威尔高(301251)2024年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
江西威尔高电子股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“邓艳群”。公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售。产品包括双面板、多层板，产品类型覆盖厚铜板、Mini LED光电板、平面变压器板等。
根据威尔高2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.04亿元，同比小幅增长10.86%。扣非净利润1,548.07万元，同比小幅下降9.41%。威尔高2024年第一季度净利润2,088.10万元，业绩同比小幅下降11.71%。
营业收入情况
2023年产品方面，印制电路板为第一大收入来源，占比90.66%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 印制电路板 | 7.46亿元 | 90.66% | 16.27% |
| 其他业务 | 7,681.29万元 | 9.34% | - |
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比小幅下降
本期净利润为2,088.10万元，去年同期2,364.99万元，同比小幅下降11.71%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益73.48万元，去年同期损失54.08万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为95.72万元，去年同期为10.25万元，同比大幅增长。
但是（1）资产减值损失本期损失948.43万元，去年同期损失644.88万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为565.22万元，去年同期为693.29万元，同比下降。
行业分析
1、行业发展趋势
威尔高属于印制电路板（PCB）行业。 近三年，全球PCB行业受5G通信、新能源汽车及消费电子需求驱动，年复合增长率约5.8%，2024年市场规模突破900亿美元。行业向高密度、高频高速及柔性板升级，中国占据全球55%以上产能。未来三年，AI服务器、智能驾驶及物联网将推动高端PCB需求，预计2026年市场超1200亿美元，其中HDI和IC载板增速领先。
2、市场地位及占有率
威尔高在国内PCB企业中位列第二梯队，2024年营收规模约28亿元，细分领域工控及汽车电子PCB市占率约3.5%。其核心优势在于高精度多层板制造，客户覆盖比亚迪、汇川技术等头部厂商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 威尔高（301251） | 专注高精度多层PCB，产品应用于工控、汽车电子及新能源领域 | 2024年工控类PCB营收占比42%，汽车电子客户收入同比增35% |
| 深南电路（002916） | 国内PCB龙头，主攻通信基站及封装基板 | 2024年通信领域市占率19%，服务器PCB营收超60亿元 |
| 沪电股份（002463） | 汽车电子及数据中心PCB核心供应商 | 2025年汽车板营收占比达48%，特斯拉核心供应商 |
| 景旺电子（603228） | 覆盖消费电子、汽车及医疗PCB | 2024年柔性板产能扩产50%，汽车电子客户收入增28% |
| 生益科技（600183） | 全球覆铜板龙头，延伸至高端PCB制造 | 2024年IC载板项目投产，服务器材料营收占比31% |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 75 | 71 |
| 行业中位数 | 67 | 50 |
| 行业排名 | 14 | 2 |
PCB行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广合科技 | 90 | 广合科技 | 88 |
| 2 | 威尔高 | 71 | 鹏鼎控股 | 87 |
| 3 | 依顿电子 | 64 | 世运电路 | 86 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，威尔高近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，威尔高的PE-TTM是78.06，而印制电路板行业的PE-TTM是40.01，威尔高的PE-TTM相比印制电路板行业的PE-TTM较高。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 威尔高 | 1.843872 | 2546 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 威尔高 | 1.319122 | 2957 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
威尔高神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.8438 | 1.3191 | 20 | 2893 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依顿电子 | 1348 | 484 |
| 2 | 四会富仕 | 1948 | 828 |
| 3 | 广合科技 | 2017 | 864 |
文章来源：碧湾App
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