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ST晨鸣(000488)2024年三季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
山东晨鸣纸业集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“寿光市国有资产监督管理局”。公司的主营业务为机制纸，主要产品包括双胶纸、白卡纸、静电纸、铜版纸四项，双胶纸占比28.95%，白卡纸占比20.59%，静电纸占比15.05%，铜版纸占比14.75%。
2024年三季度，公司实现营收198.25亿元，同比基本持平。扣非净利润-10.75亿元，较去年同期亏损有所减小。
PART 1
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主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 198.25亿元 | 197.22亿元 | 0.52% |
| 营业成本 | 180.77亿元 | 183.40亿元 | -1.43% |
| 销售费用 | 1.47亿元 | 1.70亿元 | -13.20% |
| 管理费用 | 4.90亿元 | 5.20亿元 | -5.80% |
| 财务费用 | 13.51亿元 | 13.48亿元 | 0.17% |
| 研发费用 | 9.02亿元 | 8.24亿元 | 9.43% |
| 所得税费用 | -2.67亿元 | -3.00亿元 | 11.02% |
2024年三季度主营业务利润为-13.15亿元，去年同期为-16.58亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然研发费用本期为9.02亿元，同比小幅增长9.43%，不过（1）营业总收入本期为198.25亿元，同比有所增长0.52%；（2）毛利率本期为8.82%，同比增长了1.81%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2、非主营业务利润同比大幅下降
晨鸣纸业2024年三季度非主营业务利润为2.38亿元，去年同期为5.38亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -13.15亿元 | 162.48% | -16.58亿元 | 20.68% |
| 投资收益 | 1.94亿元 | -24.02% | 5.60亿元 | -65.27% |
| 其他收益 | 2.38亿元 | -29.46% | 1.37亿元 | 73.70% |
| 信用减值损失 | -2.11亿元 | 26.06% | -1.20亿元 | -76.16% |
| 其他 | 2,374.50万元 | -2.93% | -3,130.56万元 | 175.85% |
| 净利润 | -8.09亿元 | 100.00% | -8.19亿元 | 1.22% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
ST晨鸣属于造纸及纸制品行业。 造纸行业近三年受环保政策收紧及原材料价格波动影响，市场整合加速。2024年行业规模约1.2万亿元，预计未来五年复合增长率约3.5%，其中包装用纸需求增长显著，白卡纸细分市场因限塑令推动需求提升，但行业整体产能过剩，企业向高端化、绿色化转型趋势明显。
2、市场地位及占有率
ST晨鸣为国内造纸行业头部企业之一，白卡纸产能位列前三，但近年因债务问题及经营亏损导致市场份额下滑，2024年市占率约5.8%，落后于行业龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST晨鸣（000488） | 国内综合性造纸企业，主营文化纸、白卡纸及包装纸 | 2025年白卡纸产能约200万吨，市占率5.8% |
| 太阳纸业（002078） | 造纸行业龙头，覆盖文化纸、铜版纸及溶解浆 | 2025年溶解浆产能超100万吨，营收占比超25% |
| 山鹰国际（600567） | 包装纸行业领先企业，布局废纸回收产业链 | 2025年包装纸销量突破500万吨，市场占有率11% |
| 景兴纸业（002067） | 专注工业包装用纸及生活用纸 | 2025年工业用纸营收占比超60% |
| 岳阳林纸（600963） | 林浆纸一体化企业，重点布局特种纸及生态园林 | 2025年特种纸营收增速达15% |
4、经营评分排名
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