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赣粤高速(600269)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
江西赣粤高速公路股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“江西省交通运输厅”。公司主要从事高速公路运营业务、成品油销售业务、智慧交通业务，主要产品包括车辆通行服务收入、成品油销售、智慧交通收入三项，车辆通行服务收入占比46.80%，成品油销售占比21.69%，智慧交通收入占比18.06%。
2024年一季度，公司实现营收15.59亿元，同比基本持平。扣非净利润3.83亿元，同比增长22.42%。赣粤高速2024年第一季度净利润4.29亿元，业绩同比小幅下降5.60%。
PART 1
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公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降5.60%
本期净利润为4.29亿元，去年同期4.54亿元，同比小幅下降5.60%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为5.51亿元，去年同期为4.92亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出1.60亿元，去年同期支出1.90亿元，同比下降。
但是公允价值变动收益本期为-119.39万元，去年同期为1.21亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长11.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.59亿元 | 15.56亿元 | 0.19% |
| 营业成本 | 8.23亿元 | 8.57亿元 | -4.04% |
| 销售费用 | 1,739.46万元 | 1,418.34万元 | 22.64% |
| 管理费用 | 5,996.78万元 | 6,430.26万元 | -6.74% |
| 财务费用 | 9,427.62万元 | 1.12亿元 | -15.71% |
| 研发费用 | 586.99万元 | 738.61万元 | -20.53% |
| 所得税费用 | 1.60亿元 | 1.90亿元 | -15.77% |
2024年一季度主营业务利润为5.51亿元，去年同期为4.92亿元，同比小幅增长11.92%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）财务费用本期为9,427.62万元，同比下降15.71%；（2）毛利率本期为47.22%，同比小幅增长了2.33%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
赣粤高速属于公路铁路运输行业，主营业务涵盖高速公路投资、建设、运营及配套服务。 近三年，中国高速公路行业保持稳健增长，2023年总里程突破18万公里，年均复合增长率约3.5%。政策推动智慧高速建设，2025年约20个省份落地40余个智慧化项目，ETC渗透率超85%，路网效率提升显著。未来，行业将聚焦智能化改造、绿色低碳及多元化服务，预计2030年市场规模突破1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
赣粤高速为江西省高速公路核心运营主体，管理里程超1000公里，省内路网占有率约35%，2024年通行费收入占比超60%，区域垄断优势显著，综合盈利能力居行业前15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 赣粤高速（600269） | 江西省高速公路投资运营主体，覆盖省内核心路网 | 2024年通行费收入占比超60%，智慧化改造项目投资占比15% |
| 中原高速（600020） | 河南省主要高速公路运营商，管理里程超1200公里 | 2024年通行费收入同比增长8%，省内市占率约40% |
| 楚天高速（600035） | 湖北省重点路网运营企业，业务延伸至智能交通领域 | 2025年智慧交通研发投入占比提升至10% |
| 五洲交通（600368） | 广西省区域路网运营商，布局物流及服务区衍生业务 | 2024年物流业务营收占比18% |
| 粤高速A（000429） | 广东省核心高速公路平台，参与广惠扩建等重大项目 | 2025年扩建项目总投资超300亿元，通行费收入预期增长12% |
4、经营评分排名
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