夏厦精密(001306)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
浙江夏厦精密制造股份有限公司于2023年上市。公司主营业务是小模数齿轮及相关产品的研发、生产和销售。主要产品是电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮。
根据夏厦精密2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.28亿元，同比小幅增长4.18%。扣非净利润1,681.87万元，同比大幅增长34.25%。夏厦精密2024年第一季度净利润1,929.91万元，业绩同比小幅增长5.37%。本期经营活动产生的现金流净额为2,220.07万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通用设备制造业，主要产品包括汽车齿轮、电动工具齿轮、减速机及其配件三项，汽车齿轮占比60.25%，电动工具齿轮占比17.89%，减速机及其配件占比11.14%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车齿轮 | 3.18亿元 | 60.25% | 29.29% |
| 电动工具齿轮 | 9,442.67万元 | 17.89% | 19.16% |
| 减速机及其配件 | 5,880.64万元 | 11.14% | 39.98% |
| 其他业务 | 5,657.89万元 | 10.72% | - |
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长5.37%
本期净利润为1,929.91万元，去年同期1,831.53万元，同比小幅增长5.37%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为247.87万元，去年同期为639.84万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2,163.48万元，去年同期为1,796.50万元，同比增长；（2）投资收益本期为163.02万元，去年同期为5,983.56元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长20.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.28亿元 | 1.23亿元 | 4.18% |
| 营业成本 | 8,902.49万元 | 8,671.68万元 | 2.66% |
| 销售费用 | 241.97万元 | 194.16万元 | 24.62% |
| 管理费用 | 706.19万元 | 643.86万元 | 9.68% |
| 财务费用 | -119.32万元 | 233.20万元 | -151.17% |
| 研发费用 | 870.58万元 | 656.09万元 | 32.69% |
| 所得税费用 | 198.05万元 | 206.95万元 | -4.30% |
2024年一季度主营业务利润为2,163.48万元，去年同期为1,796.50万元，同比增长20.43%。
虽然研发费用本期为870.58万元，同比大幅增长32.69%，不过（1）营业总收入本期为1.28亿元，同比小幅增长4.18%；（2）财务费用本期为-119.32万元，同比大幅下降151.17%；（3）毛利率本期为30.56%，同比小幅增长了1.03%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，夏厦精密净现金流为-1.46亿元，去年同期为2,100.03万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8,100.00万元 | 1250.00% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1.20亿元 | 27.55% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8,100.00万元 | 1250.00% | |||
| 取得借款收到的现金 | 700.00万元 | -89.65% | |||
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 5,242.65万元 | 119.05% |
全球排名
截止到2025年6月20日，夏厦精密近十二个月的滚动营收为6.66亿元，在齿轮行业中，夏厦精密的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
齿轮营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国高速传动 | 221 | 2.99 | -65.57 | -- |
| 双环传动 | 88 | 17.66 | 10 | 46.40 |
| RENK | 70 | 134.05 | 2.30 | -- |
| 杭齿前进 | 23 | 2.44 | 2.41 | 20.67 |
| 宁波东力 | 15 | -3.26 | 0.46 | -48.32 |
| hGears | 7.93 | -10.79 | -1.75 | -- |
| 夏厦精密 | 6.66 | 7.01 | 0.62 | -11.04 |
| 丰立智能 | 5.05 | -3.88 | 0.17 | -34.87 |
| 旺成科技 | 3.48 | -1.60 | 0.35 | -1.81 |
| 丰安股份 | 1.56 | -2.33 | 0.33 | -10.13 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
夏厦精密属于精密齿轮制造行业，专注于小模数齿轮细分领域。 近三年，精密齿轮制造行业受新能源汽车、机器人及智能制造驱动，年复合增长率超12%，2024年市场规模突破800亿元。未来三年，行业将加速进口替代，高精度齿轮需求占比预计提升至60%，政策引导下绿色制造与数字化升级推动产业链整合，2025年全球市场规模或达1200亿元。
2、市场地位及占有率
夏厦精密为国内小模数齿轮细分龙头，2024年汽车齿轮业务收入占比达57%，客户覆盖比亚迪等头部厂商，在新能源汽车齿轮领域市占率约8%，位列国产厂商前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 夏厦精密（001306） | 小模数齿轮龙头，产品应用于新能源汽车与机器人 | 2024年汽车齿轮业务营收占比57%，新能源客户订单同比增长42% |
| 兆威机电（003021） | 微型传动系统制造商，覆盖消费电子与汽车领域 | 2024年精密齿轮业务营收占比超35%，机器人关节部件通过头部厂商认证 |
| 丰立智能（301368） | 小模数齿轮及减速器供应商 | 2024年新能源汽车齿轮供货规模达3.5亿元，谐波减速器产线投产 |
| 绿的谐波（688017） | 谐波减速器国内市占率第一 | 2025年Q1机器人关节部件营收同比增长40%，精密齿轮配套业务拓展至工业机器人 |
| 双环传动（002472） | 汽车齿轮龙头，布局机器人赛道 | 2024年新能源车齿轮市占率约25%，RV减速器业务营收突破10亿元 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 74 | 72 |
| 行业中位数 | 70 | 53 |
| 行业排名 | 28 | 14 |
齿轮行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 双环传动 | 83 | 双环传动 | 84 |
| 2 | 夏厦精密 | 72 | 夏厦精密 | 74 |
| 3 | 宁波东力 | 60 | 杭齿前进 | 69 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.64 | - | -2.34 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，夏厦精密近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，夏厦精密的PE-TTM是61.81，而金属制品行业的PE-TTM是33.32，夏厦精密的PE-TTM相比金属制品行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 夏厦精密 | 2.098291 | 2327 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 夏厦精密 | 1.326781 | 2946 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
夏厦精密神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0982 | 1.3267 | 48 | 2773 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纽威股份 | 1061 | 342 |
| 2 | 科新机电 | 1357 | 490 |
| 3 | 中寰股份 | 1600 | 626 |
文章来源：碧湾App
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