世运电路(603920)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
广东世运电路科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“佘英杰”。公司的主营业务为各类印制电路板(PCB)的研发、生产与销售。公司主要产品包括高多层硬板、高精密互连HDI、软板(FPC)、软硬结合板(含HDI)、金属基板。
根据世运电路2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.94亿元，同比小幅增长7.72%。扣非净利润1.08亿元，同比大幅增长45.90%。世运电路2024年第一季度净利润1.03亿元，业绩同比大幅增长52.13%。本期经营活动产生的现金流净额为1.58亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为印刷线路板，其中硬板为第一大收入来源，占比90.00%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 硬板 | 40.67亿元 | 90.0% | 18.79% |
| 软硬结合板 | 1.96亿元 | 4.34% | -27.95% |
| 其他业务 | 2.56亿元 | 5.66% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 10.93亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.03亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 10.15亿元 | 11.36亿元 | 11.98亿元 | 11.70亿元 |
| 净利润 | 6,788.53万元 | 1.13亿元 | 1.72亿元 | 1.14亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 9.78亿元 | 12.24亿元 | 11.41亿元 | 10.89亿元 |
| 净利润 | 4,113.00万元 | 7,495.85万元 | 1.58亿元 | 1.27亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 6.88亿元 | 8.13亿元 | 11.08亿元 | 11.50亿元 |
| 净利润 | 2,783.94万元 | 5,019.45万元 | 7,497.10万元 | 4,690.92万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占25%、三季度占27%、四季度占27%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加7.72%，净利润同比大幅增加52.13%
2024年一季度，世运电路营业总收入为10.94亿元，去年同期为10.15亿元，同比小幅增长7.72%，净利润为1.03亿元，去年同期为6,788.53万元，同比大幅增长52.13%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.23亿元，去年同期为8,235.75万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长49.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.94亿元 | 10.15亿元 | 7.72% |
| 营业成本 | 8.70亿元 | 8.22亿元 | 5.79% |
| 销售费用 | 1,821.12万元 | 1,898.23万元 | -4.06% |
| 管理费用 | 5,256.74万元 | 3,594.30万元 | 46.25% |
| 财务费用 | -1,766.79万元 | 1,775.99万元 | -199.48% |
| 研发费用 | 4,044.75万元 | 3,288.80万元 | 22.99% |
| 所得税费用 | 2,058.40万元 | 1,564.07万元 | 31.61% |
2024年一季度主营业务利润为1.23亿元，去年同期为8,235.75万元，同比大幅增长49.88%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为10.94亿元，同比小幅增长7.72%；（2）财务费用本期为-1,766.79万元，同比大幅下降199.48%；（3）毛利率本期为20.48%，同比小幅增长了1.45%。
3、净现金流同比大幅增长5.14倍
2024年一季度，世运电路净现金流为17.01亿元，去年同期为2.77亿元，同比大幅增长5.14倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.84亿元，同比增长2.84亿元；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.84亿元，同比增长2.84亿元。
但是吸收投资所收到的现金本期为18.10亿元，同比增长18.10亿元。
行业分析
1、行业发展趋势
世运电路属于印制电路板（PCB）制造行业，专注于汽车电子领域的高端产品研发与生产。 PCB行业近三年受益于新能源汽车、储能及自动驾驶的爆发式增长，市场规模持续扩大，2023年全球汽车PCB需求超120亿美元。未来三年，随着智能驾驶硬件升级和新能源车渗透率提升，高频高速PCB及软硬结合板将成为核心增长点，预计2025年行业规模突破180亿美元，复合增长率超12%。
2、市场地位及占有率
世运电路是国内汽车PCB领域头部企业，2023年汽车PCB营收占比超65%，全球市占率约3.5%，位居国内前三，核心客户包括特斯拉、宝马等车企，并深度参与自动驾驶硬件供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 世运电路（603920） | 深耕汽车PCB领域，特斯拉核心供应商，覆盖电动车三电系统及自动驾驶硬件 | 2025年汽车PCB供货规模突破30亿元，特斯拉FSD配套占比超40% |
| 沪电股份（002463） | 主营通信和汽车PCB，高频高速板技术领先 | 2025年汽车电子营收占比达38%，ADAS领域市占率国内第一 |
| 深南电路（002916） | 覆盖通信、航空航天及汽车PCB，具备高端封装基板产能 | 2025年汽车PCB营收同比增长25%，毫米波雷达板供货量居行业前列 |
| 景旺电子（603228） | 聚焦汽车和消费电子PCB，布局软硬结合板技术 | 2025年新能源车用PCB订单量同比增长60%，储能领域占比提升至22% |
| 胜宏科技（300476） | 主营高密度PCB，重点拓展智能驾驶和服务器市场 | 2025年智能驾驶相关PCB营收占比超35%，激光雷达板出货量突破千万级 |
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