韶能股份(000601)2024年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
广东韶能集团股份有限公司于1996年上市。公司主营业务是能源（电力、供热、供汽）、生态植物纤维制品、精密（智能）制造。公司主要产品为电力、汽车零配件(精密制造)、环保纸餐具、本色消费类用纸、钢材、煤炭等产品贸易。
2024年半年度，公司实现营收21.83亿元，同比基本持平。扣非净利润1.56亿元，同比大幅增长5.40倍。韶能股份2024年半年度净利润1.74亿元，业绩同比大幅增长2.96倍。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是电力，一块是生态植物纤维制品，主要产品包括电力、工业用纸、原纸(抄纸)、生态纸餐具三项，电力占比40.29%，工业用纸、原纸(抄纸)占比21.80%，生态纸餐具占比17.06%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力 | 8.80亿元 | 40.29% | 43.58% |
| 生态植物纤维制品 | 8.49亿元 | 38.86% | 2.24% |
| 精密(智能)制造 | 2.95亿元 | 13.53% | 14.84% |
| 热力(供汽) | 6,996.79万元 | 3.2% | 26.40% |
| 其他业务收入 | 6,663.03万元 | 3.05% | - |
| 其他业务 | 2,298.95万元 | 1.07% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力 | 8.80亿元 | 40.29% | 43.58% |
| 工业用纸、原纸(抄纸) | 4.76亿元 | 21.8% | -3.49% |
| 生态纸餐具 | 3.73亿元 | 17.06% | 9.56% |
| 汽车零配件(精密制造) | 2.95亿元 | 13.53% | 14.84% |
| 热力(供汽) | 6,996.79万元 | 3.2% | 26.40% |
| 其他业务 | 8,961.99万元 | 4.12% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加2.96倍
2024年半年度，韶能股份营业总收入为21.83亿元，去年同期为21.86亿元，同比基本持平，净利润为1.74亿元，去年同期为4,392.73万元，同比大幅增长2.96倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出8,019.75万元，去年同期支出1,802.58万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.88亿元，去年同期为4,537.90万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益2,980.09万元，去年同期损失2,081.30万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.13倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.83亿元 | 21.86亿元 | -0.10% |
| 营业成本 | 16.99亿元 | 18.19亿元 | -6.59% |
| 销售费用 | 1,938.06万元 | 1,841.41万元 | 5.25% |
| 管理费用 | 9,847.73万元 | 1.16亿元 | -15.04% |
| 财务费用 | 1.31亿元 | 1.44亿元 | -8.98% |
| 研发费用 | 2,469.22万元 | 2,228.73万元 | 10.79% |
| 所得税费用 | 8,019.75万元 | 1,802.58万元 | 344.90% |
2024年半年度主营业务利润为1.88亿元，去年同期为4,537.90万元，同比大幅增长3.13倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）管理费用本期为9,847.73万元，同比下降15.04%；（2）毛利率本期为22.17%，同比大幅增长了5.41%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
韶能股份2024年半年度非主营业务利润为6,659.17万元，去年同期为1,657.41万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.88亿元 | 107.82% | 4,537.90万元 | 313.23% |
| 其他收益 | 3,168.63万元 | 18.22% | 3,221.13万元 | -1.63% |
| 信用减值损失 | 2,980.09万元 | 17.14% | -2,081.30万元 | 243.18% |
| 其他 | 1,943.21万元 | 11.17% | 889.04万元 | 118.57% |
| 净利润 | 1.74亿元 | 100.00% | 4,392.73万元 | 295.91% |
4、净现金流同比大幅增长5.01倍
2024年半年度，韶能股份净现金流为1.39亿元，去年同期为2,316.98万元，同比大幅增长5.01倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为20.38亿元，同比大幅增长62.85%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为27.13亿元，同比大幅增长43.09%；（2）取得借款收到的现金本期为16.57亿元，同比增长15.85%。
行业分析
1、行业发展趋势
韶能股份属于清洁能源及生态制造综合产业，核心业务涵盖水电、生物质能发电、生态纸品及精密制造。 清洁能源行业近三年受“双碳”政策驱动加速转型，2025年国内可再生能源装机容量预计突破16亿千瓦，年均复合增长率超8%。生物质能发电补贴退坡倒逼技术降本，头部企业通过热电联产提升效益。水电开发向中小型项目倾斜，智能化运维成为新增长点，行业整体向高效集约化发展。
2、市场地位及占有率
韶能股份在水电领域装机规模位居华南区域前五，生物质发电板块在广东省内市占率约12%，生态纸品业务占华南高端餐饮包装市场份额超15%，整体处于区域龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 韶能股份（000601） | 华南区域清洁能源综合运营商，覆盖水电、生物质发电及生态纸品 | 2024年生物质发电量同比增23%，占营收比重提升至38% |
| 川投能源（600674） | 四川省属水电龙头，兼营光伏和抽水蓄能业务 | 2025年拟投资82亿元建设双江口水电站二期工程 |
| 广西能源（600310） | 广西最大地方电力集团，重点布局海上风电及跨境能源 | 2024年完成防城港核电配套电网改造工程 |
| 湖南发展（000722） | 湖南省属能源投资平台，主营水电与养老产业协同 | 沅江流域水电站2025年发电效率提升至行业均值1.2倍 |
| 国投电力（600886） | 央企控股的综合性电力集团，清洁能源装机占比超70% | 雅砻江流域水电2024年贡献净利润占比达61% |
4、经营评分排名
韶能股份在2024年中报经营评分排名为第3835名，在水电行业中排名为17名。
水电经营评分前三名(及韶能股份)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 涪陵电力 | 85 | 59 | 88 | 65 | 80 |
| 川投能源 | 83 | 65 | 82 | 61 | 82 |
| 闽东电力 | 77 | 36 | 89 | 76 | 91 |
| 韶能股份 | 67 | 50 | 19 | 42 | 43 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，韶能股份近十二个月的滚动营收为44亿元，在水电行业中，韶能股份的全国排名为9名，全球排名为18名。
水电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Verbund | 872 | 47.93 | 189 | 53.10 |
| 长江电力 | 845 | 14.94 | 325 | 7.34 |
| 国投电力 | 578 | 9.80 | 66 | 39.69 |
| Eletrobras 巴西电力 | 526 | 2.22 | 136 | 22.50 |
| CEMIG 塞米克 | 522 | 5.78 | 93 | 23.80 |
| RusHydro 俄罗斯水电 | 502 | 14.14 | 30 | -10.17 |
| Brookfield Renewable | 420 | 12.78 | -33.14 | -- |
| Hydro One 安大略水电 | 406 | 2.47 | 56 | -15.34 |
| COPEL | 297 | -1.89 | 37 | -17.22 |
| 华能水电 | 249 | 7.19 | 83 | 12.43 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 韶能股份 | 44 | 3.85 | 0.77 | 40.47 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
1、经营分析总结
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