节能铁汉(300197)2024年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
中节能铁汉生态环境股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为生态环保及环境治理，主要产品包括生态环保和生态景观两项，其中生态环保占比48.81%，生态景观占比43.11%。
2024年三季度，公司实现营收9.63亿元，同比大幅下降36.48%。扣非净利润-6.03亿元，较去年同期亏损增大。节能铁汉2024年第三季度净利润-6.72亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-3.42亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降36.48%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，节能铁汉营业总收入为9.63亿元，去年同期为15.16亿元，同比大幅下降36.48%，净利润为-6.72亿元，去年同期为-3.27亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）投资收益本期为-4,289.21万元，去年同期为1.28亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-6.20亿元，去年同期为-4.98亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.63亿元 | 15.16亿元 | -36.48% |
| 营业成本 | 10.11亿元 | 13.89亿元 | -27.20% |
| 销售费用 | 2,907.28万元 | 2,824.74万元 | 2.92% |
| 管理费用 | 1.72亿元 | 1.90亿元 | -9.46% |
| 财务费用 | 3.10亿元 | 3.26亿元 | -4.85% |
| 研发费用 | 5,361.99万元 | 7,410.85万元 | -27.65% |
| 所得税费用 | -142.93万元 | -1,896.08万元 | 92.46% |
2024年三季度主营业务利润为-6.20亿元，去年同期为-4.98亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为9.63亿元，同比大幅下降36.48%；（2）毛利率本期为-5.01%，同比大幅下降了13.38%。
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为82.45%，去年同期为78.26%，负债率很高且增加了4.19%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为293.21亿元，同比小幅下降8.98%，另外总负债本期为241.74亿元，同比小幅下降4.11%。
本期有息负债为132.41亿元，占总负债为55.00%，去年同期为69.00%，同比降低了14.00%，有息负债同比下降。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.60 | 0.75 | 0.74 | 0.77 | 0.94 |
| 速动比率 | 0.58 | 0.73 | 0.71 | 0.75 | 0.56 |
| 现金比率(%) | 0.09 | 0.18 | 0.17 | 0.17 | 0.22 |
| 资产负债率(%) | 82.45 | 78.26 | 76.02 | 73.65 | 77.07 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.45 | 5.10 | 9.40 | 1.69 | 0.88 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.05 | -0.06 | -0.03 | -0.05 | -0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.23 | 0.32 | 0.30 | 0.30 | 0.42 |
流动比率为0.60，去年同期为0.75，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.09，去年同期为0.18，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.05，去年同期为-0.06，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
节能铁汉属于生态环保和环境治理行业，聚焦生态修复、环保工程及生态景观建设。 近三年，生态环保行业受政策驱动加速发展，污染防治、生态修复需求持续释放，2023年市场规模超1.5万亿元。未来，双碳目标及绿色基建推动下，行业将向智能化、系统化转型，生态修复与环保工程细分领域增速显著，预计2025年市场规模突破2万亿元。
2、市场地位及占有率
节能铁汉位列生态修复领域第一梯队，连续6年获评“中国环境企业50强”，2024年生态修复工程营收占比超35%，但受行业竞争加剧影响，整体市占率约2%-3%，处于行业中游水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 节能铁汉（300197） | 主营生态修复、环保工程及生态景观建设，央企控股的综合环境治理服务商 | 2024年生态修复工程营收占比超35%，连续6年入选中国环境企业50强 |
| 东方园林（002310） | 以水环境治理、生态修复为核心，提供全域生态综合治理服务 | 2024年水环境治理项目中标金额超20亿元 |
| 碧水源（300070） | 专注膜法水处理及资源化，覆盖污水治理、海水淡化等领域 | 2025年膜技术应用项目覆盖全国30%省级行政区 |
| 蒙草生态（300355） | 立足草原生态修复，提供种质资源及生态大数据服务 | 2024年草原修复工程市占率稳居国内前三 |
| 岭南股份（002717） | 聚焦生态环境建设与文化科技产业，涵盖水务水环境治理业务 | 2024年生态环境业务营收同比增长12% |
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