友好集团(600778)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
新疆友好(集团)股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“牛钢”。公司的主营业务为商业零售业务，经营业态包括百货商场、购物中心、大型综合超市、标准超市、超市便利店等。
根据友好集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.17亿元，同比小幅下降4.62%。扣非净利润1,314.34万元，同比大幅下降71.17%。友好集团2024年第一季度净利润1,461.25万元，业绩同比大幅下降69.58%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为商业，主要产品包括商业-超市零售和商业-百货零售两项，其中商业-超市零售占比44.21%，商业-百货零售占比30.75%。
1、商业-超市零售
2023年商业-超市零售营收7.61亿元，同比去年的6.63亿元小幅增长了14.83%。同期，2023年商业-超市零售毛利率为21.29%，同比去年的22.03%小幅下降了3.36%。
2020年，该产品名称由“商业－超市零售”变更为“商业-超市零售”。
2、商业-百货零售
2023年商业-百货零售营收5.29亿元，同比去年的4.00亿元大幅增长了32.3%。同期，2023年商业-百货零售毛利率为33.41%，同比去年的9.47%大幅增长了近3倍。
2020年，该产品名称由“商业－百货零售”变更为“商业-百货零售”。
3、商业-电器零售
2023年商业-电器零售营收717.90万元，同比去年的521.48万元大幅增长了37.67%。同期，2023年商业-电器零售毛利率为51.67%，同比去年的78.34%大幅下降了34.04%。
2020年，该产品名称由“商业－电器零售”变更为“商业-电器零售”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.62%，净利润同比大幅降低69.58%
2024年一季度，友好集团营业总收入为5.17亿元，去年同期为5.42亿元，同比小幅下降4.62%，净利润为1,461.25万元，去年同期为4,804.20万元，同比大幅下降69.58%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2,020.14万元，去年同期为4,612.02万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-590.34万元，去年同期为81.71万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降56.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.17亿元 | 5.42亿元 | -4.62% |
| 营业成本 | 3.64亿元 | 3.60亿元 | 1.23% |
| 销售费用 | 5,384.39万元 | 5,367.32万元 | 0.32% |
| 管理费用 | 3,954.29万元 | 4,355.53万元 | -9.21% |
| 财务费用 | 1,882.71万元 | 1,890.04万元 | -0.39% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 38.06万元 | -17.79万元 | 313.93% |
2024年一季度主营业务利润为2,020.14万元，去年同期为4,612.02万元，同比大幅下降56.20%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.17亿元，同比小幅下降4.62%；（2）毛利率本期为29.56%，同比小幅下降了4.07%。
3、非主营业务利润由盈转亏
友好集团2024年一季度非主营业务利润为-520.82万元，去年同期为174.38万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,020.14万元 | 138.25% | 4,612.02万元 | -56.20% |
| 投资收益 | -590.34万元 | -40.40% | 81.71万元 | -822.49% |
| 其他 | 75.78万元 | 5.19% | 99.05万元 | -23.49% |
| 净利润 | 1,461.25万元 | 100.00% | 4,804.20万元 | -69.58% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为93.97%，去年同期为90.42%，负债率很高且增加了3.55%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从81.82%增长至93.97%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为39.78亿元，同比小幅下降4.09%
1、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.46 | 0.37 | 0.45 | 0.37 | 0.48 |
| 速动比率 | 0.28 | 0.20 | 0.26 | 0.20 | 0.31 |
| 现金比率(%) | 0.14 | 0.08 | 0.15 | 0.09 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 93.97 | 90.42 | 87.66 | 86.17 | 81.82 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 7.29 | 3.38 | 1.80 | 0.05 | 10.73 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.15 | 0.25 | 0.31 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.56 | 0.28 | 0.83 | 0.43 | 0.80 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.15，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.56，去年同期为0.28，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
友好集团属于商业百货零售行业。 近三年，受消费升级与线上线下融合驱动，实体零售行业呈现结构性调整。2025年行业规模预计突破5.3万亿元，复合增长率约3.8%，智慧零售、社区商业及体验式消费成为核心增长点，头部企业通过数字化整合供应链提升效率，下沉市场及区域龙头布局加速。
2、市场地位及占有率
友好集团作为新疆区域商业龙头，占据乌鲁木齐核心商圈超60%市场份额，2025年区域营收贡献率超85%，西北地区零售百强排名前五，但全国市占率不足0.5%，业务集中度高且跨区域扩张能力待提升。
3、主要竞争对手
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