航发科技(600391)2024年三季报深度解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
中国航发航空科技股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航空发动机集团有限公司”。公司的主营业务为制造业，主要产品包括内贸航空及衍生产品和外贸产品两项，其中内贸航空及衍生产品占比75.66%，外贸产品占比22.15%。
2024年三季度，公司实现营收26.21亿元，同比小幅下降13.78%。扣非净利润3,840.46万元，同比大幅增长77.04%。航发科技2024年第三季度净利润1.09亿元，业绩同比增长28.23%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低13.78%，净利润同比增加28.23%
2024年三季度，航发科技营业总收入为26.21亿元，去年同期为30.40亿元，同比小幅下降13.78%，净利润为1.09亿元，去年同期为8,490.37万元，同比增长28.23%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,885.16万元，去年同期损失1,217.53万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.55亿元，去年同期为1.20亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长28.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.21亿元 | 30.40亿元 | -13.78% |
| 营业成本 | 21.75亿元 | 26.64亿元 | -18.35% |
| 销售费用 | 1,589.90万元 | 1,378.88万元 | 15.30% |
| 管理费用 | 1.38亿元 | 1.44亿元 | -4.29% |
| 财务费用 | 4,583.09万元 | 2,529.32万元 | 81.20% |
| 研发费用 | 7,263.64万元 | 5,581.80万元 | 30.13% |
| 所得税费用 | 2,113.31万元 | 2,063.16万元 | 2.43% |
2024年三季度主营业务利润为1.55亿元，去年同期为1.20亿元，同比增长28.73%。
虽然营业总收入本期为26.21亿元，同比小幅下降13.78%，不过毛利率本期为17.01%，同比大幅增长了4.64%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流同比大幅下降3.80倍
2024年三季度，航发科技净现金流为-4.17亿元，去年同期为-8,698.54万元，较去年同期大幅下降3.80倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为2.75亿元，同比大幅下降48.38%；（2）取得借款收到的现金本期为17.95亿元，同比增长15.81%。
但是购买商品、接受劳务支付的现金本期为27.76亿元，同比大幅增长36.33%。
行业分析
1、行业发展趋势
航发科技属于航空发动机及燃气轮机零部件研发制造行业。 近三年航空发动机行业呈现结构性调整，大型发动机产业链进入平稳期，中推发动机及涡轴产业链增速分化，新晋供应商加速成长。2023年行业整体规模突破1200亿元，预计2025年军民融合深化将带动市场空间超1800亿元，技术自主化率提升至75%以上，民用航空配套需求年均增速超25%，高温合金及复合材料细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
航发科技在国内航空发动机零部件领域位列第二梯队，核心产品压气机叶片市占率约12%，在国产中推发动机配套体系占比超18%，2024年C919项目零部件供货规模突破3.2亿元，但整体市场份额低于头部主机厂关联企业。
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