润本股份(603193)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
润本生物技术股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“赵贵钦”。公司的主营业务为驱蚊类，个人护理类产品的研发，生产和销售。公司主要产品根据成分及用途，可以分为驱蚊类，个人护理类两大类别，目前已形成驱蚊产品，婴童护理产品，精油产品三大核心产品系列。
根据润本股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.67亿元，同比小幅增长10.02%。扣非净利润3,143.40万元，同比大幅增长45.36%。润本股份2024年第一季度净利润3,547.22万元，业绩同比大幅增长67.93%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，主要产品包括婴童护理系列产品和驱蚊系列产品两项，其中婴童护理系列产品占比50.46%，驱蚊系列产品占比31.42%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 婴童护理系列产品 | 5.21亿元 | 50.46% | 58.30% |
| 驱蚊系列产品 | 3.25亿元 | 31.42% | 50.32% |
| 精油系列产品 | 1.46亿元 | 14.16% | 62.71% |
| 其他产品 | 4,023.93万元 | 3.9% | 55.81% |
| 其他业务 | 65.78万元 | 0.06% | - |
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加10.02%，净利润同比大幅增加67.93%
2024年一季度，润本股份营业总收入为1.67亿元，去年同期为1.52亿元，同比小幅增长10.02%，净利润为3,547.22万元，去年同期为2,112.34万元，同比大幅增长67.93%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出456.97万元，去年同期支出120.93万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3,642.65万元，去年同期为2,235.33万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为501.75万元，去年同期为1.20万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长62.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.67亿元 | 1.52亿元 | 10.02% |
| 营业成本 | 7,384.91万元 | 7,144.58万元 | 3.36% |
| 销售费用 | 5,025.15万元 | 4,381.92万元 | 14.68% |
| 管理费用 | 719.36万元 | 699.62万元 | 2.82% |
| 财务费用 | -1,041.09万元 | -30.96万元 | -3262.73% |
| 研发费用 | 688.23万元 | 562.91万元 | 22.27% |
| 所得税费用 | 456.97万元 | 120.93万元 | 277.89% |
2024年一季度主营业务利润为3,642.65万元，去年同期为2,235.33万元，同比大幅增长62.96%。
虽然销售费用本期为5,025.15万元，同比小幅增长14.68%，不过（1）营业总收入本期为1.67亿元，同比小幅增长10.02%；（2）财务费用本期为-1,041.09万元，同比大幅下降32.63倍，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流同比大幅下降4.25倍
2024年一季度，润本股份净现金流为-1.79亿元，去年同期为-3,412.38万元，较去年同期大幅下降4.25倍。
净现金流同比大幅下降的原因是（1）投资支付的现金本期为1.69亿元，同比大幅增长4.41倍；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为6,606.20万元，同比大幅增长80.91%。
全国排名
截止到2025年6月20日，润本股份近十二个月的滚动营收为13亿元，在日化用品行业中，润本股份的全国排名为7名，全球排名为32名。
日化用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Johnson & Johnson 强生 | 6385 | -1.79 | 1011 | -12.33 |
| P&G 宝洁 | 6042 | 3.35 | 1070 | 1.32 |
| Unilever 联合利华 | 5030 | 5.03 | 475 | -1.71 |
| Henkel 汉高 | 1787 | 2.46 | 166 | 7.07 |
| Colgate-Palmolive 高露洁棕榄 | 1445 | 4.89 | 208 | 10.08 |
| Reckitt Benckiser 利洁时 | 1374 | 2.30 | 138 | -- |
| Kenvue 科赴 | 1111 | 1.11 | 74 | -10.88 |
| Haleon 赫力昂 | 1090 | 5.58 | 140 | 1.23 |
| Beiersdorf 拜尔斯道夫 | 815 | 8.90 | 75 | 12.65 |
| Kao 花王 | 807 | 4.70 | 53 | -0.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 润本股份 | 13 | 31.31 | 3.00 | 35.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
润本股份属于家庭日用化学品行业，专注于驱蚊护理及婴童护理细分领域。 家庭日用化学品行业近三年受健康消费需求增长驱动，市场规模年复合增长率超8%，2024年整体规模突破2000亿元。未来行业将加速向绿色环保、智能化产品升级，婴童护理细分赛道受益于生育政策优化及消费升级，预计2025年增速达12%，驱蚊产品在户外经济催化下呈现场景多元化趋势。
2、市场地位及占有率
润本股份在驱蚊领域市占率位居行业前三，婴童护理产品线通过全渠道布局实现营收连续三年增长超25%，其中母婴蚊香液品类在电商平台销量稳居首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 润本股份（603193） | 驱蚊及婴童护理产品制造商 | 2025年驱蚊类产品电商渠道市占率19% |
| 上海家化（600315） | 综合性日化企业 | 2024年个护产品营收占比达34% |
| 珀莱雅（603605） | 护肤品及母婴护理品牌运营商 | 2025年母婴护理产品线营收同比增长37% |
| 水羊股份（300740） | 化妆品研发与电商服务商 | 2024年ODM业务中婴童产品供货规模突破8亿元 |
| 贝泰妮（300957） | 敏感肌护理及母婴功效护肤企业 | 2025年母婴线产品营收占比提升至28% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 90 | 86 |
| 行业中位数 | 66 | 56 |
| 行业排名 | 1 | 1 |
日化用品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 润本股份 | 86 | 润本股份 | 90 |
| 2 | 名臣健康 | 84 | 登康口腔 | 83 |
| 3 | 上海家化 | 65 | 云南白药 | 81 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 0.41 | - | -2.36 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，润本股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，润本股份的PE-TTM是34.23，而洗护用品行业的PE-TTM是37.41，润本股份低于洗护用品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 润本股份 | 8.511014 | 142 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 润本股份 | 2.669836 | 1725 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
润本股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 8.5110 | 2.6698 | 1 | 786 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 润本股份 | 1867 | 786 |
| 2 | 登康口腔 | 3199 | 1616 |
| 3 | 倍加洁 | 4435 | 2334 |
文章来源：碧湾App
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