中国铁建(601186)2024年中报解读：海外销售增长率大幅高于国内，主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
中国铁建股份有限公司于2008年上市。公司主要业务为工程承包、规划设计咨询、投资运营、房地产开发、工业制造、物资物流、绿色环保、产业金融及其他新兴产业。公司具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链,具备为业主提供一站式综合服务的能力。
根据中国铁建2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5,161.37亿元，同比小幅下降4.61%。扣非净利润111.51亿元，同比小幅下降13.54%。中国铁建2024年半年度净利润149.58亿元，业绩同比小幅下降9.30%。
海外销售增长率大幅高于国内
1、主营业务构成
公司的主要业务为工程承包，占比高达86.12%，其中工程承包业务为第一大收入来源，占比87.50%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工程承包 | 4,445.19亿元 | 86.12% | 7.66% |
| 房地产开发 | 315.48亿元 | 6.11% | 11.44% |
| 其他 | 231.02亿元 | 4.48% | 15.12% |
| 工业制造 | 89.83亿元 | 1.74% | 28.15% |
| 规划设计咨询 | 79.85亿元 | 1.55% | 42.44% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工程承包业务 | 4,516.15亿元 | 87.5% | 7.56% |
| 物资物流及其他业务 | 421.65亿元 | 8.17% | 9.21% |
| 工业制造业务 | 112.33亿元 | 2.18% | 21.05% |
| 规划设计咨询业务 | 80.02亿元 | 1.55% | 42.35% |
| 其他业务 | 31.22亿元 | 0.6% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 4,853.03亿元 | 94.03% | 9.30% |
| 境外 | 308.34亿元 | 5.97% | 6.24% |
2、工程承包业务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收5,161.37亿元，与去年同期的5,410.60亿元相比，小幅下降了4.61%，主要是因为工程承包业务本期营收4,516.15亿元，去年同期为4,834.00亿元，同比小幅下降了6.58%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工程承包业务 | 4,516.15亿元 | 4,834.00亿元 | -6.58% |
| 物资物流及其他业务 | 421.65亿元 | 452.44亿元 | -6.81% |
| 房地产开发业务 | 315.48亿元 | 214.11亿元 | 47.34% |
| 工业制造业务 | 112.33亿元 | 121.65亿元 | -7.65% |
| 规划设计咨询业务 | 80.02亿元 | 83.85亿元 | -4.57% |
| 分部间抵销 | -284.26亿元 | -295.46亿元 | -3.79% |
| 合计 | 5,161.37亿元 | 5,410.60亿元 | -4.61% |
3、物资物流及其他业务毛利率小幅提升
2024年半年度公司毛利率为9.12%，同比去年的8.91%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度工程承包业务毛利率为7.56%，同比增长0.4%，同期物资物流及其他业务毛利率为9.21%，同比小幅增长13.56%。
4、海外销售增长率大幅高于国内
从地区营收情况上来看，2020-2024年半年度公司海外销售大幅增长，2020年半年度海外销售1,511.41万元，2024年半年度增长203906.9%，同期2020年半年度国内销售3.56亿元，2024年半年度增长136345.48%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.30%
本期净利润为149.58亿元，去年同期164.92亿元，同比小幅下降9.30%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为-9.53亿元，去年同期为-18.14亿元，亏损有所减小；
但是（1）主营业务利润本期为207.36亿元，去年同期为229.31亿元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失17.04亿元，去年同期损失13.14亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.57%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,161.37亿元 | 5,410.60亿元 | -4.61% |
| 营业成本 | 4,690.70亿元 | 4,928.71亿元 | -4.83% |
| 销售费用 | 29.64亿元 | 33.17亿元 | -10.64% |
| 管理费用 | 102.35亿元 | 105.37亿元 | -2.86% |
| 财务费用 | 29.58亿元 | 15.98亿元 | 85.12% |
| 研发费用 | 86.11亿元 | 82.93亿元 | 3.83% |
| 所得税费用 | 29.03亿元 | 32.27亿元 | -10.04% |
2024年半年度主营业务利润为207.36亿元，去年同期为229.31亿元，同比小幅下降9.57%。
虽然毛利率本期为9.12%，同比有所增长了0.21%，不过营业总收入本期为5,161.37亿元，同比小幅下降4.61%，导致主营业务利润同比小幅下降。
行业分析
1、行业发展趋势
中国铁建属于铁路基础设施建设行业，涵盖铁路工程承包、设计咨询及轨道交通装备制造等领域。 近三年，中国铁路行业集中度持续提升，2023年CR5达88%，头部企业依托技术、资金及资源壁垒巩固优势。未来，行业将加速智能化、绿色化转型，重点发展高铁网络加密、城市群轨交互联及“一带一路”沿线项目，市场空间受新型城镇化及交通强国政策驱动，预计保持稳健增长。
2、市场地位及占有率
中国铁建为行业双寡头之一，2023年与主要竞争对手合计占据CR3约82%的市场份额，位列第一梯队。其铁路工程承包及设计业务规模居全球前列，在高原铁路、重载铁路等细分领域具备技术主导权。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国铁建（601186.SH） | 全球领先的铁路工程承包商 | 2024年铁路基建项目中标份额稳居行业前二，高原铁路技术标准制定者 |
| 中国中铁（601390.SH） | 铁路全产业链综合服务商 | 2024年铁路工程市占率约44%，主导东部高铁网络升级项目 |
| 中国中车（601766.SH） | 轨道交通装备制造龙头 | 2024年机车车辆招标份额超60%，时速600公里磁悬浮系统实现商业化交付 |
| 中铁工业（600528.SH） | 专业铁路施工装备供应商 | 2024年盾构机国内市场占有率55%，参与川藏铁路极端环境装备研发 |
| 大秦铁路（601006.SH） | 重载货运铁路运营商 | 2024年煤炭运输量占西煤东运干线60%，年货运收入突破500亿元 |
1、经营分析总结
2015-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润149.58亿元，较上期有所下降。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润207.36亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
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