安泰集团(600408)2024年中报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小，对外股权投资资产逐年递增
山西安泰集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“李安民”。公司主要从事焦炭及其副产品、型钢、电力的生产与销售。公司主要产品为焦炭、型钢和电力。
根据安泰集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收36.94亿元，同比下降29.37%。扣非净利润-1.85亿元，较去年同期亏损有所减小。安泰集团2024年半年度净利润-1.83亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为2.53亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括型钢和焦炭两项，其中型钢占比56.16%，焦炭占比29.04%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 型钢 | 20.75亿元 | 56.16% | 0.79% |
| 焦炭 | 10.73亿元 | 29.04% | -9.91% |
| 焦化副产品 | 2.48亿元 | 6.72% | 4.20% |
| 其他 | 2.31亿元 | 6.25% | 20.35% |
| 电力 | 6,739.33万元 | 1.82% | 6.74% |
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低29.37%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，安泰集团营业总收入为36.94亿元，去年同期为52.30亿元，同比下降29.37%，净利润为-1.83亿元，去年同期为-2.73亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期损失2,621.32万元，去年同期收益74.04万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1.62亿元，去年同期为-2.70亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.94亿元 | 52.30亿元 | -29.37% |
| 营业成本 | 37.22亿元 | 53.44亿元 | -30.35% |
| 销售费用 | 211.85万元 | 235.49万元 | -10.04% |
| 管理费用 | 3,599.43万元 | 4,270.03万元 | -15.71% |
| 财务费用 | 7,180.70万元 | 7,655.15万元 | -6.20% |
| 研发费用 | 1,692.83万元 | 2,743.12万元 | -38.29% |
| 所得税费用 | 16.60万元 | 100.99万元 | -83.56% |
2024年半年度主营业务利润为-1.62亿元，去年同期为-2.70亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为36.94亿元，同比下降29.37%，不过毛利率本期为-0.76%，同比大幅增长了1.42%，推动主营业务利润亏损有所减小。
对外股权投资资产逐年递增
在2024半年度报告中，安泰集团用于对外股权投资的资产为6.28亿元，对外股权投资所产生的收益为785.26万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 富安新材 | 5.79亿元 | 785.26万元 |
| 其他 | 4,900万元 | 0元 |
| 合计 | 6.28亿元 | 785.26万元 |
1、富安新材
富安新材业务性质为生产。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 富安新材 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 27.60 | 0元 | 785.26万元 | 5.79亿元 |
| 2023年中 | 27.60 | 0元 | 194.98万元 | 5.68亿元 |
| 2023年末 | 27.60 | 0元 | 466.64万元 | 5.7亿元 |
| 2022年末 | 27.60 | 0元 | 522.68万元 | 5.67亿元 |
| 2021年末 | 27.60 | 0元 | 1,212.62万元 | 5.6亿元 |
| 2020年末 | 46.00 | 5.52亿元 | 73.03万元 | 5.53亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2020年中的2,800万元大幅上升至2024年中的6.28亿元，增长率为2142.13%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的7.92万元大幅上升至2024年中的785.26万元，增长率为9816.08%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年中 | 2,800万元 | - |
| 2021年中 | 5.58亿元 | 486.55万元 |
| 2022年中 | 5.61亿元 | 7.92万元 |
| 2023年中 | 5.68亿元 | 194.98万元 |
| 2024年中 | 6.28亿元 | 785.26万元 |
存货周转率下降
2024年半年度，企业存货周转率为11.69，在2023年半年度到2024年半年度安泰集团存货周转率从15.77下降到了11.69，存货周转天数从11天增加到了15天。2024年半年度安泰集团存货余额合计3.18亿元，占总资产的6.37%，同比去年的2.83亿元小幅增长12.59%。
（注：2020年中计提存货75.84万元，2021年中计提存货113.20万元，2023年中计提存货405.61万元，2024年中计提存货404.91万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
安泰集团属于焦炭及煤化工行业，核心业务涵盖焦炭、型钢生产及氢能产业链延伸。 近三年焦炭行业受环保政策收紧及钢铁需求波动影响，市场呈现结构性调整。2023年焦炭价格同比下滑，上游煤炭价格维持高位，行业毛利率持续承压。未来趋势聚焦绿色转型，焦炉煤气制氢等清洁能源项目成为增长点，预计2025年氢能衍生品市场空间将突破千亿，焦化企业通过产业链延伸提升附加值。
2、市场地位及占有率
安泰集团为山西省焦化行业龙头企业，焦炭年产能240万吨，位列全国焦化企业产能前20%。2024年焦炭业务营收占比约42%，出口量占国内焦炭出口总量3%-5%，区域市场占有率居华北地区前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安泰集团（600408） | 焦炭及型钢生产商，布局焦炉煤气制氢项目 | 2024年焦炭产能240万吨，氢能项目年制氢量30000立方米 |
| 山西焦煤（000983） | 炼焦煤生产基地，整合省内焦化资源 | 2025年炼焦煤市场占有率超15%，国内焦煤供应链主导企业 |
| 美锦能源（000723） | 煤焦化与氢能全产业链企业 | 氢燃料电池汽车领域市占率超30%，2024年焦化业务营收占比58% |
| 陕西黑猫（601015） | 煤焦化循环经济企业，覆盖焦炭、甲醇等产品 | 焦炭年产能800万吨，2025年规划产能提升至1000万吨 |
| 云煤能源（600792） | 云南省焦化龙头，主营焦炭及煤化工产品 | 西南地区焦炭供应份额超40%，2024年新增焦炉煤气制LNG项目投产 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损1.83亿元，亏损较上期有大幅好转。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润亏损1.62亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 14 | 14 | 14 | 15 |
| 行业中位数 | 51 | 20 | 52 | 30 | 20 |
| 行业排名 | 8 | 8 | 8 | 7 | 7 |
炼焦行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 开滦股份 | 69 | 山西焦化 | 73 |
| 2 | 山西焦化 | 67 | 开滦股份 | 73 |
| 3 | 金能科技 | 32 | 美锦能源 | 59 |
3、特别预警
Z值连续4次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.03 | 1.23 | 0.76 | 1.80 | 1.90 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期安泰集团PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 安泰集团 | -2.286748 | 4895 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 安泰集团 | -4.762066 | 5204 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
安泰集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.286 | -4.762 | 8 | 5110 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 山西焦化 | 5465 | 2876 |
| 2 | 金能科技 | 8347 | 4207 |
| 3 | 云维股份 | 8861 | 4447 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
