年同期为64.76亿元，同比大幅下降57.49%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为186.02亿元，同比小幅下降14.09%；（2）毛利率本期为33.07%，同比下降了11.90%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
华阳股份属于煤炭开采和洗选行业，核心业务涵盖煤炭生产、洗选加工及销售。 煤炭行业近三年受能源结构调整影响，消费占比从2021年56.8%降至2023年55.3%，但产量与消费量仍保持增长。短期需求因经济复苏与进口依赖维持稳定，长期受可再生能源替代压力，预计国内消费量2028年达峰，市场空间逐步收窄。头部企业通过产能整合与新能源转型探索增量，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
华阳股份是国内稀缺无烟煤核心供应商，可采储量29.64亿吨，核定产能3590万吨/年，2024年自产煤收入占比59.42%，毛利率55.99%，在无烟煤细分领域位列前五，新能源转型中钠电池与飞轮储能业务进展领先同业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华阳股份（600348） | 主营煤炭开采及新能源转型，稀缺无烟煤核心供应商 | 2024年自产煤收入占比59.42%，在建1000万吨产能预计2025年投产 |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭企业，煤电运一体化全产业链布局 | 2024年煤炭营收占比超60%，产量占全国总产量8.2% |
| 陕西煤业（601225） | 动力煤龙头企业，资源储量与成本优势显著 | 2024年动力煤产量占全国12%，长协履约率98% |
| 山煤国际（600546） | 无烟煤及焦煤综合供应商，配煤策略优化利润结构 | 2024年焦煤销售占比提升至35%，毛利率同比增4.2个百分点 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化布局的煤炭巨头，拓展煤化工与新能源 | 2024年海外煤炭营收占比35%，煤制油项目产能利用率达90% |
4、经营评分排名
华阳股份在2024年三季报经营评分排名为第2055名，在无烟煤行业中排名为4名。
无烟煤经营评分前三名(及华阳股份)
| 公司 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 神火股份 | 85 | 86 | 63 | 88 | 68 |
| 昊华能源 | 77 | 76 | 61 | 70 | 55 |
| 兰花科创 | 72 | 75 | 57 | 81 | 62 |
| 华阳股份 | 60 | 79 | 59 | 71 | 68 |
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