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分析报告

探路者(300005)2024年中报解读:净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降,户外服装收入的小幅增长推动公司营收的增长

探路者控股集团股份有限公司于2009年上市,实际控制人为“李明”。公司专业户外用品的研发和销售、户外信息服务业务,旅行业务以及体育业务。产品已覆盖目前国内户外生活的主要领域,包括户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山装备等上百个品种。

根据探路者2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收7.08亿元,同比增长27.52%。扣非净利润8,129.81万元,同比大幅增长5.30倍。探路者2024年半年度净利润7,399.12万元,业绩同比大幅增长9.17倍。本期经营活动产生的现金流净额为-4,595.78万元,营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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户外服装收入的小幅增长推动公司营收的增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为户外业务,占比高达84.94%,主要产品包括户外服装、户外鞋品、芯片业务三项,户外服装占比61.33%,户外鞋品占比15.85%,芯片业务占比14.59%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
户外业务 6.02亿元 84.94% 51.59%
芯片业务 1.07亿元 15.06% 49.15%
分产品 营业收入 占比 毛利率
户外服装 4.34亿元 61.33% 55.01%
户外鞋品 1.12亿元 15.85% 48.77%
芯片业务 1.03亿元 14.59% 49.05%
户外装备 4,218.91万元 5.96% 40.12%
其他业务 1,616.16万元 2.27% -

2、户外服装收入的小幅增长推动公司营收的增长

2024年半年度公司营收7.08亿元,与去年同期的5.56亿元相比,增长了27.52%。

营收增长的主要原因是:

(1)户外服装本期营收4.34亿元,去年同期为4.00亿元,同比小幅增长了8.68%。

(2)户外鞋品本期营收1.12亿元,去年同期为9,843.41万元,同比小幅增长了14.04%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
户外服装 4.34亿元 4.00亿元 8.68%
户外鞋品 1.12亿元 9,843.41万元 14.04%
其他业务 1.62亿元 5,732.81万元 -
合计 7.08亿元 5.56亿元 27.52%

3、户外服装毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的53.36%,同比小幅下降到了今年的51.22%,主要是因为户外服装本期毛利率55.01%,去年同期为56.67%,同比下降2.93%。

PART 2
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、营业总收入同比增加27.52%,净利润同比大幅增加9.17倍

2024年半年度,探路者营业总收入为7.08亿元,去年同期为5.56亿元,同比增长27.52%,净利润为7,399.12万元,去年同期为727.87万元,同比大幅增长9.17倍。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为1.18亿元,去年同期为5,200.38万元,同比大幅增长;(2)资产减值损失本期损失3,566.50万元,去年同期损失5,459.84万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长127.82%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 7.08亿元 5.56亿元 27.52%
营业成本 3.46亿元 2.59亿元 33.35%
销售费用 1.48亿元 1.51亿元 -1.66%
管理费用 8,551.54万元 7,252.58万元 17.91%
财务费用 -2,144.53万元 -563.82万元 -280.36%
研发费用 2,797.17万元 2,256.94万元 23.94%
所得税费用 1,390.12万元 539.34万元 157.74%

2024年半年度主营业务利润为1.18亿元,去年同期为5,200.38万元,同比大幅增长127.82%。

虽然毛利率本期为51.22%,同比小幅下降了2.14%,不过营业总收入本期为7.08亿元,同比增长27.52%,推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润亏损有所减小

探路者2024年半年度非主营业务利润为-3,058.16万元,去年同期为-3,933.16万元,亏损有所减小。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1.18亿元 160.12% 5,200.38万元 127.82%
资产减值损失 -3,566.50万元 -48.20% -5,459.84万元 34.68%
其他 834.49万元 11.28% 1,582.24万元 -47.26%
净利润 7,399.12万元 100.00% 727.87万元 916.54%

4、费用情况

1)财务收益大幅增长

本期财务费用为-2,144.53万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅增长了280.36%。值得一提的是,本期财务收益占净利润的比重达到28.98%。归因于本期汇兑收益为1,772.57万元,去年同期汇兑损失为69.65万元;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
汇兑损益 -1,772.57万元 69.65万元
减:利息收入 -743.28万元 -753.23万元
利息支出 360.34万元 111.23万元
其他 10.98万元 8.53万元
合计 -2,144.53万元 -563.82万元

5、净现金流同比大幅下降6.32倍

2024年半年度,探路者净现金流为-2.04亿元,去年同期为-2,780.66万元,较去年同期大幅下降6.32倍。

净现金流同比大幅下降的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为20.16亿元,同比大幅增长2.60倍;

但是投资支付的现金本期为22.88亿元,同比大幅增长2.71倍。

PART 3
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产29.31%,投资主体为理财投资

在2024年半年度报告中,探路者用于金融投资的资产为7.43亿元,占总资产的29.31%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为337.68万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
银行理财产品 5.91亿元
业绩补偿承诺或有对价 5,650.78万元
其他 9,551.89万元
合计 7.43亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 244.96万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 92.72万元
合计 337.68万元

2、金融投资资产逐年递增

企业的金融投资资产持续上升,由2022年中的3.74亿元上升至2024年中的7.43亿元,变化率为98.69%,而企业的金融投资收益持续下滑,由2021年中的1,122.28万元下滑至2024年中的337.68万元,变化率为-69.91%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2021年中 5.76亿元 1,122.28万元
2022年中 3.74亿元 897.24万元
2023年中 3.92亿元 653.51万元
2024年中 7.43亿元 337.68万元

PART 4
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近3年应收账款周转率呈现大幅增长

2024半年度,企业应收账款合计2.35亿元,占总资产的9.28%,相较于去年同期的3.07亿元减少23.39%。

1、应收账款周转率呈大幅增长趋势

本期,企业应收账款周转率为2.94。在2022年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从0.94大幅增长到了2.94,平均回款时间从191天减少到了61天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。

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