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申菱环境(301018)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
广东申菱环境系统股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“崔颖琦”。公司主要从事数据服务行业、工业行业、特种行业，其中设备为第一大收入来源，占比87.66%。
2024年一季度，公司实现营收4.94亿元，同比小幅增长6.78%。扣非净利润5,170.44万元，同比大幅增长30.96%。申菱环境2024年第一季度净利润4,833.72万元，业绩同比增长15.86%。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长15.86%
本期净利润为4,833.72万元，去年同期4,172.09万元，同比增长15.86%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为2,017.57万元，去年同期为3,098.34万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益2,362.27万元，去年同期收益1,150.19万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益674.94万元，去年同期损失30.93万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为743.58万元，去年同期为342.39万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降34.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.94亿元 | 4.63亿元 | 6.78% |
| 营业成本 | 3.66亿元 | 3.29亿元 | 11.32% |
| 销售费用 | 4,272.00万元 | 3,476.57万元 | 22.88% |
| 管理费用 | 3,096.98万元 | 4,243.42万元 | -27.02% |
| 财务费用 | 408.17万元 | 460.11万元 | -11.29% |
| 研发费用 | 2,894.98万元 | 1,907.23万元 | 51.79% |
| 所得税费用 | 586.03万元 | 455.18万元 | 28.75% |
2024年一季度主营业务利润为2,017.57万元，去年同期为3,098.34万元，同比大幅下降34.88%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 25.97% | -3.01% | 管理费用 | 3,096.98万元 | -27.02% |
| 营业总收入 | 4.94亿元 | 6.78% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
申菱环境2024年一季度非主营业务利润为3,402.17万元，去年同期为1,528.93万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,017.57万元 | 41.74% | 3,098.34万元 | -34.88% |
| 资产减值损失 | 674.94万元 | 13.96% | -30.93万元 | 2281.91% |
| 其他收益 | 743.58万元 | 15.38% | 342.39万元 | 117.18% |
| 信用减值损失 | 2,362.27万元 | 48.87% | 1,150.19万元 | 105.38% |
| 其他 | 484.35万元 | 10.02% | 108.45万元 | 346.63% |
| 净利润 | 4,833.72万元 | 100.00% | 4,172.09万元 | 15.86% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
申菱环境属于数据中心温控设备行业，聚焦于环境调控系统研发与应用。 数据中心温控设备行业近三年受AI算力需求及绿色能源政策驱动，复合增长率超15%，2024年市场规模突破600亿元。液冷技术加速替代风冷，2025年渗透率预计达30%，AI服务器、超算中心及储能温控需求推动行业扩容，未来五年市场空间或超千亿。
2、市场地位及占有率
申菱环境位列国内数据中心温控设备第二梯队，2024年市占率约7%-9%，核心竞争优势为华为数字能源战略合作及液冷技术先发布局，在AI服务器散热领域形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 申菱环境（301018） | 专业数据中心温控及特种环境调控方案商，华为液冷技术核心合作伙伴 | 2025年液冷产品供货规模超8亿元，占华为数据中心温控采购份额15% |
| 英维克（002837） | 国内温控设备龙头企业，覆盖数据中心、储能及机柜温控全场景 | 2024年数据中心温控业务营收占比超60%，市占率约22%稳居行业第一 |
| 高澜股份（300499） | 聚焦服务器液冷及新能源汽车热管理，具备全链条液冷解决方案 | 2025年AI服务器液冷模块中标三大运营商超5亿元订单 |
| 佳力图（603912） | 精密温控设备制造商，主攻运营商IDC机房及边缘计算节点 | 2024年运营商集采中标份额提升至12%，液冷产品营收同比增150% |
| 依米康（300249） | 数据中心基础设施综合服务商，覆盖温控、微模块及运维服务 | 2025年战略合作字节跳动，承接其长三角数据中心亿元级温控项目 |
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