国茂股份(603915)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
江苏国茂减速机股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“徐国忠”。公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。公司的主要产品为减速机。
根据国茂股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.85亿元，同比小幅下降6.48%。扣非净利润5,746.56万元，同比下降19.47%。国茂股份2024年第一季度净利润6,446.74万元，业绩同比下降19.20%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括齿轮减速机和摆线针轮减速机两项，其中齿轮减速机占比77.15%，摆线针轮减速机占比14.47%。
1、齿轮减速机
2023年齿轮减速机营收20.52亿元，同比去年的20.08亿元基本持平。2019年-2023年齿轮减速机毛利率呈下降趋势，从2019年的29.94%，下降到了2023年的25.26%。
2、摆线针轮减速机
2021年-2023年摆线针轮减速机营收呈下降趋势，从2021年的5.17亿元，下降到2023年的3.85亿元。2021年-2023年摆线针轮减速机毛利率呈增长趋势，从2021年的19.93%，增长到了2023年的24.46%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 5.85亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 6,446.74万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.26亿元 | 7.13亿元 | 6.72亿元 | 6.50亿元 |
| 净利润 | 7,978.12万元 | 9,074.05万元 | 9,391.31万元 | 1.29亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6.10亿元 | 7.37亿元 | 6.87亿元 | 6.63亿元 |
| 净利润 | 6,436.41万元 | 1.15亿元 | 1.10亿元 | 1.22亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 6.42亿元 | 8.39亿元 | 7.77亿元 | 6.86亿元 |
| 净利润 | 7,964.30万元 | 1.29亿元 | 1.37亿元 | 1.15亿元 |
2019-2023年，企业的净利润各季度比重较为稳定，平均一季度占16%、二季度占27%、三季度占26%、四季度占31%
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降19.20%
本期净利润为6,446.74万元，去年同期7,978.12万元，同比下降19.20%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失825.00万元，去年同期损失1,368.48万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益143.25万元，去年同期损失330.17万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为6,597.37万元，去年同期为8,920.53万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降26.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.85亿元 | 6.26亿元 | -6.48% |
| 营业成本 | 4.51亿元 | 4.56亿元 | -1.12% |
| 销售费用 | 1,720.09万元 | 2,059.29万元 | -16.47% |
| 管理费用 | 2,324.76万元 | 2,257.27万元 | 2.99% |
| 财务费用 | -135.89万元 | -300.80万元 | 54.82% |
| 研发费用 | 2,403.08万元 | 3,489.17万元 | -31.13% |
| 所得税费用 | 834.35万元 | 752.19万元 | 10.92% |
2024年一季度主营业务利润为6,597.37万元，去年同期为8,920.53万元，同比下降26.04%。
虽然研发费用本期为2,403.08万元，同比大幅下降31.13%，不过营业总收入本期为5.85亿元，同比小幅下降6.48%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，国茂股份近十二个月的滚动营收为26亿元，在减速器行业中，国茂股份的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
减速器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海机电 | 207 | -5.77 | 9.37 | 4.95 |
| Nabtesco 纳博特斯克 | 160 | 2.56 | 5.01 | -46.15 |
| 双环传动 | 88 | 17.66 | 10 | 46.40 |
| 秦川机床 | 39 | -8.58 | 0.54 | -42.36 |
| Harmonic Drive Systems 哈默纳科 | 28 | -0.85 | 1.72 | -19.44 |
| 国茂股份 | 26 | -4.19 | 2.94 | -14.03 |
| 昊志机电 | 13 | 4.65 | 0.83 | -18.90 |
| 汉宇集团 | 11 | 0.35 | 2.34 | 0.62 |
| 中大力德 | 9.76 | 0.81 | 0.73 | -3.75 |
| 通力科技 | 4.28 | -2.89 | 0.52 | -16.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国茂股份属于通用设备制造业中的减速机行业 减速机行业近三年受智能制造及工业自动化驱动保持稳健增长，2023年市场规模约1200亿元，年复合增长率8%。未来趋势聚焦高效节能与智能化升级，新能源、机器人等领域需求加速释放，预计2026年市场空间将突破1600亿元
2、市场地位及占有率
国茂股份为国内通用减速机领域龙头企业，市场占有率约15%位居行业前三，依托覆盖全品类产品矩阵及全国108家分支机构，在工业传动领域具备显著渠道与品牌优势
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国茂股份（603915） | 综合性减速机制造商，产品覆盖齿轮箱、摆线针轮等 | 2024年高端减速机产能扩建项目投产，工业机器人领域订单增长35% |
| 中大力德（002896） | 精密传动部件供应商，主打微型减速电机 | 2025年微型减速机在AGV机器人领域市占率达22% |
| 宁波东力（002164） | 专注于齿轮箱与风电传动设备研发 | 2024年风电齿轮箱营收占比提升至48% |
| 杭齿前进（601177） | 船用与工程机械齿轮箱制造商 | 2025年工程机械齿轮箱供货规模突破8亿元 |
| 双环传动（002472） | 高精度齿轮及新能源车减速器生产商 | 2024年新能源车减速器出货量同比增长60% |
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