ST开元(300338)2024年一季报深度解读：高资产负债率，净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
开元教育科技集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“蔡志华”。公司的主营业务为职业教育行业，主要产品包括教育培训产品和加盟业务产品两项，其中教育培训产品占比72.48%，加盟业务产品占比14.25%。
2024年一季度，公司实现营收3,793.23万元，同比大幅下降64.65%。扣非净利润-610.70万元，由盈转亏。ST开元2024年第一季度净利润-724.45万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为942.27万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比下降64.65%，净利润由盈转亏
2024年一季度，ST开元营业总收入为3,793.23万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降64.65%，净利润为-724.45万元，去年同期为408.58万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然投资收益本期为2,282.15万元，去年同期为0.00元；
但是主营业务利润本期为-2,531.18万元，去年同期为1,031.51万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,793.23万元 | 1.07亿元 | -64.65% |
| 营业成本 | 1,826.23万元 | 3,897.03万元 | -53.14% |
| 销售费用 | 1,647.95万元 | 1,320.07万元 | 24.84% |
| 管理费用 | 2,099.29万元 | 3,741.37万元 | -43.89% |
| 财务费用 | 267.85万元 | 85.04万元 | 214.99% |
| 研发费用 | 461.25万元 | 620.20万元 | -25.63% |
| 所得税费用 | 0.00元 | 558.89万元 | -100.00% |
2024年一季度主营业务利润为-2,531.18万元，去年同期为1,031.51万元，由盈转亏。
虽然管理费用本期为2,099.29万元，同比大幅下降43.89%，不过（1）营业总收入本期为3,793.23万元，同比大幅下降64.65%；（2）毛利率本期为51.86%，同比下降了11.82%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
ST开元2024年一季度非主营业务利润为1,806.73万元，去年同期为-64.03万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,531.18万元 | 349.39% | 1,031.51万元 | -345.39% |
| 投资收益 | 2,282.15万元 | -315.02% | 0.00元 | - |
| 营业外支出 | 146.27万元 | -20.19% | 77.76万元 | 88.10% |
| 信用减值损失 | -358.06万元 | 49.42% | -21.72万元 | -1548.66% |
| 其他 | 28.91万元 | -3.99% | 35.45万元 | -18.45% |
| 净利润 | -724.45万元 | 100.00% | 408.58万元 | -277.31% |
4、净现金流同比大幅增长7.88倍
2024年一季度，ST开元净现金流为2,629.04万元，去年同期为295.91万元，同比大幅增长7.88倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 2,259.23万元 | -59.54% | 偿还债务支付的现金 | 3,000.00万元 | 900.00% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 201.24万元 | -92.52% | |||
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 4,579.67万元 | 58.80% | |||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2,667.38万元 | 160.79% |
高资产负债率
2024年一季度，企业资产负债率为123.21%，去年同期为86.80%，资产负债率很高。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为5.09亿元，同比大幅下降35.76%，另外总负债本期为6.27亿元，同比小幅下降8.81%。
1、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
*ST开元本期支付利息的现金为407.51万元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为9.28%，而去年同期为1.57%，同比大幅增长。
本期有息负债为4,391.91万元，去年同期为8,408.39万元，同比大幅下降47.77%，主要是长期借款同比下降25.53%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 0.00元 | 3,951.90万元 | -100.00 |
| 一年内到期的非流动负债 | 1,945.63万元 | 1,171.79万元 | 66.04 |
| 长期借款 | 2,446.28万元 | 3,284.70万元 | -25.53 |
| 合计 | 4,391.91万元 | 8,408.39万元 | -47.77 |
2、偿债能力：Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.48，去年同期为-0.77，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.47 | 0.30 | 0.18 | 0.42 | 0.92 |
| 速动比率 | 0.46 | 0.29 | 0.17 | 0.41 | 0.90 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.04 | 0.06 | 0.08 | 0.26 |
| 资产负债率(%) | 123.21 | 86.80 | 101.22 | 75.29 | 35.02 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 48.03 | 24.66 | 4.62 | 51.90 | 105.76 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.48 | -0.77 | -0.12 | -0.29 | -0.78 |
| 货币资金/短期债务 | 1.91 | 0.45 | 0.31 | 0.46 | 1.57 |
Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为0.48，去年同期为-0.77，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
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