中国东航(600115)2024年三季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润亏损有所减小
中国东方航空股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务为航空运输业务，其中客运服务收入为第一大收入来源，占比91.90%。
2024年三季度，公司实现营收1,025.85亿元，同比增长19.78%。扣非净利润-5.37亿元，较去年同期亏损有所减小。中国东航2024年第三季度净利润-1.84亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加19.93%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，中国东航营业总收入为1,025.85亿元，去年同期为855.38亿元，同比增长19.93%，净利润为-1.84亿元，去年同期为-25.70亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.35亿元，去年同期收益4.92亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-48.87亿元，去年同期为-70.25亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为42.75亿元，去年同期为37.23亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,025.85亿元 | 855.38亿元 | 19.93% |
| 营业成本 | 961.00亿元 | 809.62亿元 | 18.70% |
| 销售费用 | 40.63亿元 | 31.07亿元 | 30.77% |
| 管理费用 | 27.83亿元 | 24.36亿元 | 14.25% |
| 财务费用 | 39.89亿元 | 56.17亿元 | -28.98% |
| 研发费用 | 2.53亿元 | 2.18亿元 | 16.06% |
| 所得税费用 | 2.35亿元 | -4.92亿元 | 147.76% |
2024年三季度主营业务利润为-48.87亿元，去年同期为-70.25亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1,025.85亿元，同比增长19.93%；（2）毛利率本期为6.32%，同比增长了0.97%。
3、非主营业务利润同比增长
中国东航2024年三季度非主营业务利润为49.38亿元，去年同期为39.63亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -48.87亿元 | 2655.98% | -70.25亿元 | 30.43% |
| 投资收益 | 2.54亿元 | -138.04% | 1.03亿元 | 146.60% |
| 营业外收入 | 4.28亿元 | -232.61% | 2.09亿元 | 104.79% |
| 其他收益 | 42.75亿元 | -2323.37% | 37.23亿元 | 14.83% |
| 其他 | 9,700.00万元 | -52.72% | -200.00万元 | 4950.00% |
| 净利润 | -1.84亿元 | 100.00% | -25.70亿元 | 92.84% |
高负债但资产负债率有所下降
2024年三季度，企业资产负债率为85.23%，去年同期为90.27%，负债率很高但较去年下降了5.04%，近3年资产负债率总体呈现下降状态，从91.29%下降至85.23%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为2,354.38亿元，同比小幅下降7.53%
1、有息负债增加原因
中国东航负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了118.29亿元，去年同期流出104.43亿元，同比小幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为127.51亿元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.19 | 0.24 | 0.31 | 0.31 | 0.24 |
| 速动比率 | 0.17 | 0.23 | 0.30 | 0.29 | 0.21 |
| 现金比率(%) | 0.06 | 0.13 | 0.21 | 0.13 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 85.23 | 90.27 | 91.29 | 82.80 | 78.91 |
| EBITDA 利息保障倍数 | - | 1.24 | 1.83 | 0.04 | 1.06 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.32 | 0.41 | - | 0.26 | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.08 | 0.21 | 0.29 | 0.22 | 0.26 |
流动比率为0.19，去年同期为0.24，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.17，去年同期为0.23，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.06，去年同期为0.13，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
中国东方航空股份有限公司属于航空运输业，是国内三大国有骨干航空集团之一。 航空运输业近三年逐步恢复至疫情前营收水平，但利润率仍承压。2024年国际航线需求显著回升，国际客运量同比增幅超50%，行业整体市场空间向国际业务拓展倾斜。未来趋势聚焦于国际运力优化、成本精细化管控及区域枢纽建设，预计2025年国际航线运力投入将维持两位数增长。
请下载并登录APP，即可阅读全文
