凯发电气(300407)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
天津凯发电气股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“孔祥洲”。公司的主要业务为铁路，占比高达70.89%，主要产品包括接触网工程和供电及自动化系统两项，其中接触网工程占比56.37%，供电及自动化系统占比36.75%。
2024年一季度，公司实现营收3.80亿元，同比增长17.05%。扣非净利润1,913.13万元，同比大幅增长80.87%。凯发电气2024年第一季度净利润2,040.03万元，业绩同比大幅增长82.97%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比增加17.05%，净利润同比大幅增加82.97%
2024年一季度，凯发电气营业总收入为3.80亿元，去年同期为3.25亿元，同比增长17.05%，净利润为2,040.03万元，去年同期为1,114.96万元，同比大幅增长82.97%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出715.26万元，去年同期支出340.45万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-757.53万元，去年同期为-1,409.03万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益2,449.75万元，去年同期收益2,034.90万元，同比增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.80亿元 | 3.25亿元 | 17.05% |
| 营业成本 | 2.82亿元 | 2.38亿元 | 18.66% |
| 销售费用 | 2,431.22万元 | 2,388.60万元 | 1.78% |
| 管理费用 | 5,377.32万元 | 4,774.44万元 | 12.63% |
| 财务费用 | -126.22万元 | 281.07万元 | -144.91% |
| 研发费用 | 2,852.04万元 | 2,599.99万元 | 9.69% |
| 所得税费用 | 715.26万元 | 340.45万元 | 110.09% |
2024年一季度主营业务利润为-757.53万元，去年同期为-1,409.03万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为25.88%，同比小幅下降了1.00%，不过营业总收入本期为3.80亿元，同比增长17.05%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比增长
凯发电气2024年一季度非主营业务利润为3,512.82万元，去年同期为2,864.45万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -757.53万元 | -37.13% | -1,409.03万元 | 46.24% |
| 资产减值损失 | 438.32万元 | 21.49% | 231.26万元 | 89.53% |
| 其他收益 | 661.03万元 | 32.40% | 619.09万元 | 6.78% |
| 信用减值损失 | 2,449.75万元 | 120.08% | 2,034.90万元 | 20.39% |
| 其他 | 4,400.42元 | 0.02% | -20.23万元 | 102.18% |
| 净利润 | 2,040.03万元 | 100.00% | 1,114.96万元 | 82.97% |
行业分析
1、行业发展趋势
凯发电气属于轨道交通电气设备行业，专注于铁路供电自动化系统及轨道交通综合监控领域。 轨道交通电气设备行业近三年受益于“十四五”基建投资扩容，2023年国内市场规模达3,120亿元，年复合增长率7.8%。未来智能化、新能源化及海外“一带一路”项目需求（预计2025年海外市场占比提升至25%）将成为核心增长点，2025年全球市场空间或突破5,000亿元。
2、市场地位及占有率
凯发电气在国内铁路供电自动化细分领域占据约5%市场份额，核心产品铁路牵引供电调度系统覆盖全国30%高铁线路，2024年轨道交通综合监控业务营收占比达42%，但整体行业排名位列第二梯队。
3、主要竞争对手
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