上海汽配(603107)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期下降
上海汽车空调配件股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“上海市浦东新区北蔡镇人民政府”。公司的主营业务为汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件产品的研发、生产与销售。公司的主要产品为汽车空调管路、高压燃油分配管、低压燃油分配管、新能源汽车电机定子、转子、变速箱冷却油管。
根据上海汽配2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.69亿元，同比增长20.43%。扣非净利润4,588.22万元，同比增长17.77%。上海汽配2024年第一季度净利润4,474.98万元，业绩同比小幅增长12.92%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为汽车零部件行业，主要产品包括空调管和燃油管两项，其中空调管占比75.61%，燃油管占比17.56%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 空调管 | 14.43亿元 | 75.61% | 19.56% |
| 燃油管 | 3.35亿元 | 17.56% | 16.94% |
| 其他 | 6,943.93万元 | 3.64% | 14.12% |
| 其他业务 | 6,101.03万元 | 3.19% | - |
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期下降
1、净利润同比小幅增长12.92%
本期净利润为4,474.98万元，去年同期3,962.93万元，同比小幅增长12.92%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,256.04万元，去年同期支出491.59万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,777.97万元，去年同期为4,018.94万元，同比增长；（2）信用减值损失本期收益594.53万元，去年同期收益130.69万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长18.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.69亿元 | 3.89亿元 | 20.43% |
| 营业成本 | 3.74亿元 | 3.06亿元 | 22.05% |
| 销售费用 | 871.01万元 | 678.46万元 | 28.38% |
| 管理费用 | 2,814.01万元 | 2,075.26万元 | 35.60% |
| 财务费用 | -433.32万元 | -6.48万元 | -6583.69% |
| 研发费用 | 1,292.13万元 | 1,364.89万元 | -5.33% |
| 所得税费用 | 1,256.04万元 | 491.59万元 | 155.51% |
2024年一季度主营业务利润为4,777.97万元，去年同期为4,018.94万元，同比增长18.89%。
虽然毛利率本期为20.26%，同比小幅下降了1.06%，不过营业总收入本期为4.69亿元，同比增长20.43%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，上海汽配近十二个月的滚动营收为22亿元，在汽车空调行业中，上海汽配的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
汽车空调营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三花智控 | 279 | 20.38 | 31 | 22.55 |
| Standard Motor Products | 105 | 4.07 | 1.98 | -32.87 |
| Sanden 三电 | 91 | 15.41 | -0.39 | -- |
| 奥特佳 | 81 | 16.57 | 1.06 | -- |
| Tenneco 天纳克 | 58 | -64.54 | 13 | 71.40 |
| 航天机电 | 53 | -5.28 | -0.71 | -- |
| 松芝股份 | 50 | 6.62 | 1.36 | 6.63 |
| 腾龙股份 | 38 | 20.00 | 2.50 | 40.30 |
| 上海汽配 | 22 | 15.62 | 1.89 | 25.74 |
| 众捷汽车 | 9.78 | 18.14 | 0.95 | 24.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海汽配属于汽车空调管路及燃油分配管等汽车零部件制造行业。 近三年，全球汽车零部件行业在新能源转型和智能化升级驱动下持续扩容，中国市场因政策支持及技术突破加速崛起，2022年全球百强榜中中国企业增至13家，产业集中度提升。未来电动化、轻量化趋势将进一步推动行业技术迭代，预计2025年全球市场规模将突破4500亿美元，复合增长率超5%。
2、市场地位及占有率
上海汽配是国内汽车空调管路细分领域龙头，产品覆盖大众、通用等全球头部主机厂，2023年跻身全球零部件配套供应商百强，在空调管路细分市场占有率居国内前三，为特斯拉Cybertruck核心供应商之一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海汽配（603107） | 主营汽车空调管路及燃油分配管 | 2025年供货特斯拉Cybertruck，空调管路国内市占率约12% |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件供应商 | 新能源电驱动系统营收占比超25% |
| 宁波华翔（002048） | 汽车内外饰件及车身电子供应商 | 高端内饰件全球市占率约8% |
| 万向钱潮（000559） | 传动系统及底盘部件制造商 | 新能源车传动部件营收同比增18% |
| 一汽富维（600742） | 汽车座椅及车身结构件供应商 | 智能座舱产品配套一汽系主机厂 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 85 | 82 |
| 行业中位数 | 73 | 55 |
| 行业排名 | 17 | 13 |
汽车空调行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 上海汽配 | 82 | 三花智控 | 86 |
| 2 | 松芝股份 | 66 | 标榜股份 | 85 |
| 3 | 三花智控 | 62 | 上海汽配 | 85 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，上海汽配近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，上海汽配的PE-TTM是31.37，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是22.98，上海汽配高于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 上海汽配 | 4.604519 | 813 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 上海汽配 | 2.66607 | 1727 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
上海汽配神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.6045 | 2.6660 | 24 | 1217 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 邦德股份 | 481 | 82 |
| 2 | 建邦科技 | 542 | 106 |
| 3 | 苏轴股份 | 625 | 131 |
文章来源：碧湾App
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