根据继峰股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收110.06亿元，同比小幅增长5.47%。扣非净利润2,698.93万元，同比大幅下降74.31%。继峰股份2024年半年度净利润4,416.66万元，业绩同比大幅下降48.85%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.04亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

产品方面，GrammerAG集团分部为第一大收入来源，占比78.36%。

2024年半年度，继峰股份营业总收入为110.06亿元，去年同期为104.36亿元，同比小幅增长5.47%，净利润为4,416.66万元，去年同期为8,634.14万元，同比大幅下降48.85%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为3,056.19万元，去年同期为858.00万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出3,883.44万元，去年同期支出5,517.50万元，同比增长。

但是（1）主营业务利润本期为5,665.46万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失2,185.15万元，去年同期损失385.88万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失1,236.42万元，去年同期收益389.60万元，同比大幅下降；（4）净敞口套期收益本期为1,029.49万元，去年同期为2,621.02万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为5,665.46万元，去年同期为1.05亿元，同比大幅下降46.27%。

主营业务利润同比大幅下降原因是：

继峰股份2024年半年度非主营业务利润为2,634.63万元，去年同期为3,608.39万元，同比下降。

2024年半年度公司营收110.06亿元，同比小幅增长5.47%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为1.45亿元，同比下降26.56%。财务费用下降的原因是：虽然汇兑收益本期为2.14亿元，去年同期为4.06亿元，同比大幅下降了47.41%，但是汇兑损失本期为1.96亿元，去年同期为4.21亿元，同比大幅下降了53.43%。

本期管理费用为9.80亿元，同比增长22.9%。管理费用增长的原因是：

（1）工资福利费本期为5.72亿元，去年同期为5.00亿元，同比小幅增长了14.48%。

（2）其他本期为9,642.23万元，去年同期为5,608.83万元，同比大幅增长了71.91%。

（3）中介机构费本期为9,429.76万元，去年同期为6,198.44万元，同比大幅增长了52.13%。

2024年半年度，公司的其他收益为3,056.19万元，占净利润比重为69.20%，较去年同期增加256.20%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,714.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,228.31万元。

(2)本期共收到政府补助1,218.65万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,751.09万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，继峰股份形成的商誉为17.16亿元，占净资产的30.34%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为GrammerAG集团。

2021-2023年期末的营业收入增长率为9.99%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为3.23%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为86.25亿元，同比下降2.81%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

GrammerAG集团的历年业绩数据如下表所示：

GrammerAG集团由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值10.09亿元、2023年末减值59.3万元、2023年中减值61.73万元、2024年中减值-26.84万元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计41.65亿元，占总资产的21.16%，相较于去年同期的33.54亿元增长24.17%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,236.42万元，其中主要是应收账款坏账损失1,425.65万元。

本期，企业应收账款周转率为2.82。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.48下降到了2.82，平均回款时间从51天增加到了63天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

2024半年度，继峰股份在建工程余额合计7.21亿元，相较期初的6.30亿元小幅增长了14.46%。主要在建的重要工程是年产1000万套电动出风口研发制造项目和长春继峰汽车座椅头枕、扶手及内饰件项目。

建设目标：项目旨在建设年生产规模为1,000万套的汽车出风口生产线，包括电动出风口、手动出风口等产品，同时新建汽车座椅实验及研发中心，开展自适应座椅、零重力座椅、座椅小机构件等汽车座椅总成项目的研发工作，进一步夯实公司在汽车座椅总成业务的技术储备实力。

建设内容：项目总投资额为76,181.68万元，其中建安工程费31,454.70万元，设备购置及安装费29,554.80万元，工程建设其他费用8,005.80万元，预备费2,015.67万元，铺底流动资金5,150.71万元。项目将在浙江省宁波市北仑区建设，建设内容涵盖电动出风口产线、汽车座椅实验及研发中心等设施。

建设时间和周期：项目建设期为24个月，预计从项目启动至建成投产的时间为两年。截至公告发布日，项目已取得建设所需的土地使用权，并已完成项目建设所需的备案。

预期收益：项目达产后，年营业收入预计为172,862.00万元，净利润为13,420.41万元，项目投资财务内部收益率（税后）为16.08%，表明项目具有良好的经济效益。

2024年半年度，企业资产负债率为71.27%，去年同期为75.02%，同比小幅下降了3.75%。

继峰股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了11.36亿元，去年同期流出3.59亿元，同比大幅下降。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为11.32亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为11.32亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.77亿元。

有息负债从2022年半年度到2024年半年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

经营活动现金流净额/短期债务为-0.03，去年同期为0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

另外货币资金/短期债务本期为0.54，去年同期为0.27，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2024年半年度，继峰股份的其他非流动资产合计12.21亿元，占总资产的6.20%，相较于年初的10.72亿元小幅增长13.89%。

主要原因是一年以上的合同资产增加9,722.47万元。

继峰股份属于汽车制造业，细分领域为汽车零部件，主营乘用车座椅头枕、扶手及内饰件。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，市场规模持续扩张，2025年国内乘用车座椅市场空间预计超千亿元。自主品牌崛起推动供应链本土化，成本优势与快速响应能力使本土厂商逐步打破外资垄断格局，未来行业集中度将进一步提升，智能化、轻量化技术成为竞争核心。

继峰股份为全球乘用车座椅头枕龙头，通过收购格拉默实现商乘双领域覆盖，客户涵盖宝马、奥迪等高端品牌，国内市占率稳居前列，全球供应链布局支撑其头部地位，但在座椅总成领域仍面临外资厂商竞争压力。

2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

2024年半年度主营利润5,665.46万元，较去年同期大幅下降，主要是因为管理费用的增长。

2024年半年度扣非净利润1,801.14万元，由于非经常性损益贡献了2,615.52万元，净利润盈利4,416.66万元。风险方面，GrammerAG集团存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入年产1000万套电动出风口研发制造项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期继峰股份PE-TTM为负，参考价值不大。