根据杭氧股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收67.27亿元，同比小幅增长4.40%。扣非净利润4.07亿元，同比下降19.13%。杭氧股份2024年半年度净利润4.75亿元，业绩同比下降15.48%。

公司主要从事气体行业、制造业、工程总包，主要产品包括气体销售和空分设备两项，其中气体销售占比59.82%，空分设备占比34.45%。

2024年半年度公司营收67.27亿元，与去年同期的64.44亿元相比，小幅增长了4.4%，主要是因为空分设备本期营收23.17亿元，去年同期为19.41亿元，同比增长了19.4%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.2%，同比小幅下降到了今年的20.71%，主要是因为空分设备本期毛利率25.44%，去年同期为31.65%，同比下降19.62%。

本期净利润为4.75亿元，去年同期5.62亿元，同比下降15.48%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出1.48亿元，去年同期支出1.99亿元，同比增长；（2）资产减值损失本期损失29.47万元，去年同期损失3,872.11万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为5.73亿元，去年同期为7.85亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为5.73亿元，去年同期为7.85亿元，同比下降27.03%。

虽然营业总收入本期为67.27亿元，同比小幅增长4.40%，不过毛利率本期为20.71%，同比小幅下降了3.49%，导致主营业务利润同比下降。

2024半年度，杭氧股份固定资产合计76.72亿元，占总资产的33.75%，相比期初的66.56亿元增长了15.27%。

在本报告期内，企业固定资产新增15.04亿元，主要为在建工程转入的13.82亿元，占比91.86%。

在此之中：玉溪杭氧40000Nm³/h空分项目转入8.06亿元。

预期收益：关于玉溪杭氧40000Nm³/h空分项目的预期收益，公告中并未给出具体数字。不过，可以预期的是，该项目将有助于提升公司在西南地区的市场份额，增加营业收入，同时通过长期稳定的供气合同，为公司带来持续的现金流。

2024年半年度，杭氧股份净利润为4.75亿元，去年同期为5.62亿元，同比下降15.48%。净现金流为-8.50亿元，去年同期为-4.90亿元，较去年同期大幅下降73.34%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024年半年度净现金流-8.50亿元，净现金流为负。而去年同期为-4.90亿元，同比大幅增长

净现金流本期为负的原因是：

2024年半年度，企业存货周转率为2.86，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从73天减少到了62天，企业存货周转能力提升，2024年半年度杭氧股份存货余额合计22.07亿元，占总资产的10.22%，同比去年的26.75亿元下降17.49%。

2024半年度，杭氧股份在建工程余额合计31.00亿元。主要在建的重要工程是山东裕龙杭氧82000Nm³/h空分项目、衢州锂电30000等。

建设目标：山东裕龙杭氧气体有限公司3×82000Nm³/h空分空压装置项目旨在为裕龙岛炼化一体化项目（一期）供应生产所需的工业气体。该项目是杭氧气投项目中首个配套炼化一体化行业的供气项目，标志着杭氧在特大型空分领域的技术突破与市场拓展。

建设内容：项目包括新建三套82000Nm³/h的空分装置，采用新型开式循环水系统作为预冷系统的一部分。此外，还涉及到高压板翅式换热器等核心装备的使用，以替代进口设备，实现国产化，打破国际封锁。项目还包括相关配套设施如低压开关柜及超高压管道、管件等的采购与安装。

预期收益：总投资额超过14.5亿元人民币，预期通过向裕龙岛炼化一体化项目提供稳定且高质量的工业气体服务，能够带来稳定的收入流，并增强杭氧股份在行业内的竞争力和市场份额。同时，通过技术升级和设备国产化，有助于降低运营成本，提高经济效益。

2024年半年度，杭氧股份的无形资产合计9.26亿元，占总资产的4.07%，相较于年初的5.15亿元大幅增长79.75%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4.27亿元，主要为购置新增的4.25亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计4.13亿元。

2024年半年度，杭氧股份的合同资产合计12.72亿元，占总资产的5.60%，相较于年初的11.43亿元小幅增长11.29%。

主要原因是应收质保金及质保期内货款增加1.29亿元。

杭氧股份属于专用设备制造业，核心业务涵盖空分设备制造及工业气体供应。 近三年，我国气体分离设备行业受新能源、半导体及高端制造领域需求拉动，市场规模持续扩大，国产化替代加速推进，头部企业技术突破显著。未来，随着绿色能源转型及工业气体外包模式普及，高端空分设备及综合气体服务市场空间将进一步扩容，预计2025年行业规模将突破千亿元。

杭氧股份是国内空分设备领域的龙头企业，市场占有率长期稳定在50%左右，尤其在10万等级以上特大型空分设备领域具备与林德、液空等国际巨头同台竞争的技术实力，主导多项国家级重大项目设备供应。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4.75亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润5.73亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示玉溪杭氧40000Nm³/h空分项目、宜昌杭氧41500Nm³/h空分项目等阶段性投产13.82亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，杭氧股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，杭氧股份的PE-TTM是20.95，而其他专用设备行业的PE-TTM是32.86，杭氧股份的PE-TTM相比其他专用设备行业的PE-TTM较低。