惠柏新材(301555)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
惠柏新材料科技(上海)股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“游仲华”。公司主营业务是专业应用领域的环氧树脂等高性能复合材料的研发、生产和销售。主要产品和服务为风电叶片用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂。
根据惠柏新材2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.99亿元，同比下降25.23%。扣非净利润-597.56万元，由盈转亏。惠柏新材2024年第一季度净利润-481.50万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-3,206.72万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，其中风电叶片用环氧树脂系列为第一大收入来源，占比81.45%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 风电叶片用环氧树脂系列 | 11.23亿元 | 81.45% | 12.07% |
| 新型复合材料用环氧树脂系列 | 1.76亿元 | 12.8% | 31.25% |
| 其他业务 | 7,917.79万元 | 5.75% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低25.23%，净利润由盈转亏
2024年一季度，惠柏新材营业总收入为1.99亿元，去年同期为2.66亿元，同比下降25.23%，净利润为-481.50万元，去年同期为1,170.80万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-711.00万元，去年同期为1,198.64万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.99亿元 | 2.66亿元 | -25.23% |
| 营业成本 | 1.79亿元 | 2.27亿元 | -20.90% |
| 销售费用 | 676.27万元 | 497.42万元 | 35.96% |
| 管理费用 | 1,074.19万元 | 1,059.89万元 | 1.35% |
| 财务费用 | 154.80万元 | 427.50万元 | -63.79% |
| 研发费用 | 692.81万元 | 668.10万元 | 3.70% |
| 所得税费用 | 1.67万元 | 5.12万元 | -67.45% |
2024年一季度主营业务利润为-711.00万元，去年同期为1,198.64万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.99亿元，同比下降25.23%；（2）毛利率本期为9.72%，同比大幅下降了4.94%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
惠柏新材2024年一季度非主营业务利润为231.17万元，去年同期为-22.71万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -711.00万元 | 147.66% | 1,198.64万元 | -159.32% |
| 投资收益 | 93.72万元 | -19.47% | -12.36万元 | 858.11% |
| 资产减值损失 | 188.13万元 | -39.07% | -13.72万元 | 1471.05% |
| 其他收益 | 129.50万元 | -26.90% | 28.31万元 | 357.46% |
| 信用减值损失 | -194.11万元 | 40.31% | -20.97万元 | -825.46% |
| 其他 | 21.27万元 | -4.42% | 7.48万元 | 184.41% |
| 净利润 | -481.50万元 | 100.00% | 1,170.80万元 | -141.13% |
全国排名
截止到2025年6月20日，惠柏新材近十二个月的滚动营收为14亿元，在树脂行业中，惠柏新材的全国排名为10名，全球排名为14名。
树脂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Braskem 巴西石化 | 1013 | -9.84 | -148.19 | -- |
| Kuraray 可乐丽 | 410 | 9.53 | 16 | -5.22 |
| Advansix | 109 | -3.42 | 3.17 | -31.90 |
| 圣泉集团 | 100 | 4.32 | 8.68 | 8.07 |
| Advanced Petrochemical | 42 | -11.01 | -4.97 | -- |
| 康达新材 | 31 | 10.93 | -2.46 | -- |
| 蓝晓科技 | 26 | 28.81 | 7.87 | 36.31 |
| 神剑股份 | 24 | -2.29 | 0.34 | -26.37 |
| 仁信新材 | 22 | 9.18 | 0.53 | -26.50 |
| 宏昌电子 | 21 | -21.62 | 0.51 | -48.69 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 惠柏新材 | 14 | -5.61 | 0.08 | -50.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
惠柏新材属于环氧树脂及复合材料行业，专注于特种配方改性环氧树脂的研发与生产。 近三年，环氧树脂行业受益于新能源、轻量化及高端制造需求增长，市场空间持续扩大。风电、新能源汽车及电子封装领域推动需求，2024年全球市场规模超500亿元，年复合增速约8%。未来趋势聚焦高性能化、绿色环保及新兴应用（如飞行汽车材料），预计2025年后高端复合材料领域年均增速超10%。
2、市场地位及占有率
惠柏新材在国内风电叶片用环氧树脂领域打破国外垄断，细分市场占有率约12%-15%，位列前三；新型复合材料用环氧树脂在无人机及汽车轻量化领域供货规模达千万级，技术壁垒构建竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠柏新材（301555） | 主营特种环氧树脂，覆盖风电、电子封装及新型复合材料领域 | 2025年风电环氧树脂市占率国内前三，飞行汽车材料完成客户验证 |
| 上纬新材（688585） | 风电叶片用环氧树脂核心供应商，布局再生材料技术 | 2025年风电领域市占率约18%，稳居行业第一 |
| 宏昌电子（603002） | 电子级环氧树脂龙头，延伸至覆铜板及复合材料应用 | 2025年电子级产品营收占比超60%，高端市场持续渗透 |
| 阿科力（603722） | 专注光学及特种环氧树脂，拓展新能源汽车材料 | 2025年汽车轻量化材料营收同比增35%，供货规模突破亿元 |
| 康达新材（002669） | 胶粘剂及复合材料综合供应商，军工环氧树脂占比较高 | 2025年军工领域营收占比超30%，技术转化加速 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 58 | 30 |
| 行业中位数 | 67 | 48 |
| 行业排名 | 10 | 10 |
树脂行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 蓝晓科技 | 70 | 蓝晓科技 | 89 |
| 2 | 洪汇新材 | 53 | 洪汇新材 | 81 |
| 3 | 仁信新材 | 53 | 中研股份 | 77 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，惠柏新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，惠柏新材的PE-TTM是364.99，而合成树脂行业的PE-TTM是35.10，惠柏新材的PE-TTM远高于合成树脂行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 惠柏新材 | -0.063599 | 4243 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 惠柏新材 | -0.054223 | 4239 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
惠柏新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.063 | -0.054 | 12 | 4263 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 蓝晓科技 | 2260 | 1037 |
| 2 | 光华股份 | 2975 | 1484 |
| 3 | 上纬新材 | 3256 | 1646 |
文章来源：碧湾App
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