*ST傲农(603363)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
福建傲农生物科技集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“吴有林”。公司主要业务包括饲料、养猪、食品、贸易等产业。公司的主要产品为生猪养殖、饲料、食品加工、为客户提供整体解决方案。
根据*ST傲农2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收69.25亿元，同比大幅下降54.37%。扣非净利润-8.72亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST傲农2024年第三季度净利润-9.53亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是饲料行业，一块是饲养行业。
1、饲料行业
2023年饲料行业营收106.94亿元，同比去年的116.30亿元小幅下降了8.05%。同期，2023年饲料行业毛利率为6.67%，同比去年的4.64%大幅增长了43.75%。
2、饲养行业
2023年饲养行业营收53.18亿元，同比去年的54.46亿元基本持平。同期，2023年饲养行业毛利率为-27.17%，同比去年的5.23%大幅下降了近6倍。
2020年，该产品名称由“养殖”变更为“饲养行业”。
3、食品
2023年食品营收28.08亿元，同比去年的29.98亿元小幅下降了6.36%。2020年-2023年食品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的10.65%，大幅下降到了2023年的-4.91%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低54.37%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，*ST傲农营业总收入为69.25亿元，去年同期为151.77亿元，同比大幅下降54.37%，净利润为-9.53亿元，去年同期为-15.34亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为-7,677.82万元，去年同期为4,424.03万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为-9.39亿元，去年同期为-16.09亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.25亿元 | 151.77亿元 | -54.37% |
| 营业成本 | 66.45亿元 | 155.10亿元 | -57.15% |
| 销售费用 | 1.96亿元 | 2.70亿元 | -27.55% |
| 管理费用 | 6.29亿元 | 4.98亿元 | 26.12% |
| 财务费用 | 3.36亿元 | 3.66亿元 | -8.40% |
| 研发费用 | 4,050.56万元 | 1.14亿元 | -64.30% |
| 所得税费用 | 3,357.77万元 | -1,248.94万元 | 368.85% |
2024年三季度主营业务利润为-9.39亿元，去年同期为-16.09亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为69.25亿元，同比大幅下降54.37%，不过毛利率本期为4.04%，同比大幅增长了6.24%，推动主营业务利润亏损有所减小。
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为112.27%，去年同期为89.41%，负债率很高且增加了22.86%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从64.68%增长至112.27%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为118.13亿元，同比下降28.58%，另外总负债本期为132.63亿元，同比小幅下降10.32%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.19 | 0.36 | 0.47 | 0.54 | 0.70 |
| 速动比率 | 0.12 | 0.14 | 0.20 | 0.23 | 0.43 |
| 现金比率(%) | 0.03 | 0.03 | 0.06 | 0.05 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 112.27 | 89.41 | 79.17 | 79.96 | 64.68 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.70 | 10.47 | 26.85 | 4.20 | 3.36 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.02 | 0.11 | - | 0.08 | -0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.06 | 0.05 | 0.12 | 0.09 | 0.32 |
流动比率为0.19，去年同期为0.36，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.12，去年同期为0.14，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.02，去年同期为0.11，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年3月7日，*ST傲农近十二个月的滚动营收为195.0亿元，在饲料行业中，*ST傲农的全国排名为7名，全球排名为11名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新希望 | 1417.0 | 8.87 | 2.49 | -63.06 |
| 通威股份 | 1391.0 | 46.55 | 136 | 55.53 |
| 海大集团 | 1161.0 | 24.39 | 27 | 2.81 |
| Schouw | 389.0 | 20.73 | 9.77 | -- |
| 禾丰股份 | 360.0 | 14.73 | -4.57 | -- |
| 大北农 | 334.0 | 13.54 | -21.74 | -- |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 274.0 | 13.16 | 10 | -15.49 |
| 唐人神 | 269.0 | 13.30 | -15.26 | -- |
| 大成长城 | 246.0 | 10.81 | 8.99 | -- |
| ForFarmers | 214.0 | 0.93 | 2.45 | 37.69 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST傲农 | 195.0 | 19.10 | -36.51 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST傲农属于中国A股市场中的饲料生产与生猪养殖行业。 饲料与生猪养殖行业近三年受非洲猪瘟疫情、环保政策升级及原料价格波动影响，市场集中度持续提升，头部企业加速整合中小产能。2023年行业规模约1.2万亿元，预计2025年将达1.5万亿元，未来趋势聚焦智能化养殖技术、全产业链协同及绿色低碳转型，规模化企业市场份额有望突破60%。
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