*ST佳沃(300268)2024年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
佳沃食品股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“联想控股股份有限公司”。公司的主营业务为动物蛋白，主要产品包括三文鱼产品和狭鳕鱼、北极甜虾等海产品两项，其中三文鱼产品占比75.07%，狭鳕鱼、北极甜虾等海产品占比24.88%。
2024年一季度，公司实现营收10.28亿元，同比下降29.46%。扣非净利润-8,771.58万元，较去年同期亏损有所减小。*ST佳沃2024年第一季度净利润-9,416.23万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低29.46%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，*ST佳沃营业总收入为10.28亿元，去年同期为14.57亿元，同比下降29.46%，净利润为-9,416.23万元，去年同期为-1.73亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益673.71万元，去年同期收益5,197.16万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2.17亿元，去年同期为-1.75亿元，亏损增大。
但是公允价值变动收益本期为9,451.22万元，去年同期为-5,006.02万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.28亿元 | 14.57亿元 | -29.46% |
| 营业成本 | 10.74亿元 | 14.10亿元 | -23.78% |
| 销售费用 | 4,476.79万元 | 5,906.59万元 | -24.21% |
| 管理费用 | 5,339.10万元 | 5,078.65万元 | 5.13% |
| 财务费用 | 7,183.02万元 | 1.12亿元 | -35.88% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -673.71万元 | -5,197.16万元 | 87.04% |
2024年一季度主营业务利润为-2.17亿元，去年同期为-1.75亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.28亿元，同比下降29.46%；（2）毛利率本期为-4.51%，同比大幅下降了7.79%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
*ST佳沃2024年一季度非主营业务利润为1.16亿元，去年同期为-4,966.51万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.17亿元 | 230.84% | -1.75亿元 | -24.10% |
| 公允价值变动收益 | 9,451.22万元 | -100.37% | -5,006.02万元 | 288.80% |
| 资产减值损失 | 1,916.15万元 | -20.35% | -269.37万元 | 811.33% |
| 其他 | 316.58万元 | -3.36% | 564.21万元 | -43.89% |
| 净利润 | -9,416.23万元 | 100.00% | -1.73亿元 | 45.52% |
高负债但资产负债率有所下降
2024年一季度，企业资产负债率为96.12%，去年同期为102.17%，负债率很高但较去年下降了6.05%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为93.24亿元，同比小幅下降14.99%，另外总资产本期为97.01亿元，同比小幅下降9.64%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.55 | 1.40 | 1.88 | 2.41 | 3.46 |
本期有息负债为31.40亿元，去年同期为42.38亿元，同比下降25.91%，主要是长期借款同比大幅下降98.01%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2.00亿元 | 2.33亿元 | -14.05 |
| 一年内到期的非流动负债 | 27.82亿元 | 11.48亿元 | 142.41 |
| 长期借款 | 3,448.50万元 | 17.32亿元 | -98.01 |
| 应付债券 | 0.00元 | 9.69亿元 | 0 |
| 长期应付款 | 1.23亿元 | 1.56亿元 | -21.07 |
| 合计 | 31.40亿元 | 42.38亿元 | -25.91 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.58 | 0.92 | 0.63 | 0.77 | 0.87 |
| 速动比率 | 0.18 | 0.24 | 0.17 | 0.26 | 0.27 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.05 | 0.04 | 0.05 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 96.12 | 102.17 | 89.56 | 89.08 | 94.03 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.44 | 1.72 | 6.05 | 6.99 | 14.29 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.04 | 0.09 | 0.13 | 0.14 | 0.02 |
| 货币资金/短期债务 | 0.08 | 0.13 | 0.22 | 0.19 | 0.54 |
流动比率为0.58，去年同期为0.92，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.18，去年同期为0.24，同比下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.04，去年同期为0.09，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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