宁沪高速(600377)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏宁沪高速公路股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“江苏省国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为收费公路，占比高达62.61%，主要产品包括通行费收入和建造服务收入两项，其中通行费收入占比62.61%，建造服务收入占比16.43%。
2024年一季度，公司实现营收34.73亿元，同比小幅下降4.30%。扣非净利润11.87亿元，同比基本持平。宁沪高速2024年第一季度净利润13.15亿元，业绩同比小幅增长3.31%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长3.31%
本期净利润为13.15亿元，去年同期12.73亿元，同比小幅增长3.31%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-2,701.30万元，去年同期为2,814.81万元，由盈转亏；
但是（1）资产处置收益本期为6,672.52万元，去年同期为0.00元；（2）投资收益本期为2.97亿元，去年同期为2.36亿元，同比增长。
2、非主营业务利润同比增长
宁沪高速2024年一季度非主营业务利润为3.29亿元，去年同期为2.63亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 13.20亿元 | 100.36% | 13.36亿元 | -1.26% |
| 投资收益 | 2.97亿元 | 22.62% | 2.36亿元 | 26.09% |
| 其他 | 4,107.41万元 | 3.12% | 4,267.29万元 | -3.75% |
| 净利润 | 13.15亿元 | 100.00% | 12.73亿元 | 3.31% |
3、净现金流同比大幅下降136.02倍
2024年一季度，宁沪高速净现金流为-4,941.46万元，去年同期为-36.06万元，较去年同期大幅下降136.02倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）收回投资收到的现金本期为59.97亿元，同比大幅增长81.88%；（2）偿还债务支付的现金本期为39.78亿元，同比大幅下降30.51%。
但是（1）投资支付的现金本期为76.62亿元，同比大幅增长62.67%；（2）取得借款收到的现金本期为47.42亿元，同比下降23.36%。
行业分析
1、行业发展趋势
宁沪高速属于高速公路行业，涵盖公路建设、运营维护及配套服务，是具备行政垄断特征的重资产公共事业领域。 高速公路行业近三年受政策驱动加速智慧化转型，2023年全国超20个省份推进40余个智慧高速项目，路网协同及数据互联成为核心方向。未来市场空间将随车流量增长及智慧化升级持续扩容，预计2025年后智慧高速渗透率超30%，出海战略或成为企业突破区域瓶颈的新路径，但需平衡高收益与政策、汇率等风险。
2、市场地位及占有率
宁沪高速为长三角核心路网运营商，核心资产沪宁高速2023年车流量占江苏省干线公路15%以上，区域通行费收入长期稳居行业前三，2025年首季度路产营收同比提升6.2%，规模效应及区位优势巩固其头部地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宁沪高速（600377） | 长三角高速公路网络核心运营商，覆盖沪宁、宁常等主干线 | 2025年首季度通行费收入同比增6.2%，智慧化改造路段占比达28% |
| 山东高速（600350） | 山东省高速公路主体投资运营商，布局智慧交通及新能源 | 2024年智慧高速项目营收占比升至19%，省内路网市占率超35% |
| 深高速（600548） | 珠三角区域路产运营商，拓展环保及清洁能源业务 | 2024年核心路产广深高速日均车流量同比增4.5% |
| 粤高速A（000429） | 广东省主要高速公路资产持有方，控股广佛、佛开等干线 | 2024年控股路段营收贡献集团总营收72% |
| 福建高速（600033） | 福建省高速公路投资建设主体，运营沈海高速福建段 | 2024年通行费收入同比增长5.8%，占省内市场份额约25% |
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