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飞南资源(301500)2024年中报深度解读:资源化产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,金融投资产生大幅亏损

广东飞南资源利用股份有限公司于2023年上市,实际控制人为“孙雁军”。公司主营业务是有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务。主要产品和业务是危废处置业务、资源化产品业务、危废处置业务与资源化产品业务相辅相成。

2024年半年度,公司实现营收55.38亿元,同比大幅增长42.21%。扣非净利润1.94亿元,同比大幅增长85.33%。飞南资源2024年半年度净利润9,075.13万元,业绩同比下降22.58%。

PART 1
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资源化产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

主营产品为资源化产品。

分产品 营业收入 占比 毛利率
资源化产品 55.11亿元 99.51% 8.67%
危废废物处置 2,407.39万元 0.43% -3.20%
其他业务 324.75万元 0.06% -

2、资源化产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2024年半年度公司营收55.38亿元,与去年同期的38.94亿元相比,大幅增长了42.21%,主要是因为资源化产品本期营收55.11亿元,去年同期为38.59亿元,同比大幅增长了42.79%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
资源化产品 55.11亿元 38.59亿元 42.79%
危废废物处置 2,407.39万元 2,860.83万元 -15.85%
其他 324.75万元 632.67万元 -48.67%
其他业务 - -1,991.97元 -
合计 55.38亿元 38.94亿元 42.21%

3、资源化产品毛利率提升

值得一提的是,资源化产品在营收额增长的同时,而且毛利率也在提升。2024年半年度资源化产品毛利率为8.67%,同比增长29.79%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比大幅增加42.21%,净利润同比降低22.58%

2024年半年度,飞南资源营业总收入为55.38亿元,去年同期为38.94亿元,同比大幅增长42.21%,净利润为9,075.13万元,去年同期为1.17亿元,同比下降22.58%。

净利润同比下降的原因是:

虽然主营业务利润本期为2.56亿元,去年同期为1.02亿元,同比大幅增长;

但是(1)投资收益本期为-6,403.11万元,去年同期为4,009.02万元,由盈转亏;(2)公允价值变动收益本期为-1.17亿元,去年同期为-1,936.41万元,亏损增大。

2、主营业务利润同比大幅增长151.26%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 55.38亿元 38.94亿元 42.21%
营业成本 50.62亿元 36.27亿元 39.58%
销售费用 70.91万元 60.79万元 16.66%
管理费用 1.24亿元 1.00亿元 24.34%
财务费用 6,067.66万元 3,958.45万元 53.28%
研发费用 1,408.01万元 971.11万元 44.99%
所得税费用 -33.64万元 206.69万元 -116.28%

2024年半年度主营业务利润为2.56亿元,去年同期为1.02亿元,同比大幅增长151.26%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为55.38亿元,同比大幅增长42.21%;(2)毛利率本期为8.59%,同比增长了1.73%。

3、非主营业务利润由盈转亏

飞南资源2024年半年度非主营业务利润为-1.65亿元,去年同期为1,747.26万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.56亿元 281.88% 1.02亿元 151.26%
投资收益 -6,403.11万元 -70.56% 4,009.02万元 -259.72%
公允价值变动收益 -1.17亿元 -129.02% -1,936.41万元 -504.64%
其他收益 1,642.44万元 18.10% 1,465.95万元 12.04%
其他 222.88万元 2.46% -159.28万元 239.93%
净利润 9,075.13万元 100.00% 1.17亿元 -22.58%

PART 3
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金融投资收益减少了归母净利润的收益

飞南资源2024半年度的归母净利润为8,364.56万元,而非经常性损益为-1.10亿元。

本期非经常性损益项目概览表:

本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益


项目 金额
金融投资收益 -1.82亿元
其他 7,150.84万元
合计 -1.10亿元

计入非经常性损益的金融投资收益

在2024年半年度报告中,飞南资源用于金融投资的资产为367.04万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.82亿元,是净利润9,075.13万元的-2.00倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 367.04万元
合计 367.04万元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 -6,441.86万元
公允价值变动收益 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 -1.17亿元
合计 -1.82亿元

扣非净利润趋势

2024半年度,飞南资源在建工程余额合计23.22亿元,相较期初的22.07亿元小幅增长了5.19%。主要在建的重要工程是江西巴顿多金属回收利用项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
江西巴顿多金属回收利用项目 16.91亿元 4.38亿元 1.98亿元 92%
广西飞南铜资源环保再生利用项目 3.01亿元 2,944.52万元 1.74亿元 95%

利息资本化金额较大

2024年半年度,飞南资源当期在建工程的利息资本化金额达1,666.59万元,同期净利润为9,075.13万元,如计入利息费用,公司净利润则受到不小的影响。

PART 4
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存货周转率大幅下降

2024年半年度,企业存货周转率为1.57,在2022年半年度到2024年半年度飞南资源存货周转率从4.39大幅下降到了1.57,存货周转天数从41天增加到了114天。2024年半年度飞南资源存货余额合计37.51亿元,占总资产的31.74%,同比去年的24.23亿元大幅增长54.82%。

(注:2024年中计提存货149.64万元。)

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

飞南资源属于有色金属再生资源行业,专注于危废处置及多金属回收。 近三年,有色金属再生资源行业在环保政策驱动下加速整合,2024年市场规模突破2000亿元,年复合增长率超8%。未来,随着“双碳”目标深化,再生金属占比将提升至35%以上,头部企业通过技术升级进一步扩大市场份额,行业集中度持续提高。

2、市场地位及占有率

飞南资源在危废资源化领域聚焦铅、锑、铋等金属回收,区域产能优势显著,但全国市场占有率不足3%,属于细分领域区域龙头,其江西巴顿项目达产后有望提升竞争力。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
飞南资源(301500) 主营有色金属危废处置及再生利用 江西巴顿项目2024年产能提升至10万吨
株冶集团(600961) 铅锌冶炼及综合回收龙头企业 2024年再生铅市占率约5%
格林美(002340) 全球新能源材料与再生资源龙头 2024年动力电池回收市占率超25%
华宏科技(002645) 金属再生装备及运营服务商 2024年废钢处理设备出货量居首
怡球资源(601388) 铝资源再生及汽车拆解领域领先 2024年再生铝营收占比超85%

4、经营评分排名

飞南资源在2024年中报经营评分排名为第2522名,在废物处理行业中排名为19名。

废物处理经营评分前三名(及飞南资源)


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
伟明环保 87 68 86 64 86
国泰环保 86 61 89 87
军信股份 84 58 79 58 77
飞南资源 56 29 66

5、全球排名

截止到2025年9月24日,飞南资源近十二个月的滚动营收为126亿元,在废物处理行业中,飞南资源的全球营收规模排名为9名,全国排名为2名。

废物处理营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Waste Management 1576 7.16 196 14.78
Republic Services 1145 12.38 146 16.55
Waste Connections 637 13.19 44 -0.03
Clean Harbors 421 15.67 29 25.56
GFL Environmental 407 12.47 -37.43 --
光大环境 277 -15.36 33 -19.36
Cleanaway Waste Management 180 8.52 9.17 35.53
高能环境 145 22.82 4.82 -12.78
飞南资源 126 16.75 1.28 -43.70
瀚蓝环境 119 0.31 17 12.67

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

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