顺灏股份(002565)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海顺灏新材料科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王钲霖”。公司主要从事省中烟工业公司、专业包装印刷公司、贸易商，主要产品包括镀铝纸和印刷品两项，其中镀铝纸占比39.64%，印刷品占比38.89%。
2024年一季度，公司实现营收3.65亿元，同比大幅增长32.80%。扣非净利润1,741.27万元，扭亏为盈。顺灏股份2024年第一季度净利润2,686.82万元，业绩同比大幅增长4.08倍。本期经营活动产生的现金流净额为4,524.86万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加32.80%，净利润同比增加4.08倍
2024年一季度，顺灏股份营业总收入为3.65亿元，去年同期为2.75亿元，同比大幅增长32.80%，净利润为2,686.82万元，去年同期为528.93万元，同比大幅增长4.08倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产处置收益本期为-14.08万元，去年同期为1,463.02万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为2,577.25万元，去年同期为-112.66万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为445.30万元，去年同期为-787.72万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.65亿元 | 2.75亿元 | 32.80% |
| 营业成本 | 2.75亿元 | 2.12亿元 | 30.17% |
| 销售费用 | 1,259.32万元 | 1,285.44万元 | -2.03% |
| 管理费用 | 3,806.08万元 | 3,506.61万元 | 8.54% |
| 财务费用 | -93.43万元 | 79.00万元 | -218.26% |
| 研发费用 | 1,200.02万元 | 1,401.49万元 | -14.38% |
| 所得税费用 | 606.95万元 | 285.06万元 | 112.92% |
2024年一季度主营业务利润为2,577.25万元，去年同期为-112.66万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为3.65亿元，同比大幅增长32.80%；（2）毛利率本期为24.66%，同比小幅增长了1.53%。
3、非主营业务利润同比下降
顺灏股份2024年一季度非主营业务利润为716.51万元，去年同期为926.65万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,577.25万元 | 95.92% | -112.66万元 | 2387.74% |
| 投资收益 | 445.30万元 | 16.57% | -787.72万元 | 156.53% |
| 其他收益 | 420.34万元 | 15.65% | 193.33万元 | 117.42% |
| 其他 | -129.66万元 | -4.83% | 1,649.37万元 | -107.86% |
| 净利润 | 2,686.82万元 | 100.00% | 528.93万元 | 407.97% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，顺灏股份净现金流为-6,869.53万元，去年同期为2,464.99万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为2.20亿元，同比下降27.36%；（2）偿还债务支付的现金本期为1,409.68万元，同比大幅下降77.41%。
但是（1）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为44.83万元，同比大幅下降99.66%；（2）收回投资收到的现金本期为1.30亿元，同比大幅下降46.46%。
行业分析
1、行业发展趋势
顺灏股份属于包装印刷行业，主要从事烟标印刷、环保包装材料研发与生产。 包装印刷行业近三年受环保政策驱动，向绿色材料与数字化生产转型，2024年市场规模约6800亿元，年增速约3%-5%。未来增长点集中于高附加值产品（如防伪烟标）及智能包装解决方案，预计2027年市场规模突破8000亿元，生物降解材料渗透率将提升至15%以上。
2、市场地位及占有率
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