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三维化学(002469)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
山东三维化学集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“曲思秋”。公司的主要业务为化学原料和化学制品制造业，占比高达68.70%，主要产品包括醛醇酸酯类、工程总承包、残液加工类三项，醛醇酸酯类占比52.09%，工程总承包占比17.79%，残液加工类占比16.40%。
2024年一季度，公司实现营收5.19亿元，同比小幅下降13.28%。扣非净利润5,611.78万元，同比增长28.80%。三维化学2024年第一季度净利润5,357.74万元，业绩同比增长15.39%。本期经营活动产生的现金流净额为7,194.18万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长15.39%
本期净利润为5,357.74万元，去年同期4,642.98万元，同比增长15.39%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为4,467.77万元，去年同期为5,286.60万元，同比下降；
但是（1）信用减值损失本期收益1,132.71万元，去年同期损失75.90万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为419.44万元，去年同期为29.70万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降15.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.19亿元 | 5.98亿元 | -13.28% |
| 营业成本 | 4.16亿元 | 4.85亿元 | -14.31% |
| 销售费用 | 525.33万元 | 493.55万元 | 6.44% |
| 管理费用 | 2,908.42万元 | 3,062.63万元 | -5.04% |
| 财务费用 | -268.77万元 | -293.13万元 | 8.31% |
| 研发费用 | 2,397.60万元 | 2,459.10万元 | -2.50% |
| 所得税费用 | 1,058.22万元 | 884.82万元 | 19.60% |
2024年一季度主营业务利润为4,467.77万元，去年同期为5,286.60万元，同比下降15.49%。
虽然毛利率本期为19.86%，同比小幅增长了0.97%，不过营业总收入本期为5.19亿元，同比小幅下降13.28%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
三维化学2024年一季度非主营业务利润为1,948.19万元，去年同期为241.21万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,467.77万元 | 83.39% | 5,286.60万元 | -15.49% |
| 信用减值损失 | 1,132.71万元 | 21.14% | -75.90万元 | 1592.36% |
| 其他 | 815.55万元 | 15.22% | 319.10万元 | 155.58% |
| 净利润 | 5,357.74万元 | 100.00% | 4,642.98万元 | 15.39% |
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
三维化学属于化学原料及化学制品制造业，核心聚焦环氧丙烷及衍生物领域 中国环氧丙烷行业近三年呈现产能集中化趋势，2023年前三大省份出口金额占比超95.75%，技术壁垒高导致新进入者威胁低。2024年行业加速工艺升级（如异丙苯法替代氯醇法），但下游聚醚多元醇需求增速放缓，对外销售企业竞争加剧。预计未来市场空间将向头部企业倾斜，具备工艺创新和一体化能力的企业更具优势，行业整体规模有望突破千亿级
2、市场地位及占有率
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