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四川路桥(600039)2024年中报深度解读:净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长,追加投入新疆100MW光热+900MW光伏一体化项目

四川路桥建设集团股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务是交通基础设施的设计、投资、建设和运营。公司的主要产品为公路、桥梁、隧道工程。

2024年半年度,公司实现营收457.84亿元,同比大幅下降31.16%。扣非净利润31.53亿元,同比大幅下降43.91%。四川路桥2024年半年度净利润32.49亿元,业绩同比大幅下降43.17%。

PART 1
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主营业务构成

产品方面,工程施工为第一大收入来源,占比91.28%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
工程施工 417.93亿元 91.28% 14.78%
公路投资运营 14.00亿元 3.06% 58.26%
矿业及新材料 11.36亿元 2.48% 12.28%
贸易销售 9.94亿元 2.17% 0.68%
清洁能源 2.63亿元 0.58% 40.49%
其他业务 1.97亿元 0.43% -

PART 2
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长

1、净利润同比大幅下降43.17%

本期净利润为32.49亿元,去年同期57.18亿元,同比大幅下降43.17%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为40.07亿元,去年同期为69.32亿元,同比大幅下降。

2、主营业务利润同比大幅下降42.20%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 457.84亿元 665.12亿元 -31.16%
营业成本 385.12亿元 558.15亿元 -31.00%
销售费用 2,340.17万元 1,141.39万元 105.03%
管理费用 8.19亿元 7.29亿元 12.29%
财务费用 14.51亿元 12.38亿元 17.17%
研发费用 7.85亿元 15.33亿元 -48.80%
所得税费用 6.64亿元 11.15亿元 -40.45%

2024年半年度主营业务利润为40.07亿元,去年同期为69.32亿元,同比大幅下降42.20%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为457.84亿元,同比大幅下降31.16%;(2)毛利率本期为15.88%,同比有所下降了0.20%。

3、费用情况

2024年半年度公司营收457.84亿元,同比大幅下降31.16%,虽然营收在下降,但是财务费用却在增长。

1)研发费用大幅下降

本期研发费用为7.85亿元,同比大幅下降48.8%。研发费用大幅下降的原因是:

(1)物料消耗本期为3.19亿元,去年同期为7.81亿元,同比大幅下降了59.09%。

(2)劳务费本期为2,383.26万元,去年同期为2.76亿元,同比大幅下降了91.37%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
试验检测费 3.53亿元 3.65亿元
物料消耗 3.19亿元 7.81亿元
劳务费 2,383.26万元 2.76亿元
其他 8,876.36万元 1.11亿元
合计 7.85亿元 15.33亿元

2)财务费用增长

本期财务费用为14.51亿元,同比增长17.17%。财务费用增长的原因是:虽然利息资本化金额本期为8,870.70万元,去年同期为3,845.96万元,同比大幅增长了130.65%,但是利息费用本期为16.26亿元,去年同期为13.45亿元,同比增长了20.89%。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 16.26亿元 13.45亿元
利息资本化金额 -8,870.70万元 -3,845.96万元
其他 -8,641.84万元 -6,830.91万元
合计 14.51亿元 12.38亿元

PART 3
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追加投入新疆100MW光热+900MW光伏一体化项目

2024半年度,四川路桥在建工程余额合计63.09亿元,相较期初的47.11亿元大幅增长了33.92%。主要在建的重要工程是新疆100MW光热+900MW光伏一体化项目、毛尔盖光伏项目等。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
新疆100MW光热+900MW光伏一体化项目 25.12亿元 15.12亿元 - 42.24
毛尔盖光伏项目 12.14亿元 5.09亿元 - 53.89
钢构智造产业基地项目 4.84亿元 2,917.16万元 - 47.29
5万吨/年磷酸铁锂厂新材料项目 1.07亿元 2.54亿元 6.30亿元 7.97
凉山州会东县1#地块200MW光伏项目 - 1.75亿元 6.34亿元 100

新疆100MW光热+900MW光伏一体化项目(大额新增投入项目)

建设目标:四川路桥新疆100MW光热+900MW光伏一体化项目旨在通过整合太阳能光热发电和光伏发电技术,实现清洁能源的高效利用。该项目致力于提高区域内的可再生能源比例,减少温室气体排放,并为当地提供稳定可靠的电力供应。

建设内容:项目建设内容包括安装总装机容量为1GW的太阳能发电系统,其中包含100MW的光热发电设施与900MW的光伏发电设施。光热部分将配备12小时熔盐储热系统以确保电力输出的稳定性。此外,还将建设相关的输电线路、变电站等基础设施,以支持项目的并网运行。

建设时间和周期:根据公开信息,项目于2023年正式开工,预计整个建设周期将持续数年。首套定日镜已在2024年5月顺利组装下线,标志着项目进入了设备安装阶段。随着后续工作的推进,项目正逐步接近预定的完成时间表。

预期收益:此项目预计将带来显著的经济效益和社会效益,包括但不限于创造就业机会、促进地方经济发展以及对环境产生积极影响。从长远来看,它有助于优化能源结构,推动绿色低碳发展,并为中国实现碳达峰和碳中和目标做出贡献。具体的经济收益如投资回报率等细节可能需要参考更详细的财务报告或官方发布的最新数据。

PART 4
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应收账款周转率大幅下降

2024半年度,企业应收账款合计243.51亿元,占总资产的9.94%,相较于去年同期的232.27亿元基本不变。

本期,企业应收账款周转率为2.03。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从3.35大幅下降到了2.03,平均回款时间从53天增加到了88天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。

(注:2020年中计提坏账459.58万元,2021年中计提坏账119.55万元,2022年中计提坏账6528.54万元,2023年中计提坏账1.34亿元,2024年中计提坏账9325.31万元。)

PART 5
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重大资产负债及变动情况

合同资产小幅减少

2024年半年度,四川路桥的合同资产合计697.93亿元,占总资产的28.50%,相较于年初的745.71亿元小幅减少6.41%。

主要原因是基础设施建设合同形成的已完工未结算资产减少63.32亿元。

2024半年度结构情况


项目 期末价值 期初价值
基础设施建设合同形成的已完工未结算资产 560.60亿元 623.92亿元
应收保证金 96.64亿元 83.19亿元
应收项目 40.68亿元 38.59亿元
合计 697.93亿元 745.71亿元

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

四川路桥属于工程建设行业,核心业务涵盖交通基础设施的设计、投资、建设及运营。 工程建设行业近三年在政策驱动下保持稳健增长,受益于“一带一路”、交通强国战略及新型城镇化推进,西南地区基建需求尤为突出。2025年四川省规划新增高速公路里程年均投资超千亿元,叠加绿色低碳转型与智能化升级,行业市场空间持续扩容,未来将向高技术、高附加值领域倾斜,头部企业整合资源能力成为竞争关键。

2、市场地位及占有率

四川路桥为西南地区路桥工程龙头企业,在四川省高速公路建设中占据主导地位,累计建成省内公路里程占比73%,在建项目份额达81%,区域市场占有率显著,但全国性竞争中面临央企挤压,需强化跨区域拓展能力。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
四川路桥(600039) 四川省交通基建龙头企业 2025年预计增量订单占比超70%
成都路桥(002628) 四川省公路工程承包商 2024年信用评价连续五年AA级
四川成渝(601107) 四川省高速公路投资运营主体 高速公路特许经营权覆盖省内主干
中化岩土(002542) 西南地区基建工程服务商 参与川内多个重大基建项目
新筑股份(002480) 轨道交通与桥梁部件供应商 城轨车辆业务年产能超百列

4、经营评分排名

四川路桥在2024年中报经营评分排名为第3460名,在建筑行业中排名为21名。

建筑经营评分前三名(及四川路桥)


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
祥龙电业 85 61 83 60 83
重庆路桥 72 51 71 53 75
北方国际 71 57 80 56 81
四川路桥 69 55 66 49 58

5、全球排名

截止到2025年9月24日,四川路桥近十二个月的滚动营收为1072亿元,在建筑行业中,四川路桥的全国排名为8名,全球排名为22名。

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