ST岭南(002717)2024年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，所得税费用支出同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
岭南生态文旅股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“中山火炬高技术产业开发区管理委员会”。公司的核心业务有两块，一块是生态环境建设与修复业务，一块是水务水环境治理业务，主要产品包括园林施工和水务水环境两项，其中园林施工占比52.37%，水务水环境占比40.94%。
2024年三季度，公司实现营收8.05亿元，同比大幅下降51.02%。扣非净利润-3.48亿元，较去年同期亏损增大。ST岭南2024年第三季度净利润-2.78亿元，业绩较去年同期亏损增大。
所得税费用支出同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2.78亿元，去年同期-2.09亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为1.13亿元，去年同期为7,946.01万元，同比大幅增长；
但是（1）所得税费用本期收益63.66万元，去年同期收益4,508.04万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-3.50亿元，去年同期为-3.09亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.05亿元 | 16.44亿元 | -51.02% |
| 营业成本 | 7.87亿元 | 15.28亿元 | -48.52% |
| 销售费用 | 1,464.01万元 | 1,782.80万元 | -17.88% |
| 管理费用 | 1.40亿元 | 1.70亿元 | -17.71% |
| 财务费用 | 1.80亿元 | 1.65亿元 | 9.23% |
| 研发费用 | 3,017.86万元 | 6,608.31万元 | -54.33% |
| 所得税费用 | -63.66万元 | -4,508.04万元 | 98.59% |
2024年三季度主营业务利润为-3.50亿元，去年同期为-3.09亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.05亿元，同比大幅下降51.02%；（2）毛利率本期为2.31%，同比大幅下降了4.75%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
岭南股份2024年三季度非主营业务利润为7,147.38万元，去年同期为5,447.71万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.50亿元 | 125.99% | -3.09亿元 | -13.25% |
| 投资收益 | 1.13亿元 | -40.85% | 7,946.01万元 | 42.67% |
| 信用减值损失 | -5,510.87万元 | 19.86% | -4,144.05万元 | -32.98% |
| 其他 | 2,746.28万元 | -9.90% | 1,967.16万元 | 39.61% |
| 净利润 | -2.78亿元 | 100.00% | -2.09亿元 | -32.68% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为85.08%，去年同期为80.63%，负债率很高且增加了4.45%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从72.24%增长至85.08%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为149.03亿元，同比小幅下降10.97%，另外总负债本期为126.79亿元，同比小幅下降6.06%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.78 | 0.82 | 1.00 | 1.10 | 1.05 |
| 速动比率 | 0.75 | 0.80 | 0.97 | 1.07 | 1.02 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.05 | 0.06 | 0.14 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 85.08 | 80.63 | 72.24 | 71.39 | 72.36 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.18 | 6.16 | 14.60 | 3.06 | 6.36 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.08 | -0.07 | -0.12 | -0.21 | -0.11 |
| 货币资金/短期债务 | 0.04 | 0.16 | 0.25 | 0.51 | 0.58 |
流动比率为0.78，去年同期为0.82，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.01，去年同期为0.05，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.04，去年同期为0.16，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
岭南股份属于生态环境建设与文化旅游综合服务行业。 生态环境与文旅行业近三年受政策支持和消费升级驱动，生态修复及水务治理需求稳步增长，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将加速数字化融合，智慧文旅、生态科技应用成为核心增长点，文旅项目趋向沉浸式体验和IP衍生开发，水务工程向智能化运维升级，市场空间持续扩容。
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