威高骨科(688161)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
山东威高骨科材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈学利”。公司的主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械。在骨科植入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。
根据威高骨科2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.48亿元，同比小幅下降10.74%。扣非净利润3,456.52万元，同比大幅下降62.03%。威高骨科2024年第一季度净利润3,585.18万元，业绩同比大幅下降61.90%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医疗器械制造行业，主要产品包括脊柱、关节、运动医学和组织修复三项，脊柱占比36.81%，关节占比22.48%，运动医学和组织修复占比17.65%。
1、脊柱
2021年-2023年脊柱营收呈大幅下降趋势，从2021年的10.20亿元，大幅下降到2023年的4.72亿元。2021年-2023年脊柱毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的89.86%，小幅下降到了2023年的78.16%。
2、关节
2021年-2023年关节营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.69亿元，大幅下降到2023年的2.89亿元。2021年-2023年关节毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的63.87%，大幅下降到了2023年的41.88%。
3、创伤
2021年-2023年创伤营收呈大幅下降趋势，从2021年的6.09亿元，大幅下降到2023年的1.95亿元。2021年-2023年创伤毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的84.77%，大幅下降到了2023年的57.89%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低10.74%，净利润同比大幅降低61.90%
2024年一季度，威高骨科营业总收入为3.48亿元，去年同期为3.90亿元，同比小幅下降10.74%，净利润为3,585.18万元，去年同期为9,408.95万元，同比大幅下降61.90%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出562.57万元，去年同期支出1,596.40万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,085.18万元，去年同期为9,154.54万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降66.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.48亿元 | 3.90亿元 | -10.74% |
| 营业成本 | 1.41亿元 | 1.02亿元 | 39.03% |
| 销售费用 | 1.33亿元 | 1.58亿元 | -15.71% |
| 管理费用 | 1,654.00万元 | 1,288.16万元 | 28.40% |
| 财务费用 | -613.80万元 | -664.41万元 | 7.62% |
| 研发费用 | 2,953.20万元 | 2,733.11万元 | 8.05% |
| 所得税费用 | 562.57万元 | 1,596.40万元 | -64.76% |
2024年一季度主营业务利润为3,085.18万元，去年同期为9,154.54万元，同比大幅下降66.30%。
虽然销售费用本期为1.33亿元，同比下降15.71%，不过（1）营业总收入本期为3.48亿元，同比小幅下降10.74%；（2）毛利率本期为59.46%，同比下降了14.51%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅下降
威高骨科2024年一季度非主营业务利润为1,062.57万元，去年同期为1,850.82万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,085.18万元 | 86.05% | 9,154.54万元 | -66.30% |
| 投资收益 | 646.53万元 | 18.03% | 1,175.84万元 | -45.02% |
| 其他 | 446.35万元 | 12.45% | 708.11万元 | -36.97% |
| 净利润 | 3,585.18万元 | 100.00% | 9,408.95万元 | -61.90% |
全国排名
截止到2025年6月20日，威高骨科近十二个月的滚动营收为15亿元，在骨科器械行业中，威高骨科的全国排名为2名，全球排名为12名。
骨科器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson 强生 | 6385 | -1.79 | 1011 | -12.33 |
| Medtronic 美敦力 | 2411 | 1.91 | 335 | -2.57 |
| Stryker 史赛克 | 1624 | 9.72 | 215 | 14.50 |
| Zimmer Biomet 捷迈邦美 | 552 | -0.67 | 65 | 31.04 |
| Smith & Nephew 施乐辉 | 418 | 3.69 | 30 | -7.70 |
| Enovis | 152 | -18.23 | -59.35 | -- |
| 威高股份 | 131 | -0.16 | 21 | -2.72 |
| 微创医疗 | 74 | 9.81 | -15.39 | -- |
| Embla Medical | 61 | 5.96 | 4.91 | 2.19 |
| Medacta 梅达塔 | 49 | 17.60 | 6.02 | 12.26 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 威高骨科 | 15 | -12.30 | 2.24 | -31.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
威高骨科属于医疗器械行业中的骨科植入器械细分领域。 骨科植入器械行业近三年受老龄化加速、医疗需求升级及政策支持驱动，市场规模年均增长超12%，2025年预计突破500亿元。行业呈现国产替代加速趋势，技术创新推动脊柱、关节等高端产品占比提升，带量采购政策倒逼企业优化成本结构，未来三年复合增速有望维持10%以上。
2、市场地位及占有率
威高骨科是国内骨科植入器械领域头部企业，脊柱类产品市占率居国产第一，2024年创伤及关节类产品市场份额分别提升至国产前三，整体国产化替代率领先同业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 威高骨科（688161） | 骨科植入器械全品类研发生产商 | 脊柱类国产市占率第一，2025年关节类营收增速超行业均值 |
| 大博医疗（002901） | 创伤类骨科器械主导企业 | 创伤类市场份额国产第二，脊柱产品2024年进入集采目录 |
| 三友医疗（688085） | 脊柱细分领域技术领先企业 | 脊柱类产品国产市占率第三，2025年研发投入占比提升至15% |
| 凯利泰（300326） | 脊柱微创手术器械供应商 | 椎体成形手术系统市占率超40%，2024年拓展运动医学领域 |
| 春立医疗（688236） | 关节假体国产化主力企业 | 关节类产品国产市占率第二，2025年髋关节置换系统获欧盟认证 |
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