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山河药辅(300452)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
安徽山河药用辅料股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“尹正龙”。公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括纤维素及其衍生物类产品、淀粉及衍生物类、其他类产品三项，纤维素及其衍生物类产品占比46.22%，淀粉及衍生物类占比24.09%，其他类产品占比21.05%。
2024年一季度，公司实现营收2.38亿元，同比小幅下降4.05%。扣非净利润4,224.06万元，同比小幅下降7.56%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.38亿元 | 2.48亿元 | -4.05% |
| 营业成本 | 1.58亿元 | 1.67亿元 | -5.23% |
| 销售费用 | 756.90万元 | 684.59万元 | 10.56% |
| 管理费用 | 652.84万元 | 615.55万元 | 6.06% |
| 财务费用 | 275.17万元 | 53.91万元 | 410.38% |
| 研发费用 | 1,178.37万元 | 1,259.22万元 | -6.42% |
| 所得税费用 | 672.94万元 | 668.13万元 | 0.72% |
2024年一季度主营业务利润为4,806.82万元，去年同期为5,315.31万元，同比小幅下降9.57%。
虽然毛利率本期为33.34%，同比有所增长了0.83%，不过营业总收入本期为2.38亿元，同比小幅下降4.05%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
山河药辅属于药用辅料行业，专注于固体制剂及注射用辅料的研发、生产和销售。 药用辅料行业近三年受制药产业升级及一致性评价政策推动，市场规模稳步扩大，2024年国内市场规模超500亿元。未来趋势聚焦高端辅料国产替代、注射级辅料需求增长及行业集中度提升，预计2027年市场规模将突破800亿元，年复合增长率约9%。
2、市场地位及占有率
山河药辅为国内固体制剂药用辅料龙头企业，2024年市场份额约8%，位列行业前三。其核心产品微晶纤维素、羧甲淀粉钠等细分领域市占率超15%，但受行业分散化影响，整体集中度仍较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山河药辅（300452） | 固体制剂药用辅料龙头企业，产品覆盖填充剂、崩解剂等 | 2024年注射用辅料产能提升至万吨级，核心产品微晶纤维素市占率18% |
| 尔康制药（300267） | 综合性药用辅料供应商，淀粉胶囊细分领域领先 | 2024年淀粉胶囊全球市占率超40%，药用溶剂营收占比32% |
| 黄山胶囊（002817） | 空心胶囊制造龙头，延伸至植物胶囊领域 | 2025年植物胶囊产能扩产50%，占营收比重提升至28% |
| 昂利康（002940） | 化学原料药及辅料双轮驱动企业 | 2024年辅料业务营收突破5亿元，占公司总营收21% |
| 九典制药（300705） | 聚焦高端缓控释制剂辅料研发 | 2025年凝胶贴膏辅料生产线投产，预计新增年产值3亿元 |
4、经营评分排名
山河药辅在2024年一季报经营评分排名为第516名，在药用辅料行业中排名为1名。
药用辅料经营评分前三名
| 公司 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 山河药辅 | 69 | 86 | 63 | 86 | 69 |
| 黄山胶囊 | 60 | 80 | 59 | 83 | 58 |
| 威尔药业 | 53 | 71 | 51 | 67 | 55 |
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