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保变电气(600550)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
保定天威保变电气股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为输变电产业，其中输变电产品为第一大收入来源。
2024年一季度，公司实现营收6.71亿元，同比增长15.14%。扣非净利润121.18万元，同比大幅下降71.64%。保变电气2024年第一季度净利润760.86万元，业绩同比增长29.93%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.03亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长29.93%
本期净利润为760.86万元，去年同期585.60万元，同比增长29.93%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-15.29万元，去年同期为240.49万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为72.14万元，去年同期为263.44万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出257.86万元，去年同期支出77.84万元，同比大幅增长。
但是其他收益本期为904.47万元，去年同期为239.34万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.71亿元 | 5.83亿元 | 15.14% |
| 营业成本 | 5.46亿元 | 4.49亿元 | 21.72% |
| 销售费用 | 3,443.12万元 | 3,266.01万元 | 5.42% |
| 管理费用 | 4,386.61万元 | 3,689.20万元 | 18.90% |
| 财务费用 | 1,685.91万元 | 2,328.26万元 | -27.59% |
| 研发费用 | 1,977.07万元 | 2,953.23万元 | -33.05% |
| 所得税费用 | 257.86万元 | 77.84万元 | 231.27% |
2024年一季度主营业务利润为-15.29万元，去年同期为240.49万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为6.71亿元，同比增长15.14%，不过毛利率本期为18.57%，同比下降了4.40%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
保变电气2024年一季度非主营业务利润为1,034.01万元，去年同期为422.95万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -15.29万元 | -2.01% | 240.49万元 | -106.36% |
| 其他收益 | 904.47万元 | 118.87% | 239.34万元 | 277.90% |
| 其他 | 178.85万元 | 23.51% | 406.45万元 | -56.00% |
| 净利润 | 760.86万元 | 100.00% | 585.60万元 | 29.93% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，保变电气净现金流为-2.00亿元，去年同期为7,828.43万元，由正转负。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
保变电气属于输变电设备制造行业，专注于电力变压器及相关设备研发生产。 输变电设备行业近三年受特高压工程提速、新能源并网需求驱动，年均复合增长率超8%，2024年市场规模突破4500亿元。未来五年，随着新型电力系统建设和海外电网升级，智能化、高电压等级设备需求将持续增长，预计2029年市场空间达6800亿元，特高压核心设备国产化率将提升至95%以上。
2、市场地位及占有率
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