燕塘乳业(002732)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广东燕塘乳业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“广东省农垦集团公司”。公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括乳酸菌乳饮料类、液体乳类、花式奶三项，乳酸菌乳饮料类占比40.66%，液体乳类占比38.48%，花式奶占比19.82%。
2024年一季度，公司实现营收3.79亿元，同比小幅下降11.55%。扣非净利润1,340.42万元，同比大幅下降53.54%。燕塘乳业2024年第一季度净利润1,621.84万元，业绩同比大幅下降41.61%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低11.55%，净利润同比大幅降低41.61%
2024年一季度，燕塘乳业营业总收入为3.79亿元，去年同期为4.29亿元，同比小幅下降11.55%，净利润为1,621.84万元，去年同期为2,777.52万元，同比大幅下降41.61%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为641.71万元，去年同期为59.58万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,816.86万元，去年同期为3,629.29万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降49.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.79亿元 | 4.29亿元 | -11.55% |
| 营业成本 | 2.87亿元 | 3.20亿元 | -10.25% |
| 销售费用 | 4,794.91万元 | 4,409.30万元 | 8.75% |
| 管理费用 | 1,945.24万元 | 2,075.93万元 | -6.30% |
| 财务费用 | 39.07万元 | 132.49万元 | -70.52% |
| 研发费用 | 456.47万元 | 387.51万元 | 17.80% |
| 所得税费用 | 279.40万元 | 570.37万元 | -51.02% |
2024年一季度主营业务利润为1,816.86万元，去年同期为3,629.29万元，同比大幅下降49.94%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.79亿元，同比小幅下降11.55%；（2）毛利率本期为24.31%，同比小幅下降了1.10%。
3、净现金流同比大幅下降6.71倍
2024年一季度，燕塘乳业净现金流为-5,357.32万元，去年同期为-694.50万元，较去年同期大幅下降6.71倍。
行业分析
1、行业发展趋势
燕塘乳业属于乳制品行业，具体聚焦于乳制品及含乳饮料的研发、生产与销售。 乳制品行业近三年呈现集中度提升趋势，头部企业通过全产业链布局强化竞争力。低温乳品增速高于常温品类，消费升级推动高端化、功能化产品需求增长。2024年市场空间预计突破5000亿元，未来低温鲜奶、奶酪及益生菌产品将成为主要增长点，区域乳企通过差异化策略巩固本地市场。
2、市场地位及占有率
燕塘乳业是华南地区乳制品龙头企业，区域市场份额居广东省前列，2024年营收规模约27亿元。其自有牧场养殖水平南方领先，学生奶供应及低温乳品在本地市场具备优势，但全国市占率不足2%，属区域性强势品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 燕塘乳业（002732） | 华南区域乳企，全产业链覆盖 | 2025年自有牧场产奶量南方第一 |
| 伊利股份（600887） | 全国乳业龙头，多品类布局 | 2024年液态奶市占率超30% |
| 光明乳业（600597） | 华东乳企，低温鲜奶领先 | 2024年低温乳品营收占比超50% |
| 新乳业（002946） | 西南区域乳企，并购扩张活跃 | 2025年鲜奶销售额同比增25% |
| 三元股份（600429） | 华北乳企，聚焦低温及婴幼儿产品 | 2024年华北低温市占率约12% |
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