贝因美(002570)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
贝因美股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谢宏”。公司的主营业务为食品制造业，其中奶粉类为第一大收入来源，占比92.43%。
2024年一季度，公司实现营收7.20亿元，同比基本持平。扣非净利润1,846.24万元，同比大幅增长3.69倍。贝因美2024年第一季度净利润2,446.55万元，业绩同比大幅增长77.26%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加77.26%
2024年一季度，贝因美营业总收入为7.20亿元，去年同期为7.04亿元，同比基本持平，净利润为2,446.55万元，去年同期为1,380.17万元，同比大幅增长77.26%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）资产减值损失本期损失541.45万元，去年同期损失1,089.42万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,755.33万元，去年同期为3,313.65万元，同比小幅增长；（3）信用减值损失本期损失734.87万元，去年同期损失900.25万元，同比下降。
2、主营业务利润同比小幅增长13.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.20亿元 | 7.04亿元 | 2.28% |
| 营业成本 | 4.01亿元 | 3.94亿元 | 1.77% |
| 销售费用 | 2.05亿元 | 2.06亿元 | -0.42% |
| 管理费用 | 4,760.45万元 | 4,722.28万元 | 0.81% |
| 财务费用 | 1,936.44万元 | 1,527.15万元 | 26.80% |
| 研发费用 | 262.36万元 | 465.87万元 | -43.68% |
| 所得税费用 | 475.38万元 | 443.44万元 | 7.20% |
2024年一季度主营业务利润为3,755.33万元，去年同期为3,313.65万元，同比小幅增长13.33%。
虽然财务费用本期为1,936.44万元，同比增长26.80%，不过（1）营业总收入本期为7.20亿元，同比有所增长2.28%；（2）毛利率本期为44.34%，同比有所增长了0.28%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损有所减小
贝因美2024年一季度非主营业务利润为-833.40万元，去年同期为-1,490.04万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,755.33万元 | 153.50% | 3,313.65万元 | 13.33% |
| 资产减值损失 | -541.45万元 | -22.13% | -1,089.42万元 | 50.30% |
| 信用减值损失 | -734.87万元 | -30.04% | -900.25万元 | 18.37% |
| 其他 | 450.96万元 | 18.43% | 501.06万元 | -10.00% |
| 净利润 | 2,446.55万元 | 100.00% | 1,380.17万元 | 77.26% |
4、净现金流同比大幅下降8.31倍
2024年一季度，贝因美净现金流为-1.62亿元，去年同期为-1,735.44万元，较去年同期大幅下降8.31倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.55亿元 | 1450.00% | 取得借款收到的现金 | 1.51亿元 | 166.99% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1.55亿元 | 1450.00% | |||
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 1.56亿元 | 389.62% | |||
| 偿还债务支付的现金 | 1.06亿元 | 89.22% |
行业分析
1、行业发展趋势
贝因美属于婴幼儿食品行业，核心业务涵盖婴幼儿配方奶粉及辅食产品的研发、生产和销售。 中国婴幼儿食品行业近三年市场规模持续扩容，2021-2023年复合增长率约8.3%，2023年市场规模达553亿元。行业呈现产品高端化、功能化趋势，但同质化竞争加剧导致CR10集中度下降至43%。未来市场空间预计保持温和增长，龙头企业将通过技术研发和渠道整合强化竞争力，差异化产品及下沉市场渗透将成为关键增量。
2、市场地位及占有率
贝因美在婴幼儿食品行业处于中腰部位置，2024年第三季度营收6.7亿元（同比+16.59%），净利润2025万元（同比+294%）。其奶粉业务市场份额约1.5%-2%，辅食领域市占率不足1%，整体竞争力弱于头部企业，但短期业绩呈现复苏态势。
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