众辰科技(603275)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
上海众辰电子科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“张建军”。公司的主营业务是低压变频器和伺服系统的研发、生产和销售，主要产品为低压变频器和伺服系统等。公司被评为高新技术企业、上海市软件企业、松江区企业技术中心、上海市科技小巨人企业和上海市“专精特新”企业。
根据众辰科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.45亿元，同比小幅增长5.36%。扣非净利润4,025.44万元，同比小幅增长4.95%。众辰科技2024年第一季度净利润4,702.87万元，业绩同比增长15.18%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,153.94万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业自动化，其中变频器为第一大收入来源，占比94.24%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 变频器 | 5.81亿元 | 94.24% | 42.95% |
| 伺服系统 | 740.81万元 | 1.2% | 32.63% |
| 其他 | 601.38万元 | 0.98% | 31.75% |
| 其他业务 | 2,207.82万元 | 3.58% | - |
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长15.18%
本期净利润为4,702.87万元，去年同期4,082.94万元，同比增长15.18%。
净利润同比增长的原因是：
虽然其他收益本期为366.00万元，去年同期为715.98万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为4,705.05万元，去年同期为4,051.35万元，同比增长；（2）公允价值变动收益本期为627.40万元，去年同期为75.44万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长16.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.45亿元 | 1.38亿元 | 5.36% |
| 营业成本 | 8,311.11万元 | 8,008.06万元 | 3.78% |
| 销售费用 | 740.05万元 | 575.80万元 | 28.53% |
| 管理费用 | 496.39万元 | 451.49万元 | 9.95% |
| 财务费用 | -453.58万元 | -62.45万元 | -626.34% |
| 研发费用 | 610.78万元 | 624.32万元 | -2.17% |
| 所得税费用 | 812.28万元 | 622.05万元 | 30.58% |
2024年一季度主营业务利润为4,705.05万元，去年同期为4,051.35万元，同比增长16.14%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为1.45亿元，同比小幅增长5.36%；（2）财务费用本期为-453.58万元，同比大幅下降6.26倍；（3）毛利率本期为42.72%，同比有所增长了0.87%。
行业分析
1、行业发展趋势
众辰科技属于工业自动化控制行业，主营变频器、伺服系统等核心产品。 工业自动化控制行业近三年受益于制造业智能化升级及“十四五”政策推动，市场规模稳步增长。2022年行业规模约1500亿元，年复合增速超10%，预计2025年突破2000亿元。未来趋势聚焦智能制造、工业互联网集成及国产替代加速，高端伺服系统、节能变频器需求持续释放，细分领域如新能源装备配套、机器人控制等增长潜力显著。
2、市场地位及占有率
众辰科技在国内变频器领域位居第二梯队，市场占有率约5%-8%，核心产品覆盖中端市场，在纺织机械、起重设备等细分领域具备竞争优势，但较头部企业存在技术代差，伺服系统市占率不足3%，需持续突破高端市场。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 众辰科技（603275） | 工业自动化控制产品制造商，聚焦变频器及伺服系统 | 2024年变频器出货量突破120万台，纺织机械领域市占率超15% |
| 汇川技术（300124） | 国内工控龙头，覆盖变频器、伺服系统及PLC全产业链 | 2024年工控产品市占率19.3%，伺服系统营收占比达58% |
| 英威腾（002334） | 变频器与新能源电控设备供应商，布局工业互联网 | 2024年工业自动化业务营收同比增长15%，电梯控制领域市占率12% |
| 蓝海华腾（300484） | 中高端变频器及电动汽车电机控制器专业厂商 | 2024年新能源领域营收占比超30%，矿用变频器市场占有率8% |
| 伟创电气（688698） | 聚焦智能驱动器与伺服系统，拓展海外市场 | 2025年海外市场营收增长25%，光伏逆变器配套量行业前五 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 86 | 82 |
| 行业中位数 | 73 | 54 |
| 行业排名 | 4 | 2 |
工业自动化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 瑞迪智驱 | 89 | 瑞迪智驱 | 88 |
| 2 | 众辰科技 | 82 | 众辰科技 | 86 |
| 3 | 儒竞科技 | 74 | 伟创电气 | 86 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.38 | - | -2.46 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，众辰科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，众辰科技的PE-TTM是26.04，而工控设备行业的PE-TTM是35.37，众辰科技低于工控设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 众辰科技 | 3.860235 | 1127 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 众辰科技 | 3.598563 | 1134 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
众辰科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.8602 | 3.5985 | 6 | 1040 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 大豪科技 | 1459 | 551 |
| 2 | 天玛智控 | 1585 | 616 |
| 3 | 捷昌驱动 | 2054 | 897 |
文章来源：碧湾App
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