根据新华锦2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.91亿元，同比下降20.05%。扣非净利润2,011.69万元，同比下降27.45%。新华锦2024年半年度净利润4,912.65万元，业绩同比下降17.06%。本期经营活动产生的现金流净额为9,545.11万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括发制品、电商、二手车三项，发制品占比52.41%，电商占比22.46%，二手车占比11.94%。

本期净利润为4,912.65万元，去年同期5,922.83万元，同比下降17.06%。

净利润同比下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为19.23万元，去年同期为-172.29万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为6,795.07万元，去年同期为7,381.72万元，同比小幅下降；（2）所得税费用本期支出2,506.66万元，去年同期支出2,163.39万元，同比下降；（3）信用减值损失本期收益196.32万元，去年同期收益387.51万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为6,795.07万元，去年同期为7,381.72万元，同比小幅下降7.95%。

虽然毛利率本期为23.85%，同比增长了4.07%，不过营业总收入本期为8.91亿元，同比下降20.05%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2024年半年度，新华锦净现金流为8,186.10万元，去年同期为-833.62万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

在2024年半年度报告中，新华锦用于投资的资产为2.6亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为216.48万元。

2024半年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的投资资产持续下滑，由2020年中的2.18亿元下滑至2024年中的2.6亿元，变化率为19.11%。

在2024年半年度报告中，新华锦形成的商誉为3.12亿元，占净资产的20.29%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海荔之和NEWIMAGELABSCORP.。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-7.74%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为8.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,028.67万元，同比盈利下降15.37%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资3.02亿元的对价收购上海荔之60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,893.77万元，也就是说这笔收购的溢价率高达413.08%，形成的商誉高达2.43亿元，占当年净资产的21.35%。

上海荔之收购前业绩展示如下表所示：

上海荔之资产组承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于4200万元、5000万元、6000万元，累计不低于1.52亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为4,609.41万元、2,555.34万元、5,581.55万元，累计1.27亿元，未完成承诺。

上海荔之资产组的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

上海荔之资产组由于业绩没达到预期，在2023年末减值545.59万元，具体情况如下所示：

NEWIMAGELABSCORP.资产组由于业绩没达到预期，分别在2018年末减值149.15万元、2021年末减值288.76万元、2022年末减值327.61万元、2023年末减值789.12万元上海荔之实业有限公司 减值业绩承诺金额 、减值实际完成情况 ，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值288.76万元。（以下表格来源于：《600735_新华锦：2021年年度报告》）

2022年商誉计提减值327.61万元。（以下表格来源于：《600735_新华锦：2022年年度报告》）

新华锦属于纺织服装行业，主营发制品及纺织品出口业务。 纺织服装行业近三年受全球经济波动及消费升级影响，逐步向智能制造与绿色生产转型。2025年全球市场规模预计达1.8万亿美元，中国出口占比超35%，跨境电商驱动增长，可持续材料应用及柔性供应链成为核心趋势。

新华锦为国内发制品出口龙头企业，假发类产品全球市占率约6%，2025年上半年纺织品出口营收占比达78%，在北美及非洲市场具备渠道优势。

公司盈利能力一般，近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4,912.65万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润6,795.07万元，较去年同期有所下降。

风险方面，上海荔之资产组存在极大的减值风险。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，新华锦近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，新华锦的PE-TTM是58.52，而其他饰品行业的PE-TTM是139.91，新华锦的PE-TTM远低于其他饰品行业的PE-TTM。