英洛华(000795)2024年中报解读：电动轮椅及毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
英洛华科技股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“东阳市横店社团经济企业联合会”。公司目前主要从事钕铁硼磁性材料和电机系列产品的研发、生产和销售。公司专业生产烧结、粘结钕铁硼永磁材料及磁性组件。
根据英洛华2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.38亿元，同比小幅增长3.57%。扣非净利润1.36亿元，同比大幅增长3.19倍。英洛华2024年半年度净利润1.43亿元，业绩同比大幅增长149.98%。本期经营活动产生的现金流净额为2.40亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
电动轮椅及毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 钕铁硼 |
10.81亿元 |
55.78% |
11.53% |
| 电机系列 |
4.89亿元 |
25.21% |
25.91% |
| 电动轮椅及代步车 |
2.74亿元 |
14.13% |
34.71% |
| 其他业务 |
9,442.86万元 |
4.87% |
21.49% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 钕铁硼 |
10.81亿元 |
55.78% |
11.53% |
| 电机系列 |
4.89亿元 |
25.21% |
25.91% |
| 电动轮椅及代步车 |
2.74亿元 |
14.13% |
34.71% |
| 其他业务 |
9,442.86万元 |
4.87% |
21.49% |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 国内 |
10.65亿元 |
54.96% |
15.19% |
| 国外 |
8.73亿元 |
45.04% |
23.46% |
2024年半年度公司营收19.38亿元，与去年同期的18.72亿元相比，小幅增长了3.57%。
（1）电机系列本期营收4.89亿元，去年同期为3.87亿元，同比增长了26.22%。
（2）电动轮椅及本期营收2.74亿元，去年同期为2.09亿元，同比大幅增长了31.15%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024中报营收 |
2023中报营收 |
同比增减 |
| 钕铁硼 |
10.81亿元 |
11.83亿元 |
-8.63% |
| 电机系列 |
4.89亿元 |
3.87亿元 |
26.22% |
| 电动轮椅及 |
2.74亿元 |
2.09亿元 |
31.15% |
| 其他业务 |
9,442.86万元 |
9,217.56万元 |
- |
| 合计 |
19.38亿元 |
18.72亿元 |
3.57% |
3、电动轮椅及毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的16.86%，同比小幅增长到了今年的18.92%。
（1）电动轮椅及本期毛利率34.71%，去年同期为25.36%，同比大幅增长36.87%。
（2）电机系列本期毛利率25.91%，去年同期为23.53%，同比小幅增长10.11%。
产品毛利率方面，2022-2024年半年度钕铁硼毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的19.24%，大幅下降到2024年半年度的11.53%，2021-2024年半年度电机系列毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的19.43%，大幅增长到2024年半年度的25.91%。
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2022-2024年半年度公司国内销售大幅下降，2022年半年度国内销售15.51亿元，2023年半年度下降18.12%，2024年半年度下降16.14%，同期2022年半年度海外销售7.28亿元，2023年半年度下降17.36%，2024年半年度增长45.19%。2022-2024年半年度，国内营收占比从68.07%下降到54.96%，海外营收占比从31.93%增长到45.04%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从15.76%增长到23.46%。
1、营业总收入同比小幅增加3.57%，净利润同比大幅增加149.98%
2024年半年度，英洛华营业总收入为19.38亿元，去年同期为18.72亿元，同比小幅增长3.57%，净利润为1.43亿元，去年同期为5,717.18万元，同比大幅增长149.98%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.46亿元，去年同期为7,491.97万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失116.04万元，去年同期损失3,776.02万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
19.38亿元 |
18.72亿元 |
3.57% |
| 营业成本 |
15.72亿元 |
15.56亿元 |
1.00% |
| 销售费用 |
3,804.02万元 |
4,772.40万元 |
-20.29% |
| 管理费用 |
9,530.08万元 |
8,051.87万元 |
18.36% |
| 财务费用 |
-1,433.45万元 |
-219.45万元 |
-553.19% |
| 研发费用 |
9,207.35万元 |
1.07亿元 |
-13.65% |
| 所得税费用 |
3,263.92万元 |
2,117.16万元 |
54.17% |
2024年半年度主营业务利润为1.46亿元，去年同期为7,491.97万元，同比大幅增长95.18%。
虽然管理费用本期为9,530.08万元，同比增长18.36%，不过（1）营业总收入本期为19.38亿元，同比小幅增长3.57%；（2）研发费用本期为9,207.35万元，同比小幅下降13.65%；（3）毛利率本期为18.92%，同比小幅增长了2.06%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2024年半年度公司营收19.38亿元，同比小幅增长3.57%，不仅营收在增长，而且财务收益也在增长。
本期财务费用为-1,433.45万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了553.19%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.03%。归因于利息支出本期为720.66万元，去年同期为1,933.06万元，同比大幅下降了62.72%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 汇兑损益 |
-1,462.71万元 |
-1,352.60万元 |
| 利息收入 |
-722.10万元 |
-869.08万元 |
| 利息支出 |
720.66万元 |
1,933.06万元 |
| 其他 |
30.70万元 |
69.17万元 |
| 合计 |
-1,433.45万元 |
-219.45万元 |
本期销售费用为3,804.02万元，同比下降20.29%。销售费用下降的原因是：
（1）业务费及佣金本期为1,086.31万元，去年同期为2,031.77万元，同比大幅下降了46.53%。
（2）职工薪酬本期为1,272.30万元，去年同期为1,457.10万元，同比小幅下降了12.68%。
销售费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 职工薪酬 |
1,272.30万元 |
1,457.10万元 |
| 业务费及佣金 |
1,086.31万元 |
2,031.77万元 |
| 其他 |
1,445.41万元 |
1,283.52万元 |
| 合计 |
3,804.02万元 |
4,772.40万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为2,674.92万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,124.90万元。
(2)本期共收到政府补助2,674.92万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 |
补助金额 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） |
2,674.92万元 |
| 小计 |
2,674.92万元 |
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 |
补助金额 |
| 与收益相关的政府补助 |
2,204.66万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下3,985.29万元，留存计入以后年度利润。
2024年半年度，企业存货周转率为2.50，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从90天减少到了72天，企业存货周转能力提升，2024年半年度英洛华存货余额合计7.90亿元，占总资产的22.48%，同比去年的8.53亿元小幅下降7.44%。
（注：2021年中计提存货144.63万元，2022年中计提存货2092.64万元，2023年中计提存货3776.02万元，2024年中计提存货181.13万元。）
2024半年度，企业应收账款合计9.75亿元，占总资产的24.46%，相较于去年同期的10.33亿元小幅减少5.61%。
本期，企业应收账款周转率为2.02。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.70增长到了2.02，平均回款时间从105天减少到了89天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
