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航发控制(000738)2024年三季报深度解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
中国航发动力控制股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国航发”。公司的主营业务为制造业，其中航空发动机及燃气轮机控制系统为第一大收入来源，占比88.17%。
2024年三季度，公司实现营收42.10亿元，同比基本持平。扣非净利润6.11亿元，同比小幅增长6.43%。航发控制2024年第三季度净利润6.32亿元，业绩同比小幅增长5.46%。
PART 1
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净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长5.46%
本期净利润为6.32亿元，去年同期6.00亿元，同比小幅增长5.46%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失4,772.36万元，去年同期损失3,549.85万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为7.63亿元，去年同期为7.12亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为2,410.05万元，去年同期为832.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.10亿元 | 41.00亿元 | 2.67% |
| 营业成本 | 29.59亿元 | 28.99亿元 | 2.06% |
| 销售费用 | 4,131.80万元 | 2,763.25万元 | 49.53% |
| 管理费用 | 3.29亿元 | 3.36亿元 | -1.88% |
| 财务费用 | -3,528.10万元 | -3,005.58万元 | -17.39% |
| 研发费用 | 1.12亿元 | 1.30亿元 | -13.67% |
| 所得税费用 | 1.00亿元 | 9,106.29万元 | 10.32% |
2024年三季度主营业务利润为7.63亿元，去年同期为7.12亿元，同比小幅增长7.12%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为42.10亿元，同比有所增长2.67%；（2）毛利率本期为29.71%，同比有所增长了0.42%。
3、净现金流同比大幅下降21.16倍
2024年三季度，航发控制净现金流为-3.61亿元，去年同期为-1,629.36万元，较去年同期大幅下降21.16倍。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
航发控制属于航空发动机及关键零部件制造行业 近三年航空发动机产业链经历结构性调整，大型发动机进入产能稳定期，中推发动机产业链增速分化，新晋供应商如西部超导、三角防务等业务增速显著上行，2025年行业整体呈现国产替代加速、智能化升级趋势，预计2030年市场规模将突破5000亿元，核心部件高温合金、精密铸造等细分领域年均增速超15%
2、市场地位及占有率
航发控制是国内航空发动机控制系统核心供应商，主导军用发动机控制系统市场，在国产大推力涡扇发动机配套领域占据超60%份额，2025年半年报显示其燃油控制系统业务占主营业务收入比重达78%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 航发控制（000738） | 航空发动机控制系统核心研制企业 | 2025年燃油控制系统配套占比超60% |
| 航发动力（600893） | 国内唯一全谱系航空发动机整机制造商 | 2025年军用发动机总装市占率超80% |
| 航发科技（600391） | 航空发动机及燃气轮机部件制造商 | 2025年叶片精锻件营收占比达42% |
| 图南股份（300855） | 高温合金精密铸件核心供应商 | 2025年单晶叶片供货规模突破3.6亿元 |
| 航宇科技（688239） | 航空发动机环形锻件专业生产商 | 2025年压气机盘锻件市占率约28% |
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