江西铜业(600362)2024年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
江西铜业股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。
2024年半年度，公司实现营收2,703.05亿元，同比基本持平。扣非净利润49.49亿元，同比大幅增长83.02%。江西铜业2024年半年度净利润40.22亿元，业绩同比小幅增长11.43%。
主营业务构成
公司主要从事工业及其他非贸易收入、贸易收入、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业及其他非贸易收入 | 1,637.11亿元 | 59.95% | 5.58% |
| 贸易收入 | 1,085.14亿元 | 39.74% | 1.62% |
| 其他 | 5.45亿元 | 0.2% | 54.65% |
| 其他业务 | 3.21亿元 | 0.11% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工业及其他非贸易收入 | 1,637.11亿元 | 59.95% | 5.58% |
| 贸易收入 | 1,085.14亿元 | 39.74% | 1.62% |
| 其他 | 5.45亿元 | 0.2% | 54.65% |
| 其他业务 | 3.21亿元 | 0.11% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长11.43%
本期净利润为40.22亿元，去年同期36.10亿元，同比小幅增长11.43%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-24.30亿元，去年同期为-4,400.30万元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为77.16亿元，去年同期为39.46亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长95.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,730.92亿元 | 2,675.26亿元 | 2.08% |
| 营业成本 | 2,618.83亿元 | 2,607.57亿元 | 0.43% |
| 销售费用 | 1.94亿元 | 1.87亿元 | 3.91% |
| 管理费用 | 11.65亿元 | 12.22亿元 | -4.72% |
| 财务费用 | 6.72亿元 | 2.54亿元 | 164.75% |
| 研发费用 | 5.64亿元 | 3.84亿元 | 47.04% |
| 所得税费用 | 9.70亿元 | 7.47亿元 | 29.88% |
2024年半年度主营业务利润为77.16亿元，去年同期为39.46亿元，同比大幅增长95.53%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2,730.92亿元，同比有所增长2.08%；（2）毛利率本期为4.10%，同比大幅增长了1.57%。
3、非主营业务利润由盈转亏
江西铜业2024年半年度非主营业务利润为-27.24亿元，去年同期为4.10亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 77.16亿元 | 191.84% | 39.46亿元 | 95.53% |
| 投资收益 | -24.30亿元 | -60.41% | -4,400.30万元 | -5421.67% |
| 资产减值损失 | -7.35亿元 | -18.28% | -2.51亿元 | -192.34% |
| 其他 | 5.35亿元 | 13.29% | 7.38亿元 | -27.52% |
| 净利润 | 40.22亿元 | 100.00% | 36.10亿元 | 11.43% |
行业分析
1、行业发展趋势
江西铜业属于有色金属行业中的铜冶炼及加工领域。 近三年，全球铜行业受新能源产业驱动需求增长，铜价中枢持续上行，2024年铜精矿处理费（TC）大幅下降至25.47美元/吨，供给趋紧态势凸显。未来，新能源汽车、5G通信及电力基建将扩大铜应用场景，预计2025年全球铜需求增速维持3%-4%，供需缺口支撑行业长期景气。
2、市场地位及占有率
江西铜业为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能超200万吨，稳居行业第一梯队。2024年三季报显示营收规模达3963.65亿元，占国内电解铜市场份额约11%，资源自给率约20%，产业链一体化优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江西铜业（600362） | 中国最大综合性铜企，涵盖铜采选、冶炼及加工全产业链 | 2024年保有铜资源量912万吨，阴极铜产能超200万吨/年，2024年三季报营收3963.65亿元 |
| 铜陵有色（000630） | 国内电解铜主要生产商，业务覆盖铜冶炼及深加工 | 2024年电解铜产能达150万吨/年，硫酸等副产品产量位居行业前列 |
| 云南铜业（000878） | 以铜冶炼为核心，拓展矿山资源开发及贵金属业务 | 阴极铜年产能130万吨，2024年计划新增海外铜矿权益储量 |
| 西部矿业（601168） | 重点布局铜铅锌资源开发，拥有玉龙铜矿等优质资产 | 玉龙铜矿二期达产后铜精矿年产能增至13万吨，资源自给率提升至35% |
| 紫金矿业（601899） | 全球头部矿业集团，铜金锌多金属资源储备领先 | 2024年铜矿产量预期超100万吨，海外刚果（金）卡莫阿铜矿扩产至92万吨/年 |
4、经营评分排名
江西铜业在2024年中报经营评分排名为第1983名，在铜行业中排名为8名。
铜经营评分前三名(及江西铜业)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 河钢资源 | 82 | 57 | 78 | 57 | 75 |
| 西部矿业 | 82 | 59 | 81 | 61 | 85 |
| 紫金矿业 | 81 | 59 | 80 | 59 | 79 |
| 江西铜业 | 69 | 52 | 69 | 49 | 70 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，江西铜业近十二个月的滚动营收为5209亿元，在铜行业中，江西铜业的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
铜营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江西铜业 | 5209 | 5.57 | 70 | 7.30 |
| 江西铜业股份 | 5192 | 5.55 | 69 | 6.13 |
| 紫金矿业 | 3036 | 10.49 | 321 | 26.93 |
| 洛阳钼业 | 2130 | 7.01 | 135 | 38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 | 1818 | 3.67 | 135 | -24.02 |
| 云南铜业 | 1780 | 11.90 | 13 | 24.90 |
| 铜陵有色 | 1455 | 3.56 | 28 | -3.25 |
| Grupo Mexico 墨西哥集团 | 1155 | 3.05 | 258 | -2.94 |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 | 945 | 2.69 | 16 | -8.86 |
| 白银有色 | 868 | 6.29 | 0.81 | -0.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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