金正大(002470)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
金正大生态工程集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“临沭县国有资产管理服务中心”。公司的主营业务为肥料行业，主要产品包括常规复合肥、新型肥料、磷肥三项，常规复合肥占比52.50%，新型肥料占比18.65%，磷肥占比17.07%。
2024年一季度，公司实现营收19.62亿元，同比下降27.73%。扣非净利润400.33万元，扭亏为盈。金正大2024年第一季度净利润2,840.43万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.82亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比降低27.73%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，金正大营业总收入为19.62亿元，去年同期为27.14亿元，同比下降27.73%，净利润为2,840.43万元，去年同期为-3,890.60万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然资产减值损失本期损失487.53万元，去年同期收益1,514.07万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益5,288.78万元，去年同期损失742.74万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为2,001.07万元，去年同期为-248.76万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.62亿元 | 27.14亿元 | -27.73% |
| 营业成本 | 16.84亿元 | 25.08亿元 | -32.87% |
| 销售费用 | 7,675.52万元 | 5,361.81万元 | 43.15% |
| 管理费用 | 1.20亿元 | 9,887.36万元 | 21.23% |
| 财务费用 | 4,736.57万元 | 6,774.86万元 | -30.09% |
| 研发费用 | 6,591.02万元 | 2,234.76万元 | 194.93% |
| 所得税费用 | 1,271.23万元 | 1,257.52万元 | 1.09% |
2024年一季度主营业务利润为-4,475.84万元，去年同期为-4,934.59万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为19.62亿元，同比下降27.73%，不过毛利率本期为14.18%，同比大幅增长了6.57%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
金正大2024年一季度非主营业务利润为8,587.50万元，去年同期为2,301.51万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,475.84万元 | -157.58% | -4,934.59万元 | 9.30% |
| 投资收益 | 887.46万元 | 31.24% | 483.57万元 | 83.52% |
| 资产减值损失 | -487.53万元 | -17.16% | 1,514.07万元 | -132.20% |
| 营业外收入 | 2,677.26万元 | 94.26% | 209.86万元 | 1175.72% |
| 营业外支出 | 676.19万元 | 23.81% | 458.62万元 | 47.44% |
| 其他收益 | 865.98万元 | 30.49% | 1,214.38万元 | -28.69% |
| 信用减值损失 | 5,288.78万元 | 186.20% | -742.74万元 | 812.06% |
| 其他 | 31.74万元 | 1.12% | 80.99万元 | -60.81% |
| 净利润 | 2,840.43万元 | 100.00% | -3,890.60万元 | 173.01% |
4、净现金流同比大幅增长7.80倍
2024年一季度，金正大净现金流为5,737.85万元，去年同期为651.82万元，同比大幅增长7.80倍。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为81.57%，去年同期为77.27%，负债率很高且增加了4.30%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从54.74%增长至81.57%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为114.92亿元，同比小幅下降13.80%，另外总负债本期为93.74亿元，同比小幅下降9.00%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.67 | 0.68 | 0.78 | 0.92 | 1.11 |
| 速动比率 | 0.34 | 0.39 | 0.52 | 0.79 | 0.62 |
| 现金比率(%) | 0.14 | 0.12 | 0.10 | 0.08 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 81.57 | 77.27 | 72.00 | 65.24 | 54.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 14.37 | 1.01 | 2.17 | 4.17 | 9.82 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.02 | 0.10 | 0.04 | -0.11 |
| 货币资金/短期债务 | 0.27 | 0.21 | 0.17 | 0.12 | 0.13 |
流动比率为0.67，去年同期为0.68，同比有所下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.34，去年同期为0.39，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.02，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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