苏美达(600710)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
苏美达股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国机械工业集团有限公司”。公司主营业务包括产业链、供应链两大类。
根据苏美达2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收237.45亿元，同比下降23.41%。扣非净利润2.31亿元，同比小幅增长4.85%。苏美达2024年第一季度净利润6.73亿元，业绩同比小幅增长4.86%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为供应链运营，占比高达74.32%。
1、供应链运营
2023年供应链运营营收913.93亿元，同比去年的1,106.57万元大幅增长了近8258倍。2021年-2023年供应链运营毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的1.39%，大幅增长到了2023年的1.96%。
2022年，该产品名称由“大宗商品、机电设备”，整合为“供应链运营”。
2、大消费
2023年大消费营收110.75亿元，同比去年的106.52万元大幅增长了近10396倍。2021年-2023年大消费毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的18.14%，小幅增长到了2023年的20.1%。
2022年，该产品名称由“大消费、纺织服装”，整合为“大消费”。
3、先进制造
2023年先进制造营收90.37亿元，同比去年的83.16万元大幅增长了近10867倍。同期，2023年先进制造毛利率为14.64%，同比去年的17.41%下降了15.91%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长4.86%
本期净利润为6.73亿元，去年同期6.42亿元，同比小幅增长4.86%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为714.26万元，去年同期为5,596.38万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为7.08亿元，去年同期为6.69亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为6,559.29万元，去年同期为4,103.22万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益1,454.87万元，去年同期损失391.73万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.76%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 237.45亿元 | 310.02亿元 | -23.41% |
| 营业成本 | 222.96亿元 | 295.76亿元 | -24.61% |
| 销售费用 | 3.57亿元 | 3.44亿元 | 3.81% |
| 管理费用 | 2.10亿元 | 2.13亿元 | -1.33% |
| 财务费用 | 504.87万元 | 4,117.05万元 | -87.74% |
| 研发费用 | 1.17亿元 | 1.17亿元 | 0.46% |
| 所得税费用 | 1.56亿元 | 1.48亿元 | 5.10% |
2024年一季度主营业务利润为7.08亿元，去年同期为6.69亿元，同比小幅增长5.76%。
虽然营业总收入本期为237.45亿元，同比下降23.41%，不过毛利率本期为6.10%，同比大幅增长了1.50%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，苏美达净现金流为-20.36亿元，去年同期为5.65亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为294.14亿元，同比下降28.24%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为283.00亿元，同比大幅下降31.66%；（2）取得借款收到的现金本期为21.42亿元，同比大幅下降52.28%。
全国排名
截止到2025年6月20日，苏美达近十二个月的滚动营收为1172亿元，在贸易行业中，苏美达的全国排名为6名，全球排名为14名。
贸易营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Corp 三菱商事 | 9225 | 2.55 | 471 | 0.47 |
| Itochu Corp 伊藤忠商事 | 7296 | 6.20 | 436 | 2.38 |
| Mitsui & Co 三井物产 | 7265 | 7.64 | 446 | -0.53 |
| 建发股份 | 7013 | -0.31 | 29 | -21.54 |
| 物产中大 | 5995 | 2.15 | 31 | -8.24 |
| Toyota Tsusho 丰田通商 | 5108 | 8.70 | 180 | 17.72 |
| Marubeni Corp 丸红 | 3860 | -2.90 | 249 | 5.83 |
| Sumitomo Corp 住友商事 | 3613 | 9.89 | 278 | 6.61 |
| 厦门国贸 | 3544 | -8.64 | 6.26 | -43.19 |
| 浙商中拓 | 2019 | 4.24 | 3.69 | -23.35 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 苏美达 | 1172 | -11.44 | 11 | 14.40 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
苏美达属于柴油发电机组及船舶制造行业，核心业务涵盖高端装备制造与供应链服务。 近三年，柴油发电机组行业因数据中心（AIDC）建设加速及单机柜功率提升迎来爆发式增长，2025年市场规模超400亿元，国产替代窗口期开启。外资品牌产能缺口导致交付排期至2026年，国内头部企业依托技术迭代和成本优势加速渗透高端市场，预计未来三年行业复合增速超15%，新能源混合动力机组及智能化解决方案将成为新增长点。
2、市场地位及占有率
苏美达是国内柴油发电机组头部OEM集成商，深度绑定主流IDC客户，2025年柴发业务订单排产至2028年，在2000kW以上大功率机组领域国产替代率超30%，高端市场占有率位列前三。
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