双汇发展(000895)2024年三季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
河南双汇投资发展股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“兴泰集团有限公司”。公司的核心业务有两块，一块是屠宰业，一块是肉制品业，主要产品包括生鲜产品和包装肉制品两项，其中生鲜产品占比51.53%，包装肉制品占比43.95%。
2024年三季度，公司实现营收441.12亿元，同比小幅下降4.82%。扣非净利润36.76亿元，同比小幅下降10.66%。双汇发展2024年第三季度净利润38.58亿元，业绩同比小幅下降11.98%。本期经营活动产生的现金流净额为69.13亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.98%
本期净利润为38.58亿元，去年同期43.83亿元，同比小幅下降11.98%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为51.81亿元，去年同期为55.67亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为9,979.59万元，去年同期为2.08亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降6.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 441.12亿元 | 463.45亿元 | -4.82% |
| 营业成本 | 359.79亿元 | 380.28亿元 | -5.39% |
| 销售费用 | 14.40亿元 | 14.55亿元 | -1.01% |
| 管理费用 | 9.66亿元 | 8.99亿元 | 7.42% |
| 财务费用 | 1.09亿元 | -4,715.01万元 | 331.37% |
| 研发费用 | 1.50亿元 | 1.46亿元 | 3.24% |
| 所得税费用 | 12.66亿元 | 12.32亿元 | 2.75% |
2024年三季度主营业务利润为51.81亿元，去年同期为55.67亿元，同比小幅下降6.93%。
虽然毛利率本期为18.44%，同比有所增长了0.49%，不过营业总收入本期为441.12亿元，同比小幅下降4.82%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，双汇发展净现金流为32.76亿元，去年同期为-10.50亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为245.93亿元，同比大幅下降61.50%；
但是偿还债务支付的现金本期为210.90亿元，同比大幅下降61.18%。
行业分析
1、行业发展趋势
双汇发展属于食品饮料行业中的肉类加工及屠宰细分领域，核心业务涵盖生猪屠宰、高温肉制品与低温肉制品的生产销售。 近三年，中国肉类加工行业受生猪周期波动及消费升级影响呈现结构性调整。2021-2023年生猪屠宰量恢复至疫情前水平，头部企业加速整合，行业集中度持续提升。未来趋势聚焦低温肉制品增长、预制菜延伸及冷链物流完善，预计2025年市场规模将突破1.5万亿元，其中低温肉制品年复合增长率超8%，植物蛋白等新兴品类成为增量突破口。
2、市场地位及占有率
双汇发展为中国肉类加工行业龙头，高温肉制品市占率长期稳定在60%以上，低温肉制品市占率约15%。2024年生猪屠宰量占全国规模以上企业总量12%，生鲜冻品收入规模为第二名企业的2.3倍，肉制品业务营收占比达行业TOP3总和超40%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 双汇发展（000895） | 中国最大肉类加工企业，涵盖屠宰、肉制品、冷链物流全产业链 | 2024年高温肉制品市占率63%，生鲜冻品营收占比55%，屠宰产能2300万头居行业首位 |
| 龙大美食（002726） | 以生猪屠宰为核心，布局养殖、肉制品及预制菜业务 | 2024年生鲜板块营收占比72%，华东区域屠宰市占率9% |
| 华统股份（002840） | 浙江省生猪屠宰龙头，覆盖饲料、养殖、肉制品加工 | 2024年浙江省屠宰市占率21%，肉制品业务营收同比增长18% |
| 得利斯（002330） | 专注低温肉制品及预制菜，布局牛肉深加工领域 | 2024年低温肉制品营收占比38%，西北区域市占率7% |
| 上海梅林（600073） | 国有食品集团，覆盖罐头、肉制品及生鲜供应链业务 | 2024年生鲜电商渠道营收占比24%，光明集团持股比例55% |
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