威尔药业(603351)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
南京威尔药业集团股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“吴仁荣”。公司主营业务为药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。公司的主要产品可分为药用辅料和合成润滑基础油两大类别。
根据威尔药业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.30亿元，同比大幅增长33.84%。扣非净利润3,463.51万元，同比大幅增长31.85%。威尔药业2024年第一季度净利润3,351.64万元，业绩同比大幅增长30.74%。
营业收入情况
2023年公司主要从事合成润滑基础油、药用辅料、其他，主要产品包括合成润滑基础油（机械类）、合成润滑基础油（非机械类）、药用辅料（非射用）三项，合成润滑基础油（机械类）占比51.50%，合成润滑基础油（非机械类）占比18.59%，药用辅料（非射用）占比16.65%。
1、合成润滑基础油(机械类)
2020年-2023年合成润滑基础油(机械类)营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.16亿元，大幅增长到2023年的5.95亿元。2023年合成润滑基础油(机械类)毛利率为20.74%，同比去年的17.64%增长了17.57%。
2、合成润滑基础油(非机械类)
2023年合成润滑基础油(非机械类)营收2.15亿元，同比去年的2.07亿元小幅增长了4.02%。同期，2023年合成润滑基础油(非机械类)毛利率为18.17%，同比去年的11.22%大幅增长了61.94%。
3、药用辅料(非注射用)
2023年药用辅料(非注射用)营收1.92亿元，同比去年的1.97亿元基本持平。2019年-2023年药用辅料(非注射用)毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的46.65%，大幅下降到了2023年的28.2%。
4、药用辅料(注射用)
2021年-2023年药用辅料(注射用)营收呈下降趋势，从2021年的1.22亿元，下降到2023年的9,876.56万元。2023年药用辅料(注射用)毛利率为84.96%，同比去年的84.7%基本持平。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 3.30亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 3,351.64万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.46亿元 | 2.77亿元 | 3.06亿元 | 3.27亿元 |
| 净利润 | 2,563.57万元 | 2,633.49万元 | 2,400.92万元 | 3,313.47万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 2.91亿元 | 2.98亿元 | 2.63亿元 | 2.60亿元 |
| 净利润 | 2,676.32万元 | 3,304.33万元 | 1,744.17万元 | 1,718.39万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.27亿元 | 2.57亿元 | 2.79亿元 | 2.78亿元 |
| 净利润 | 2,620.92万元 | 3,028.88万元 | 2,688.65万元 | 1,676.44万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占27%
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长30.74%
本期净利润为3,351.64万元，去年同期2,563.57万元，同比大幅增长30.74%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出731.29万元，去年同期支出596.50万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为3,977.30万元，去年同期为3,163.76万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长25.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.30亿元 | 2.46亿元 | 33.84% |
| 营业成本 | 2.44亿元 | 1.72亿元 | 41.97% |
| 销售费用 | 288.27万元 | 190.82万元 | 51.07% |
| 管理费用 | 2,279.35万元 | 2,307.16万元 | -1.21% |
| 财务费用 | 239.02万元 | 384.34万元 | -37.81% |
| 研发费用 | 1,576.86万元 | 1,294.41万元 | 21.82% |
| 所得税费用 | 731.29万元 | 596.50万元 | 22.60% |
2024年一季度主营业务利润为3,977.30万元，去年同期为3,163.76万元，同比增长25.71%。
虽然毛利率本期为26.02%，同比小幅下降了4.24%，不过营业总收入本期为3.30亿元，同比大幅增长33.84%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，威尔药业近十二个月的滚动营收为13亿元，在药用辅料行业中，威尔药业的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
药用辅料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 威尔药业 | 13 | 7.55 | 1.46 | 13.04 |
| 尔康制药 | 11 | -20.11 | -3.73 | -- |
| 东宝生物 | 8.85 | 13.07 | 0.86 | 33.08 |
| 山河药辅 | 8.83 | 12.69 | 1.19 | 10.19 |
| 黄山胶囊 | 4.73 | 7.62 | 0.49 | -4.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
威尔药业属于化学原料药及药用辅料行业。 近三年，化学原料药及药用辅料行业受医药创新政策驱动，市场规模稳步增长，年均复合增长率约8%。注射级辅料等高端领域因进口替代加速，2024年市场空间突破600亿元。未来行业将聚焦绿色工艺、新型制剂开发，预计2027年规模超900亿元，高端产品占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
威尔药业在合成润滑基础油领域占据国内细分市场领先地位，2024年该业务营收占比达70%。药用辅料板块中，其注射用聚山梨酯80（II）打破进口垄断，技术指标全球领先，但整体市占率未达行业前三。
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