三元股份(600429)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
北京三元食品股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“北京首农食品集团有限公司”。公司的主营业务为乳制品，主要产品包括液态奶和冰淇淋及其他两项，其中液态奶占比61.64%，冰淇淋及其他占比21.61%。
2024年一季度，公司实现营收20.41亿元，同比小幅下降5.16%。扣非净利润6,763.26万元，同比大幅增长72.09%。三元股份2024年第一季度净利润8,118.90万元，业绩同比大幅增长5.47倍。本期经营活动产生的现金流净额为3,803.46万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低5.16%，净利润同比大幅增加5.47倍
2024年一季度，三元股份营业总收入为20.41亿元，去年同期为21.52亿元，同比小幅下降5.16%，净利润为8,118.90万元，去年同期为1,254.45万元，同比大幅增长5.47倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失3,729.31万元，去年同期损失1,796.91万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3,579.05万元，去年同期为-2,454.00万元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为99.13万元，去年同期为-1,817.83万元，扭亏为盈；（3）投资收益本期为8,178.48万元，去年同期为6,873.47万元，同比增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.41亿元 | 21.52亿元 | -5.16% |
| 营业成本 | 15.55亿元 | 16.25亿元 | -4.29% |
| 销售费用 | 3.48亿元 | 4.01亿元 | -13.34% |
| 管理费用 | 6,258.54万元 | 8,334.23万元 | -24.91% |
| 财务费用 | 2,382.30万元 | 2,114.15万元 | 12.68% |
| 研发费用 | 634.32万元 | 3,395.30万元 | -81.32% |
| 所得税费用 | 500.04万元 | 566.31万元 | -11.70% |
2024年一季度主营业务利润为3,579.05万元，去年同期为-2,454.00万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 3.48亿元 | -13.34% | 营业总收入 | 20.41亿元 | -5.16% |
| 毛利率 | 23.81% | -0.69% |
3、非主营业务利润同比增长
三元股份2024年一季度非主营业务利润为5,039.89万元，去年同期为4,274.76万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,579.05万元 | 44.08% | -2,454.00万元 | 245.85% |
| 投资收益 | 8,178.48万元 | 100.73% | 6,873.47万元 | 18.99% |
| 资产减值损失 | -3,729.31万元 | -45.93% | -1,796.91万元 | -107.54% |
| 其他 | 651.21万元 | 8.02% | 3,151.93万元 | -79.34% |
| 净利润 | 8,118.90万元 | 100.00% | 1,254.45万元 | 547.21% |
行业分析
1、行业发展趋势
北京三元食品股份有限公司属于乳制品制造行业。 乳制品行业近三年受原奶价格波动及消费升级影响，整体增速趋缓，但细分领域如低温鲜奶、奶酪及功能性产品需求增长显著。2024年原奶价格下行导致部分企业业绩承压，机构预测2025年行业将迎来结构性拐点，高端化、健康化趋势明确，预计未来五年市场规模复合增长率将回升至5%-7%，低温乳制品及创新品类贡献核心增量。
2、市场地位及占有率
三元股份在国内乳制品行业中处于区域龙头地位，重点布局华北市场，2024年前三季度营收53.97亿元，净利润1.03亿元。其低温鲜奶和奶粉业务在细分领域具备竞争力，但全国市占率约3%-4%，位列第二梯队，落后于头部企业。
3、主要竞争对手
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