棕榈股份(002431)2024年三季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
棕榈生态城镇发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“河南省财政厅”。公司的主营业务为园林施工，其中园林工程为第一大收入来源。
2024年三季度，公司实现营收23.72亿元，同比大幅下降32.42%。扣非净利润-7.66亿元，较去年同期亏损增大。棕榈股份2024年第三季度净利润-5.89亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为3.43亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降32.42%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，棕榈股份营业总收入为23.72亿元，去年同期为35.10亿元，同比大幅下降32.42%，净利润为-5.89亿元，去年同期为-2.99亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-4.00亿元，去年同期为-1.35亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.72亿元 | 35.10亿元 | -32.42% |
| 营业成本 | 21.74亿元 | 31.46亿元 | -30.91% |
| 销售费用 | 4,623.99万元 | 2,761.98万元 | 67.42% |
| 管理费用 | 1.00亿元 | 1.21亿元 | -17.41% |
| 财务费用 | 3.25亿元 | 2.15亿元 | 51.30% |
| 研发费用 | 1.20亿元 | 1.29亿元 | -6.78% |
| 所得税费用 | -257.06万元 | -28.52万元 | -801.38% |
2024年三季度主营业务利润为-4.00亿元，去年同期为-1.35亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为23.72亿元，同比大幅下降32.42%；（2）毛利率本期为8.37%，同比下降了2.01%。
3、非主营业务利润亏损增大
棕榈股份2024年三季度非主营业务利润为-1.92亿元，去年同期为-1.64亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.00亿元 | 67.91% | -1.35亿元 | -196.81% |
| 信用减值损失 | -1.30亿元 | 22.01% | -1.66亿元 | 21.90% |
| 其他 | -5,592.37万元 | 9.49% | 765.50万元 | -830.55% |
| 净利润 | -5.89亿元 | 100.00% | -2.99亿元 | -97.30% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，棕榈股份净现金流为2.47亿元，去年同期为-1.04亿元，由负转正。
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为85.29%，去年同期为79.13%，负债率很高且增加了6.16%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从71.74%增长至85.29%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为164.69亿元，同比小幅增长5.32%
1、负债增加原因
棕榈股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了9,718.98万元，现金周转压力较大。主要是由于投资支付的现金本期为1.22亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为751.08万元。
2、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
棕榈股份本期支付利息的现金为2.97亿元，值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率为11.65%，而去年同期为9.62%，同比增长。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.81 | 0.82 | 0.87 | 1.04 | 1.06 |
| 速动比率 | 0.78 | 0.80 | 0.80 | 0.94 | 1.02 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.04 | 0.08 | 0.10 | 0.05 |
| 资产负债率(%) | 85.29 | 79.13 | 75.32 | 73.87 | 71.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.16 | 4.39 | 6.91 | 1.96 | 1.08 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.18 | 0.03 | - | -0.11 | -0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.35 | 0.22 | 0.31 | 0.33 | 0.15 |
流动比率为0.81，去年同期为0.82，同比有所下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.18，去年同期为0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.35，去年同期为0.22，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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